2021年宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性 精准有效 不急转弯
2020-12-22 11:09:10
12月政治局会及中央经济工作会议释放未来政策信号： 2021年是我国十四五规划开局之年，是建党100周年，同时也是美国新政治周期的开启之年，在这样的历史定位下，中央经济会议指出要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局，为此明年宏观政策要保持“连续性、稳定性、可持续性”，政策操作上要更加“精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。 财政政策：提质增效、更可持续、抓实化解地方政府隐性债务 2020年积极财政的落脚点在于支持疫情防控、保就业保民生以及助力扶贫，2021年随着疫情逐步消退，抗疫特别国债大概率将不再发行。12月中央经济工作会议为2021年财政定调，指出“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度”，其中“提质增效”或意味着将对债券的发现有所规范，“更可持续，保持适度支出强度”意味着宽松财政将温和退出，不会出现“急转弯”。此外，会议还特别提出“要抓好化解地方政府隐性债务风险”与此前政治局会议提出的“抓好存量风险化解和增量风险防范”相呼应，明年可能会有更多化解地方政府隐性债务风险的举措落地。目前，存量风险主要指杠杆率高、国企和地方政府的债务风险及房地产金融等，而增量风险，主要是指处置风险的风险、政策退出的风险、中美冲突可能升级的风险等。在此背景下，2021年监管力度将不断加强，稳杠杆及防风险将成为监管重点。 货币政策：稳健、灵活精准、合理适度 自今年5月两会“底线思维”的政策定调以来，央行多次强调“非常时期的货币政策要逐步退出”，随着宏观杠杆率的上升，货币政策回归常态化方向明确。12月中央经济工作会议指出，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”，首先“灵活精准、合理适度” 意味着2021年总量型货币政策工具空间有限，而直达实体等结构型货币政策工具运用会更多。其次“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，经测算，明年GDP实际增速预计在9%之上，通胀中枢预计为1.5%，名义GDP预计在10.5%之上，因此M2增速也将维持在10.5%之上，货币不会出现大的收缩。“保持宏观杠杆率基本稳定”，意味着目前还未到去杠杆阶段，好于市场预期。此外会议还强调“多渠道补充银行资本金” 目前银行补充资本金的工具主要有永续债、二级资本债和CBS等，“多渠道补充”表明明年银行补充资本金压力较大，预计明年继续使用地方专项债补充银行资本金。 房地产：房住不炒，因城施策，重点发展租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展 12月中央经济工作会议再度强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展。”表明房地产去金融化是大势所趋，不过也不希望看到房地产行业出现系统性问题，平稳健康发展还是目标。会议还强调要“解决好大城市住房问题” 提出用租赁市场来解决，特别指出“探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房”。 需求：“需求侧改革”重回“需求侧管理”，核心仍为扩大内需 12月中央经济工作会议提到要“要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理”，并未沿用政治局会议的“需求侧改革”的提法，提出“需求侧管理”延续了11月刘鹤在文章中提出的“注重需求侧管理”。从具体做法上看，将通过多渠道刺激来提高消费能力及消费意愿实现扩大内需，包括完善就业提高收入、取消限购（汽车和房子）、挖掘乡县消费、完善体系、增加公共消费、加大新基建投资、扩大制造业设备更新和技改投资及老旧小区改造等。总体上看，扩大内需离不开收入分配机制及社保体系等多方面的配合，同时也需要加大创新升级来满足需求。 12月中央政治局的提出八大任务： 一是强化国家战略科技力量。二是增强产业链供应链自主可控能力。三是坚持扩大内需这个战略基点。四是全面推进改革开放。五是解决好种子和耕地问题。六是强化反垄断和防止资本无序扩张。七是解决好大城市住房突出问题。八是做好碳达峰、碳中和工作。
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