西德克萨斯中质原油期货上涨78美分,收于每桶79.83美元

2023-08-28 09:30:22

8月26日消息,尽管德国公布的经济数据疲软,但供应减少、美元走强以及美联储继续加息的前景仍令周五的原油价格得到支撑,原油期货收盘走高。但本周继续录的周下跌。 纽约商品交易所10月份交割的西德克萨斯中质原油期货上涨78美分,收于每桶79.83美元涨幅1%,周跌幅1%。ICE欧洲期货交易所10月全球基准布伦特原油价格上涨1.12美元,收于84.48美元涨幅1.3%,周跌幅0.4%。交易最活跃的11月布伦特原油期货上涨0.7%收于每桶83.95美元。 在纽约商交所,9月汽油价格上涨3.5%至每加仑2.876美元,本周累计上涨1.9%。9月份取暖油价格上涨4.8%至每加仑3.308美元,本周累计上涨4.7%。9月天然气上涨0.8%,至每百万英热单位2.54美元,将周跌幅收窄至0.4%。

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黄金期货下跌7.20美元,收于每盎司1,939.90美元

2023-08-28 09:30:22

8月26日消息,投资者权衡美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议讲话,同时美元汇率再度走高令避险资产承压,黄金期货收盘收跌;但周五的回落并未阻止贵金属价格在连续四周下跌后录得单周上涨。 道琼斯市场数据显示,纽约商品交易所12月交割的黄金期货下跌7.20美元,收于每盎司1,939.90美元跌幅0.4%,在短暂上涨后连续下跌。9月交割的白银期货上涨35美分,收于每盎司24.58美元涨幅1.5%。 10月份铂金价格上涨5.20美元,涨幅0.6%收于每盎司948美元,而9月份交割的钯金价格下跌15.50美元,跌幅1.3%至每盎司1229美元。9月份交割的铜期货上涨1美分,涨幅0.3%收于每磅3.78美元。

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房地产回暖并不意味着 美国经济“软着陆”

2023-08-28 09:30:22

[ 美国新房库存严重不足,今年至今新房上市量比去年同期下降了21%,全国目前可售存量新房43.7万套,处于两年来的最低水平。 ] [ 目前公寓楼、写字楼和零售中心的价格较峰值水平下降了8%~14%,写字楼空置率创下13.1%的历史新高。 ] 在本轮美联储货币政策紧缩周期中遭遇重创的美国房地产市场似乎出现了明显的康复迹象以及趋向乐观的转圜信号。除了巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司日前斥资8.14亿美元吃进美国最大住宅建筑商DR Horton等三家上市公司的股票外,自今年2月起美国新房价格与销售记录已经连升5个月,由此带动美国住房价值创出历史新高,同时牵引建筑业投资支出渐次放量以及房地产行业景气指数登至一年来的最高水平,美国经济可以“软着陆”的预期也随之大幅升温。 结构性回暖 逆转过去一年大幅调整的颓势,美国房地产市场自年初以来一直没有放弃不断收复失地的进攻阵势。上半年美国新建住房销售环比大幅增加29.85%,对应的新建住房销量年化69.7万套,而至7月份新屋销售接续环比增长4.4%,创最近逾一年来新高,同时彻底改写了前6个月同比增速为负的格局,7月新屋销售同比大涨31.5%,对应实现新房销量71.4万套;卖量显著回升之时,房价也同步上扬,至7月份成屋销售价格中值涨至43.67万美元,为全美房地产经纪人协会有记录以来的第二高位。受到量价齐升的驱动,美国市场上百万美元以上的住房价值占比超过8%,并正在朝着历史最高位靠近,房地产市场的总价值也创下了46.8万亿美元的历史新高,相比疫情前高出19个百分点。 新房销售的反弹带动了投资端开工量的回升,从而也推动了住宅建造支出的增加。亚特兰大联储的统计数据表明,今年第二季度住宅投资较第一季度同比增长0.1%,虽增幅不大,但却是过去两年第一季度以来的首次增长,对应的新屋开工数量从第一季度的139万套增加到第二季度的145万套,与此相关联,至今年7月美国建筑支出连续5个月环比上升。投资端与销售端的联动也多少激活了美国房地产市场的景气度,行业景气指数从去年12月份的31反弹至今年7月份的56,居一年来的最高水平。 然而,相较住宅建筑市场的春光乍现,美国的商业地产在远程办公增长等因素的冲击下依旧寒气逼人。商业地产价格在今年第一季度出现过去13年来的首次下跌后,目前公寓楼、写字楼和零售中心的价格较峰值水平下降了8%~14%,与此同时,写字楼空置率创下13.1%的历史新高,民众离家住宿指数今年以来也是连续七个月的环比下降;另一方面,不同于成屋中的新房销售与投资两旺,美国的二手房市场持续低迷,销售萎缩已沿续一年半,至7月份供应量跌至24年同期最低,受到影响,同期美国成屋签约销售同比下降16.6%,创出13年来的同期历史最低。 回过头再去看美国房地产价格的回升镜像。理论上说,房价的上涨无非来源于供给与需求两个方面,目前美国较为活跃的房价就属于前者。一方面,美国新房库存严重不足,今年至今新房上市量比去年同期下降了21%,全国目前可售存量新房43.7万套,处于两年来的最低水平;另一方面,大约四分之三的二手房业主抱定“锁定效应”,即宁愿享受6%以下甚至更低的抵押贷款利率而不愿因出售房屋转而承担更昂贵的借贷成本,二手房供给由此异常短缺。总体看来,全美目前可售存量房总计111万套,为1999年以来7月份库存的最低水平,约为新冠疫情前供应量的一半,房屋可供销售月度仅3.3个月,显著低于5个月的库销比万套。特别值得指出的是,大量二手房的惜售还会将更多买家推到新房市场,买房激烈竞购刺激之下,美国新房价格便显得尤为亢奋。 综上,目前美国房地产市场尚未进入全面修复的景气周期,其反弹格局带有非常明显的结构性特征。一方面,房价上涨主要因供给不足而非需求拉动,而且并非整体成屋价格的上涨,更多只是新房价格的回升;另一方面,房地产的复苏仅表现出住房建筑市场的局部改良,而商业地产则没有脱离萧条与沉闷的窘境;再者,整个成屋市场中新房交易较为活跃,而二手房交易则十分萎靡;此外,虽然销售端与投资端均展现出向上改善的气象,但投资端的提振强度显著弱于销售端,美国房地产景气度的修复主要是由地产销售反弹所发动。 供求两端的抑制 过去一年半的时间美联储已将联邦基准利率升至5.25%~5.5%的22年来最高水平,由于最新7月的CPI(消费者价格指数)终止了12连降且首次同比出现反弹,同时环比连续2个月上涨,导致加息预期再次获得强化。货币市场利率决定资本市场利率,10年期美债收益率目前已飙升至4.33%这一过往16年的最高点,而作为全球资产的“价格之锚”,10年期美债利率又带动美国30年期房地产按揭贷款利率一路攀升至目前的7.26%,创出22年的最高水平。对于美国房地产市场而言,悬于高位的市场利率势必会从需求端与供给端制造出力度不小的掣肘和反压。 首先看需求端。至今年7月,美国的住房通胀相比一年前上涨了7.7%,其直接指向的意义是美国购房者的购房成本空前上升。排除各种税费不论,仅房贷偿还月成本与一年前相比就激增了近20%,美国购房者住房负担能力被打压至1984年以来的最低点,购房需求遭遇压制,购房按揭贷款以及再融资活动双双受挫。房利美公布的一项最新调查显示,认为现在不是买房好时机的消费者比例在7月升至13年来的最高水平,达到82%,创下了该项调查统计以来的最高比例。与此相对应,据美国抵押贷款银行家协会最近公布的数据,目前美国民众购房按揭贷款申请指数已经降至1995年以来的第二低水平,再融资贷款今年以来也是连续下降,当下的活跃指数甚至比金融危机时期的程度还要低。按照福布斯的预计,抵押贷款利率在今年剩余时间内将继续维持在6%以上,由此导致民众的住房购买情绪很难获得更为惊喜的突破。 再看供给端。虽然二手房供给的停滞以及稀少的库存通常会将更多的买家逼入新房市场,相应地也可激励开发商加大在新房建造领域的屯兵布局,但为了让买家跨越高按揭贷款利率的门槛而入场购买,建筑商又必须拿出更多的激励措施,结果也必然推高房屋开发与供应的成本,进而弱化开发商的投资信心以及房屋建设的增量供给稳定性。据美国住宅建筑商协会公布的最新数据,使用各种激励措施(包括降低购房价格)的建筑商比例从7月的52%上升至8月的55%,并且此前该比例已经连续四个月下降,与此同时,在连续7个月缓慢回升后,8月美国建筑商信心指数大幅下降至50,为今年以来的首次下滑,并创下三个月最低水平。从实际投资情况看,虽然年内全美住宅建造支出以及建筑支出都有所改善,但若拉长时间看,实际同比增幅依然处于负增长状态,并一直还在历史低位状态徘徊。 供给端的压力还来自于银行尤其是中小银行面向房屋开发商与住房购买者的信贷收缩。今年以来,全美已经有6家中小银行因资不抵债而破产倒闭,更多的中小银行所持有的较大比重国债与抵押贷款支持证券(MBS)等证券资产因价格的大幅下降正在承受巨额亏损的煎熬,与此同时,由于商业地产空置率上升以及租金的不断下降,业主的违约风险开始显著上升,美国工业和写字楼房地产投资信托基金发布的全球贷款人信用风险评估报告,与六个月前的估计相比,目前办公楼行业的公司发生债务违约的可能性增加了17.9%,而实际情况是,今年第二季度美国各银行在不良贷款上蒙受了近190亿美元的损失,同比高出75%,其中绝大部分来自商业房地产借款人的违约。因此,无论是基于行业破产的前车之鉴还是自身的亏损之压,以及来自外部的巨大风险警示,中小银行都很容易做出顺周期的信贷收缩安排。 数据显示,在目前全美商业房地产贷款余额中,中小银行持有了近七成的占比,意味着在商业地产贷款风险敞口上,中小银行面对的压力最大,它们展开顺周期管理的敏感性更高,行动可能更为坚决而果断。美国抵押贷款银行家协会出具的意见调查报告显示,第二季度对建筑和土地开发贷款标准收紧的美国银行占比达71.7%,商业和多户住宅地产抵押贷款发放额较去年同期下降了53%。这种情况如果持续下去,房地产行业尤其是商业地产的融资能力无疑将会承受更大的挤压,原本掉队的商业地产也会更加力不从心。 不足以支撑经济“软着陆” 房地产被认为是“经济周期之母”,即经济周期性波动往往与房地产市场保持着较高的敏感度,之所以如此,不仅是因为房地产涉及的产业链很长,还因为除了居住属性之外,房地产也具有资产和金融属性。就目前美国房地产而言,在只是局部复苏而非全局反弹、仅为结构性康复而不是整体性向好的背景下,一定程度可有助于阻止与稀释本国经济的衰退风险,但未必可以构成经济软着陆的强大支撑力。 分解全美房地产市场的结构化变局,新房销售与投资的热度已清晰可见,二手房的交易弹性虽然目前遭到人为压制,但在房地利率基本见顶的前提下,不排除二手房的供给端随时会出现松动,并由此带动房地产整体交易趋向活跃。另一方面,商业地产尽管面临着信贷收缩的压力,但依然存在着较为活跃的部分,对于房地产行业的进一步修复会发挥积极作用。目前来看,除写字楼外,美国商业地产还包括科研用地、工业用地以及仓储等,这些市场目前的需求表现依然较为旺盛,而且办公物业只占商业地产的3.8%,即便是写字楼作为商业地产领域的最大信贷风险敞口,也绝对不会产生如同次贷危机那样的传染,并且实践过程中不排除银行还会对商业地产进行甄别并作出差异化的信贷供给安排,从而释放出板块的更多潜力。整体来看,并未全面改善的房地产行业依然会对美国GDP构成向上拉动,至少不会延续前期掣肘经济的逻辑阻力,甚至可以提升美国经济增长的些许韧性。 进一步看购买主体,与政府部门资产负债表有所恶化不同,时下美国居民部门的资产负债表维持着相对健康的状态。从抵押贷款规模来看,目前贷款余额占GDP之比为95%左右,仅恢复至金融危机泡沫破裂前的水平,反映金融危机后美国房地产金融市场恢复较为缓慢,家庭部门的财务杠杆控制较为成功;从再融资规模来看,当前美国房屋净值信贷额度与规模都还只是金融危机前高点的二分之一,代表居民通过再融资方式透支信用的行为并未脱轨;从贷款与价值比率(LTV)来看,该指标衡量的是借款人违约后贷款的回收潜力,以及借款人到期后再融资的能力,目前数值已经下降到52%的低点,显示借款人所可能产生的违约风险较小。显然,即便是新房市场交投的异常活跃,更多的买家涌入房屋市场,销售的火爆与价格的飙涨也并不意味着美国时下会发生15年前的次贷危机,房地产的显著修复只会对美国经济增长构成正面支撑。 不过,房地产市场能否持续回暖却充满着变数。算上目前市场上的房屋存量以及即将上市的100万套增量,合计200多万套的房源到时必然令住房供给压力明显减轻,供给不足推动房价上涨的动能也会有所减弱;需求方面,高成本信贷对居民购房意愿的压制短期内不会解构,由此对房价走高所产生的压力还将持续。受到影响,美国房价进一步上涨的空间较为有限,而由于缺乏房价续涨的“信号效应”,开发商的投资扩张信心就会减弱,更多的买房人基于房价会进一步走低的预期还会保持观望状态,同时二手房的溢价空间难以有效打开,交易活跃度继续承压。多种负向力的作用下美国房地产市场或许会转向降温。 最后要强调的是,与房地产出现明显修复完全不同,美国的其他许多指标却不大乐观,比如制造业PMI持续徘徊在历史低位,非制造业PMI缺乏耐力与韧性,消费者信心起伏不定,企业倒闭现象扩围蔓延等,都在拖着美国经济的前行步伐,而且,在世界大型企业联合会公布的美国领先经济指数LEI的构成中,房地产市场回暖的增量贡献占比只有0.23%,远不能形成对美国经济“软着陆”的保驾护航之力。 (作者系中国市场学会理事、经济学教授)

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新一轮存款降息来了? 仅为少数地方性银行

2023-08-28 09:30:22

近期关于“部分银行降低存款利率”的消息备受市场关注。 第一财经记者调研多家银行发现,8月确有少部分银行调降2年期、3年期定期存款利率,下调幅度在5~25BP之间,不过主流银行存款利率并未出现明显调降。 新一轮存款利率下调潮是否已启动?有业内人士分析,目前仍较难判断。近期调降利率的多为中小银行,还需后续进一步观察大行的存款利率变动“风向”。但从种种迹象来看,存款利率确有下行空间。 部分银行存款利率再现微降 目前已有部分银行定期存款利率出现新一轮微降。 据广州银行广东某支行工作人员介绍,8月1日起,该行6个月、2年、3年期个人整存整取定期存款利率分别为2.00%、2.60%、3.10%,较7月分别下调5BP、10BP、5BP。上述调整主要针对普通存款,并不包含大额存款、拼团存款。 澄海农商行也在月初官宣存款降息,公告显示,8月1日起下调1年期、2年期、3年期整存整取定期存款利率,分别下调11BP、10BP、25BP。 此外,包括汕头海湾农商银行、博湖农商银行等少数地方性银行也已开启存款降息模式,记者在调研中发现,这些银行多集中调降2年期、3年期定期存款利率。 虽然业内对于存款降息已有预期,但目前市场主流银行都还未下调存款利率。广东多家国有大行的定期存款利率仍“按兵不动”。以建设银行为例,目前该行整存整取定期存款2年期、3年期利率分别为2.3%、2.85%,仍与上月持平。 一名国有大行客户经理称,预计本月底会进一步调降,存款需要“抓紧时间”。另一名股份行华南区域客户经理称,暂时没有收到风声,但一般建议客户如果有存款需求要尽早“上车”,后续存款利率调降可能性较大。 也有业内人士对记者表示,目前还不能判定银行新一轮存款降息启动。近期存款利率下调以地方性银行为主,不排除是此前降息潮的“补降”。但从近期多重因素来看,新一轮存款利率下调已初步显露征兆。 第四轮存款利率下调将至 事实上,近期市场对于新一轮存款利率下调已有预期。 2022年4月,人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制,不再以基准利率作为参考控制上限,而是参考10年期国债收益率为代表的债券市场利率和一年期LPR(贷款市场报价利率)为代表的贷款利率调整存款利率水平。此后根据该调整机制,银行已经历三轮存款利率调降。 其中,第二轮存款利率下调发生在2022年9月~2023年5月。2022年5~8月,1年期和5年期以上LPR分别累计调降5BP、30BP。随着LPR的下调,2022年9月中旬,部分国有银行以及股份制商业银行将活期存款利率下调5BP,3年定期存款利率下调15BP,3年期以上定期存款利率下调10BP。2023年4~5月,由于市场利率定价自律机制中新增一项“存款利率市场化定价情况(扣分项),部分中小银行、股份行密集进行“补降”。 第三轮存款利率下调发生在2023年6月。截至5月末,10年期国债收益率累计下行14BP至6月1日的2.68%,为逾7个月新低。随后,6月初,6家国有大行集体调整存款利率,从挂牌利率看,活期存款利率下调5BP,定期存款2年期下调10BP,3年和5年期挂牌利率下调15BP。 而从近期债券市场利率、贷款利率来看,第四轮存款利率下调确具备一定基础。 从贷款利率来看,8月15日,央行“意外”降息,调降7天期逆回购操作利率至1.8%,较上月下降10BP;MLF(中期借贷便利)操作利率为2.5%,较上月下降15BP。此外,6月、8月LPR报价均有调整,LPR在连续9个月持平后,于6月下调10BP;8月,1年期LPR再降10BP。10年期国债收益率自6月起亦不断下行,为银行存款利率下行打开空间。 有业内人士对记者分析,从历史来看,每一轮存款利率市场化机制下的存款利率调整,都是大行先行,股份行随后,中小银行再跟进,从而形成一个完整的周期。如果此次也遵循这一脉络,则国有大行此后有一定可能进一步调低存款利率。 净息差承压,存款降息或加速落地 银行下调存款利率,不仅具备基础,也是现实需要。事实上,净息差的高低已成为影响商业银行盈利能力的核心因素之一,也成为后续存款利率变化的关键考量因素。 近年来,银行净息差持续下降。2023年二季度商业银行净息差为1.74%,与一季度基本持平,但已连续两个季度低于基准线,即《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》中银行净息差评分标准的满分水平(1.80%)。 其中,国有大行和股份行的净息差仍在下滑,分别从一季度的1.69%、1.83%再降2BP至1.67%、1.81%,较去年同期的1.94%、2.01%则分别大降27BP和20BP。从近期公布半年报的国有大行来看,建设银行上半年净利息收益率(即净息差)降至1.79%,跌破1.8%;交通银行上半年净利息收益率仅为1.31%,同比下降22BP。 银行的净息差保卫战已到了关键节点。央行近期在2023年二季度货币政策执行报告中也以专栏的形式明确提出,商业银行“需保持合理利润和净息差水平”。 “净息差不只是银行经营指标。”兴业研究金融监管高级分析师陈昊表示,维持银行净息差水平、确保银行净利润水平,对于银行增强内源性和外源性资本补充能力均具有重要意义,而只有确保较强的资本补充能力,才能保证银行可持续的信贷投放能力和稳健运营。 陈昊认为,为了维持银行的净息差稳定乃至回升,需要从资产端和负债端两个角度分别着手,考虑到降低实体经济融资成本的总要求,未来银行业稳息差的主要着力点或在负债端。 从负债端来看,存款降息将在一定程度上改善银行息差空间。中泰证券研究所所长、银行业首席分析师戴志锋在研报中分析,存款利率下行10BP对2023年第四季度、2024年上市银行息差的支撑按季度分别为0.6BP、0.2BP、0.2BP、0.2BP、0.2BP,合计将带来1.4BP的息差改善空间。 他认为存款降息或加速落地。一方面,在板块“政策底”的要求下,维持银行的息差与合理利润水平必然要求在负债端进一步为银行松绑。另一方面,存款降息同样也是存款自律定价机制的必然要求,该机制要求成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平。

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美联储亮出政策底牌 反弹行情能否延续

2023-08-28 09:30:22

[ 作为上周最大的焦点,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话阐述了有关货币政策的最新立场。他表示,如果需要,FOMC不会回避进一步收紧货币政策,以实现通胀率降至2%的目标。不过他同时也强调,在评估即将到来的数据时将“谨慎行事”,限制性政策可能会发挥越来越大的作用。“做得太少”可能会使通胀根深蒂固,“做得太多”可能会对经济造成不必要的损害。 ] 过去一周美股走势受到英伟达财报和杰克逊霍尔央行年会两大风险事件影响,未来一周市场将转向数据影响,并继续评估有关政策路径的前景。一些机构认为,经历了短期抛售后,反弹的机会正在酝酿中。 美联储重申通胀目标 作为上周最大的焦点,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话阐述了有关货币政策的最新立场。他表示,如果需要,FOMC不会回避进一步收紧货币政策,以实现通胀率降至2%的目标。不过他同时也强调,在评估即将到来的数据时将“谨慎行事”,限制性政策可能会发挥越来越大的作用。“做得太少”可能会使通胀根深蒂固,“做得太多”可能会对经济造成不必要的损害。 从联邦基金利率期货定价看,鲍威尔的最新表态基本符合预期。交易员认为,下月加息的可能性约为20%,与讲话前相当。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,鲍威尔演讲中故意避免突破太多新的领域,美联储需要看到高于趋势的GDP增长或劳动力市场降温,这也说明保留了进一步行动的权利。 过去一周美国经济数据喜忧参半,8月PMI超预期降温一度引发经济停滞的担忧,但耐用品订单、初请失业金人数好于预期,亚特兰大联储的GDPNow指标显示,第三季度经济增速被进一步上调至5.9%。上周尾盘2年期国债收益率创下2006年以来的最高收盘水平,至5.05%。 事实上,美联储官员近日讲话中也反映出对未来是否需要进一步紧缩的分歧。花旗集团全球首席经济学家希茨(Nathan Sheets)表示,鲍威尔坚持了他的立场,即美联储依赖数据。但官员们不太确定利率水平是否“足够严格”,足以将通胀率带回美联储2%的目标。“这是一个更微妙的判断。”他说道。 施瓦茨向第一财经表示,由于通胀依然高于美联储目标,政策立场短期内不会改变。考虑到利率上升、贷款条件收紧等政策滞后效应,美国经济放缓迹象将逐渐显现。外界将把注意力重新集中在一些疲软的数据上,并在一定程度上让美联储变得耐心。随着工资和物价通胀将继续呈下降趋势,本轮紧缩周期的终点可能已经出现。与此同时,他重申了对美国经济衰退的预期,只是原本预计的四季度可能被推后。 有望延续反弹? 上周美股涨跌互现,板块分化明显,与经济周期相关的能源、金融、工业等板块表现不佳,拖累道指走弱。相比之下,8月以来表现弱势的科技股卷土重来,助力纳指和标普500指数结束周线三连阴,芯片巨头英伟达的财报不负众望,公司预计其数据中心业务将带来强劲的持续收入增长。 出于对美联储政策的担忧,投资者继续从美股基金中出逃。根据Refinitiv Lipper的数据,美股基金过去一周净流出达110.7亿美元,为6月21日以来新高。与此同时,货币市场基金录得约77.4亿美元的资金外流,这是五周来的首次。 一些机构认为,短期反弹条件已经具备。Carson Group首席市场策略师德特里克(Ryan Detrick)表示:“与最近收益率的飙升相比,鲍威尔并不像一些人担心的那样鹰派。记住,去年他比任何人预期的都要鹰派得多,美股直到10月份还在面临大量抛售。这一次,他更倾向于中间路线,未来的政策立场没有重大变化,这是一个受欢迎的迹象。” 高盛发布报告称,美国股市8月以来的调整是短暂的,尽管美国国债收益率上升是投资者的重大担忧之一。 高盛分析师科斯丁(David Kostin)表示,如果经济维持在软着陆的路径上,投资者有空间来进一步增加敞口。高盛的股票信心指标自去年12月以来一直在上升,只是在上周出现下跌。该指数衡量对冲基金的敞口、外国投资者需求和资金流向等9个仓位指标。科斯丁称,如果“市场环境继续改善”,对冲基金、共同基金和散户都将增加看涨押注。 嘉信理财在市场展望中写道,上周超卖反弹符合预期,因为个别指标(如股票数量看跌/看涨比率)在短期内变得有点过于悲观。基于历史记录来看,探底回升时机已经成熟,但个股分化差异依然巨大,投资者需要对震荡和波动性有所防范。

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7月份中国外汇市场 总计成交23.57万亿元

2023-08-28 09:30:22

本报讯 记者马玲报道 国家外汇管理局8月25日公布的2023年7月份中国外汇市场交易概况数据显示,7月份,中国外汇市场(不含外币对市场,下同)总计成交23.57万亿元人民币(等值3.29万亿美元)。其中,银行对客户市场成交2.95万亿元人民币(等值0.41万亿美元),银行间市场成交20.62万亿元人民币(等值2.88万亿美元);即期市场累计成交8.95万亿元人民币(等值1.25万亿美元),衍生品市场累计成交14.62万亿元人民币(等值2.04万亿美元)。 2023年1至7月,中国外汇市场累计成交147.33万亿元人民币(等值21.15万亿美元)。

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品牌工程指数多只成分股 下半年以来涨逾10%

2023-08-28 09:30:22

上周市场调整,中证新华社民族品牌工程指数(简称“品牌工程指数”)报1677.11点。从成分股表现来看,老凤祥、泰格医药、迈瑞医疗等多只成分股逆市上涨,药明康德、科大讯飞、格力电器等不少成分股获北向资金净买入。展望后市,机构认为,当下正处于从政策底向市场底过渡的阶段,市场情绪有望逐步回暖,保持信心和耐心或是未来获取投资收益的关键,下跌带来的机会正在出现。 多只成分股逆市上涨 上周市场调整,上证指数下跌2.17%,深证成指下跌3.14%,创业板指下跌3.71%,沪深300指数下跌1.98%,品牌工程指数下跌2.08%,报1677.11点。 从成分股表现来看,上周品牌工程指数多只成分股逆市上涨。具体来说,老凤祥上涨5.16%排在涨幅榜首位,泰格医药上涨2.29%居次,迈瑞医疗、山西汾酒、双汇发展分别上涨2.28%、2.25%和2.18%,恒瑞医药、今世缘、药明康德、华润微、青岛啤酒、贵州茅台、韦尔股份和海尔智家等涨逾1%,洋河股份、美的集团、泸州老窖等多只成分股也逆市上涨。下半年以来,药明康德上涨26.88%领涨各成分股,山西汾酒上涨24.74%居次,今世缘和卓胜微分别上涨13.39%和13.01%,东方财富、石头科技、泸州老窖也涨逾10%。 上周北向资金净流出224.20亿元,同期品牌工程指数多只成分股仍获北向资金净买入。Wind数据显示,上周北向资金净买入药明康德9.38亿元,净买入科大讯飞9.26亿元,净买入格力电器4.32亿元,净买入北方华创、中际旭创、阳光电源均超过3亿元,净买入兆易创新和中国中免分别达2.55亿元和2.45亿元,以岭药业和中国软件均获净买入超过1亿元。 下跌带来的机会正在出现 上周指数进一步下探,成交量保持低迷,市场反复磨底。星石投资分析,宏观基本面变化不大,低迷情绪和北向资金净流出是压制市场的主要因素。目前A股市场或仍在探底阶段,市场信心的恢复需要看到数据层面的经济好转,叠加赚钱效应较弱、增量资金有限,短期一蹴而就的上涨或难以出现,后续需等待政策效果量变积累为质变,股市走出底部需要经济基本面的支持。 磐耀资产也表示,复盘历史上的每一轮政策底与市场底,市场总是有各种各样的悲观理由,每次的理由看似不同,但每一轮演绎到最后都有一个相似的特点,就是市场底出现之后,无论再出现怎样的悲观事件,市场好像都已经免疫且不会再继续下跌,这种状态持续一段时间之后,只要基本面数据出现边际变化,市场就会开始逐步上涨。既然现在市场已经处在从政策底向市场底的过渡阶段,从理性的角度出发,已经没有必要继续跟随市场继续悲观。 星石投资进一步表示,从中长期角度来看,无论是实体经济还是股票市场,向上的空间远远大于向下的空间。目前股市成交量持续低迷但轮动加快,或指向市场情绪有望逐步回暖,保持信心和耐心或是未来获取投资收益的关键,下跌带来的机会正在出现。磐耀资产认为,当下最应该做的是在成长股底部的时候做好优质成长标的研究储备,耐心等待市场底出现,并在下一轮周期启动前,做好优质成长股持仓布局。

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“鹰声”短期难消失 欧美央行陷入两难

2023-08-28 09:30:22

● 本报记者 张枕河 杰克逊霍尔年会于8月24日至26日召开。在本次年会上,美联储主席鲍威尔表示,美联储准备在适当的情况下进一步加息。这表明外界预测的美联储将中止加息并不准确。欧洲央行行长拉加德也表达了相似的鹰派观点。 市场人士表示,一方面是高通胀带来的压力,另一方面是经济下行压力,欧美央行正陷入两难,投资者也需要保持警惕。 美联储“鹰声”未止 作为知名的全球央行年会,杰克逊霍尔年会每年的会议都会吸引来自不同国家和地区的央行行长、财政官员、经济学家参加,共商经济前景和货币政策。 当地时间8月25日,鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示,美联储的职责是将通胀率降至2%的目标区间,为此美联储准备在适当的情况下进一步加息。鲍威尔的表态也意味着此前外界关于美联储将中止此轮加息周期的预判并不准确。 鲍威尔表示,在疫情大流行结束和收紧的货币政策共同作用下,最近的统计数据显示了控制通胀的有力结果,但该过程仍任重道远。 针对未来政策展望,鲍威尔表示,限制性的货币政策可能需要持续一定时间。不过,鲍威尔在讲话中也未明确对下次货币政策会议会否加息作出任何暗示。美联储此前已经放弃了前瞻性指引,并将货币政策决议与实时经济数据挂钩以规避经济不确定性。 自去年3月开启加息周期以来,美联储已连续加息11次,将联邦基金利率区间推高至5.25%-5.5%,为过去22年来的最高水平,累计加息幅度超过525个基点。美国劳工部统计的7月通胀率已经从去年的峰值9.1%下跌至3.2%。 欧洲央行面临更大的压力。欧盟统计局公布的数据显示,欧元区7月的通胀率依然高达5.3%,而欧洲央行在此轮加息周期内共加息9次,累计加息幅度为425个基点,幅度明显弱于美联储。 拉加德在此次年会上发表演讲表示,为使通胀回落至目标水平,该央行将把借贷成本设定在所需的高位,并在该水平维持必要长的时间。在当前背景下,重要的是各央行为经济提供锚点,并确保物价稳定。 拉加德表示:“在目前的环境下,对欧洲央行来说,需要将利率设定在足够具有限制性的水平,维持必要长的时间,以使通胀率及时回落至2%的中期目标。” 警惕欧美市场波动 外界普遍预计,美联储在通胀已下降至温和区间后将会暂停继续加息。芝商所旗下的美联储观察显示,市场押注美联储在9月货币政策会议继续加息的可能性很小,而11月的会议上进一步加息的可能性则达到约五成。 市场人士表示,由于货币政策存在不确定性,近期欧美金融市场也可能出现波动,投资者需要保持警惕。 FXTM富拓首席中文市场分析师陈忠汉表示,近期欧美金融市场的投资逻辑不同于以往。举例而言,近期美国服务业PMI数据弱于预期,通常情况下,PMI下滑会拖累股市下行,但在当前紧缩周期中“坏消息即是好消息”。PMI下降,标普500指数反而上涨,其内在逻辑是数据表现不佳可能令美联储今年再次加息预期降温。目前,86.5%的投资者预期美联储在9月会议上将保持按兵不动。 瑞银在最新研究报告中表示,上个月,30年期美国国债收益率上升约50个基点,达到4.42%的12年高位。同时,市场对5年后联邦基金利率的预期已经上涨约50个基点,达到3.75%左右,该指标用于衡量投资者对长期中性政策利率的看法。不过,投资者上调该预期并不完全是利好,因为它也带来通胀重新加速的远忧。如果发生这种情况,美联储可能会继续加息,或者至少在2024年大部分时间内避免降息,无论哪种情况发生都会增加经济衰退的风险。

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美债多头遭重击收益率难言见顶

2023-08-28 09:30:22

◎记者 张欣然 上周,美债多头再次被重击。 这一周里,10年期美债收益率触及4.36%,创下2008年以来的新高;同时30年期美债收益率冲破4.4%,同样创下2011年来的新高。 此轮长端美债收益率的快速上行是多方因素共振的结果。业内人士分析称,其主要原因是美债供给增加、美联储持续缩表、美元指数上涨导致新兴市场货币贬值,迫使外国央行抛售美债等。 尽管美债收益率屡创新高,业内人士仍预期其有上行空间,建议未来几个月购入短端美债做现金管理,购入超长端美债以博弈未来利率下行的资本利差。此外,也可以挖掘其他国家发行的以美元计价的债券资产。 多因素致美债收益率冲高 从供给和需求的角度来看,供需不平衡是造成美债收益率上行的重要原因。 中金公司发布的研报称,从净供给的角度来看,美国财政部在今年三、四季度分别预计净发行1万亿美元和8520亿美元国债,分别居本世纪以来单季度净发行量的第二和第三名。 “从财政角度看,随着2024大选年临近,美国财政支出的持续压力对美债收益率或将形成有力支撑。”该研报称。 而从需求端来看,浙商银行固定收益部相关人士表示,美元指数近期上涨迅猛,这导致主要货币和新兴市场国家货币近一个月大部分都下跌。不排除各国央行被迫抛售美债以获得美元来干预汇率以维持汇率稳定的情况。 浙商银行固定收益部相关人士还认为,美联储自2022年年中开始缩表,今年以来,缩表进程明显加快,美联储减持美债的动作也进一步推动了美债收益率的上行。 该人士认为,7月和8月美债收益率上行的一大助力是对冲基金。这主要体现在:一方面,前期做多交易和量化、期权策略的平仓以及止损;另一方面,情绪推动头寸往做空方向累积。 美债利率走势预期存分歧 关于后续美债利率走势,业内则存在较大分歧。一部分人士认为长端美债利率已见顶,另一部分则认为长端美债利率仍有上行可能。 在平安证券首席经济学家钟正生看来,10年期美债利率升破4.3%后,会在技术面抬升债券市场博弈的高度,短期抬升美债利率波动中枢。但是,从驱动因素看,近期美债利率的快速上行存在一些“偶然”,可持续性有待观察。站在一到两个季度的维度来看,当前10年期美债利率可能已经处于顶部,具备配置价值。 不过,中金公司发布的研报则称,未来两个季度内,美国财政支出压力和赤字率走阔叠加缩表仍在持续,将可能影响美债市场供需平衡,进而诱导期限溢价提升,美债利率易升难降。鉴于本轮加息接近尾声,短端利率抬升空间较小,长端利率受供过于求影响仍有上行空间,超预期的财政脉冲及发债规模恐使长端利率再创新高,期限利差亦可能继续走阔。 “因此,未来几个月,我们预计长端利率仍维持高位震荡,中枢在4.0%到4.2%,若财政发力超预期,不排除10年期美债利率突破4.5%。”该研报称。 美联储官员最新表态也传达出“鹰派”信号。8月25日,美联储主席鲍威尔表示,将通货膨胀率降至2%的目标是美联储的职责,美联储将会继续这样做。 鲍威尔称,尽管通货膨胀率已经从最高点回落,但仍然过高。如果情况合适,他们准备进一步提高利率,并打算将货币政策维持在限制性水平,直到他们确信通胀正在朝着目标持续下降。 掘金美元计价资产 多位市场人士建议,未来几个月对美国国债进行哑铃型配置策略,同时也可以挖掘新兴市场美元计价的资产,整体看好美元计价的债券资产。 截至8月27日,2年期美债收益率报5.078%,10年期美债收益率报4.231%。 华泰证券研究所副所长张继强认为,在重要宏观变量未得到确认前,建议购买短端美债进行现金管理,静待时机。在利率上升风险加大,叠加高利率和高债务的发展模式或难长期持续的背景下,做陡美债曲线仍具性价比。 “中长期看,美国通胀或难以下降到2%。2%左右的长期限通胀保值债券(TIPS)或极具诱惑力。”张继强说。通胀保值债券是美国财政部发行的与消费者价格指数(CPI)挂钩的债券。该债券保证了投资者本金和利息在未来的购买力,投资者的本金不会随通胀而出现贬值。 8月21日,10年期通胀保值美国国债的收益率超过2%大关,这是自2009年以来首次突破该水平。富国银行的策略师也表示,在基准收益率超过2%之后,现在是购买TIPS的好时机。 此外,美债市场第二大交易品种——抵押贷款支持证券(MBS)也被市场人士看好。品浩首席执行官曼纽尔·罗曼认为,抵押贷款支持证券作为受益于政府直接担保或机构担保的流动性资产非常有吸引力,息差达到金融危机以来的最高水平,家庭和消费者信贷的基本面也很强劲,其看好高质量的资产支持证券(ABS)和MBS。 一位在香港的基金经理对上海证券报记者表示,性价比高的中资美元债目前交易比较拥挤,也可以考虑欧洲、日本和东南亚的一些美元债券,但这主要取决于各家机构对信用端的判断和配置能力。 “总体来说配置美元债,主要就是配置贝塔收益,而贝塔收益来源于两个方面:一方面是目前处于利率高点,另一方面汇率上的稳定的收益。对于美元债投资的具体策略,主要看投资者的持有期限和策略,如果想要持有比较长的期限,现在肯定是比较好的时点。”该基金经理说。

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工业企业利润降幅连续5个月收窄

2023-08-28 09:30:22

国家统计局昨日公布的数据显示,7月份,全国规模以上工业企业利润同比下降6.7%,降幅较6月份收窄1.6个百分点,利润降幅连续5个月收窄。 分析认为,利润改善的原因在于营业收入改善、成本降低、基数因素等,工业生产者出厂价格指数(PPI)当月同比已经触底回升,有望结束自2021年10月以来的下降趋势,意味着企业盈利有望更好地修复。 工业企业利润继续恢复 7月份,规模以上工业企业利润同比下降6.7%,降幅较6月份收窄1.6个百分点。截至目前,规模以上工业企业利润降幅连续5个月收窄。 营业收入改善有助于工业企业利润恢复。7月份,全国规模以上工业企业营业收入同比下降1.4%,降幅较6月份收窄1.9个百分点。国家统计局工业司统计师孙晓表示,供求关系逐步改善,工业产销衔接水平明显提升,加之工业品出厂价格降幅收窄,共同推动工业企业营收改善。 成本降低也是助力企业利润改善的因素。孙晓介绍,7月份,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.15元,同比减少0.55元,今年以来首次同比减少。大宗商品价格低位运行,中下游行业原料成本压力有所减轻,工业企业单位成本总体改善。 电气水行业 利润增长加快 从三大门类看,1~7月份,电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3918.2亿元,增长38.0%。采矿业和制造业分别同比下降21.0%和18.4%。 孙晓介绍,1~7月份,电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增速较1~6月份加快3.9个百分点。其中,随着迎峰度夏电力保供持续发力,发电量增长加快,电力行业利润增长51.2%,增速较1~6月份加快4.7个百分点。 虽然制造业同比仍有18.4%的降幅,但装备制造业中,电气机械行业受光伏设备、锂离子电池、家用空调等产品带动,利润增长33.7%;铁路船舶航空航天运输设备行业受船舶、海洋工程装备、动车组等产品带动,利润增长30.4%;通用设备、仪器仪表行业利润分别增长14.5%、12.4%,均保持较快增长。 此外,受部分工业行业供求关系改善等因素推动,原材料制造业当月利润降幅明显收窄。7月份,原材料制造业利润同比下降7.7%,降幅较6月份收窄29.6个百分点,带动规模以上工业利润改善。 其中,钢铁、石油加工行业均由上年同期全行业净亏损转为盈利;有色冶炼行业利润增长1.17倍,增速明显加快。 从不同类型企业看,7月份,不同类型企业利润均有改善。其中,1~7月,规模以上工业企业中,外商及港澳台商投资企业实现利润总额下降12.4%,私营企业实现利润总额下降10.7%,均好于整体水平。 企业盈利望更好修复 规模以上工业企业利润降幅连续5个月收窄。海通证券研报指出,企业盈利与PPI呈高度正相关关系,PPI当月同比已经触底回升,有望结束自2021年10月以来的下降趋势,意味着企业盈利有望更好地修复。 此前,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖也在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示,尽管外部输入性因素存在一定的不确定性,但是随着国内经济稳步恢复,产业结构调整持续优化,工业领域供求关系有望逐步改善,加之上年基数逐步走低,PPI降幅有望进一步收窄,这有望改善企业生产经营。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,年内国内需求仍处于恢复阶段,工业部门整体去库存进入尾声,供需趋于平衡。 广发证券首席经济学家郭磊表示,对于宏观面和金融市场来说,几个积极线索正在初步出现。一是新一轮地方债化债正在推进;二是“认房不用认贷”政策措施已在落地推进,“城中村改造”也在逐步推进,部分城市因城施策结合货币化安置的方式;三是从海外库存周期看,出口有较大概率处于底部区域。郭磊认为,应密切关注这些边际变化累积所带来的积极效果。

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