大盘震荡整固 做多热情不改

2023-06-20 09:30:23

本报记者 林珂 连续反弹后,大盘迎来震荡整固。本周一,沪指低开震荡,盘中回落至半年线附近止跌,尾盘跌幅小幅收窄。深成指则围绕60日均线持续震荡,收盘未能站稳60日均线。截至收盘,沪指报收3255.81点,下跌 0.54%;深成指报收11274.05点,下跌0.29%;创业板指报收2265.18点,下跌0.21%。沪深两市成交量小幅放大。 盘面上,CPO、算力、工业软件、信创等板块逆市反弹;保险、房地产、日用化工、酿酒等板块则处在跌幅榜前列。大盘震荡调整中个股跌多涨少,两市共43股封死涨停板,同时有3股跌停。 随着悲观情绪逐步改善,A股做多热情有所回升。中金公司表示,上周A股反弹一定程度上意味着投资者风险偏好有所企稳。一方面,四五月份经济数据边际偏弱强化政策出台预期,近期央行下调部分政策利率释放偏积极信号,周末召开的国常会强调,研究推动经济持续回升向好的一批政策措施;另一方面,中美关系阶段性改善预期有所提升,内外因素共同支撑近期A股反弹。当前指数表现所隐含的估值水平已计入较多偏谨慎预期,沪深300股权风险溢价接近历史均值上方0.8倍标准差,在海外经济衰退、中国经济温和复苏的基准判断下,对2023下半年A股市场持中性偏积极看法,指数相比当前位置仍具备一定上行空间。 兴业证券表示,虽然5月以来市场一度遭遇调整,但当前随着各类积极因素的出现,投资者悲观情绪逐步改善,市场进入到风险偏好回暖驱动的修复窗口。在经济面临下行压力下,各项政策边际宽松措施开始从预期变为现实,将持续稳定市场信心。6月13日,央行超预期宣布OMO降息10bp,6月15日,MLF也如期降息,6月20日LPR降息可期。 此外,来自外部的风险也在缓和。美联储6月暂停加息,尽管市场对会议解读偏鹰派,但至少人民币汇率压力有所缓解。 从时间上看,当前到7月底,国内重要会议以及美联储议息会议召开前,市场将处于一个风险偏好修复的窗口期。整体来看,随着人民币贬值压力缓解,近期外资大幅回流。随着人民币汇率压力缓解,地缘政治风险有所缓和,外资仍将继续流入,并将成为推动市场修复的重要支撑。 短期而言,巨丰财经认为,随着政策的陆续出台,市场情绪提有所升,做多热情迸发。预期逐步转强背景下,仍有新政策值得期待,大盘还有上行空间,但基本面回升仍需时日,短期不宜过于乐观。

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美欧央行为何难弃紧缩政策

2023-06-20 09:30:23

上周,美联储自去年启动加息周期以来首次在议息会议上按下加息“暂停键”,欧洲央行则继续小幅加息25个基点。两家主要央行的相同之处是,都丝毫未敢透露出放宽货币政策的信号。在累计加息幅度已经不小、加息负面效应已经显现的情况下,两家央行仍坚持紧缩基调不改,顾虑何在? 透过近期公布的数据不难看出,此前被两家主要央行低估的通胀虽然已有较大幅度回落,但仍维持在较高水平,尤其是核心通胀率远未达到目标。今年5月,欧元区整体CPI同比增速达到6.1%,核心CPI为5.3%,均处于较高位置。美国5月CPI同比上涨4%,核心CPI同比涨幅为5.3%。 美联储理事沃勒16日明确表示,美国整体通胀自去年见顶以来已“减半”,但核心通胀在过去八九个月里几乎没有变化,这让人感到不安,说明可能需要更多的紧缩措施来降低物价压力。里士满联储主席巴尔金也感叹,通胀仍然“太高”且“顽固”。 由于在猛烈加息后,通胀压力只是出现降温,而没有被完全控制,欧美对未来通胀的预期短期内也难以达到正常水平。今年4月,美国密歇根大学1年通胀预期一度从3月的3.6%回升至4.6%,5月虽有所回落,但仍有4.1%。此外,5月的长期通胀预期一度达到3.2%,意外创下12年新高。在欧洲,央行最近对2023年、2024年和2025年的CPI预测值分别为5.4%、3%和2.2%,反高于此前预计的5.3%、2.9%和2.1%。 在加息负面影响开始显现的情况下,美欧央行官员们重申,进一步加息要考虑到货币政策对经济活动和通胀影响的滞后效应,以及紧缩政策对经济和金融稳定方面的影响。但从历史上看,美欧目前的利率水平均处于高位,其结果是经济衰退的风险增强。 这种担忧在欧洲已成为现实。虽然欧洲央行的货币政策周期相较于美联储有所滞后,总的加息幅度也低于美联储,但与美国加息影响目前还停留在银行业这个薄弱环节所不同的是,继2022年四季度欧元区GDP下降0.1%后,今年一季度继续下降了0.1%,这说明欧洲经济已开始出现温和的技术性衰退。 在6月议息会议中,美联储将今年实际GDP增速上调了0.6个百分点至1.0%,同时维持长期经济增速预期1.8%不变。美联储还进一步上修2023年末利率预期50个基点至5.6%,同时也相应上修2024年和2025年利率预期。欧洲央行仍预计欧元区经济增长将在年底前恢复到潜在水平。市场人士认为,美欧央行仍在向市场发出信号,即“遏制通胀”的重要性仍高于“呵护经济”。 目前,欧洲央行将在7月进一步加息的预期仍然强烈,这将明显遏制欧洲经济的复苏。 美国的情况则较为复杂。对美国7月加息的预期仍维持在50%以上,点阵图甚至显示年内还将加息两次。市场的看法也有较大分歧。一些较为乐观的分析人士认为,如后续租金能接棒能源价格下滑,美国通胀压力将出现实质性改善,美联储将真正就此停止加息。也有研究人员认为,美联储或有意令最后一次加息“悬而未决”,起到事实上延长紧缩周期的效果。当公众普遍相信通胀已经打破时,美联储就可以结束这场抗通胀之战。 但高盛认为,市场对美国通胀降温速度的看法似乎太过乐观,投资者可能认为经济增长急剧放缓将导致通胀压力迅速缓解,却忽视了医疗保健等领域存在“滞后性通胀”的潜在风险。困扰美国两年多的高通胀是否已到尾声,还需进一步观察。

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人民币汇率短期承压,专家:外汇市场平稳运行有坚实基础

2023-06-20 09:30:23

本报记者 张弛 在国内宏观经济数据复苏势头放缓、美元指数走强等背景下,5月份以来,人民币汇率进一步承压走贬,连续突破7.0和7.1等整数点位,创去年11月底以来新低。 中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)最新数据显示,5月份,人民币汇率贬值压力增加,下半月境内外汇差走阔,最高超过-180点,处于历史相对较高水平;银行间即期市场买汇压力总体持续偏高,境外机构与外资银行买汇规模增长。 但另一方面,银行间人民币外汇期权隐含波动率走高后回落的表现以及银行对客结售汇转为顺差,均表明市场未现明显的恐慌情绪和单边预期,从中长期看,人民币汇率仍具有保持基本稳定的基础。 成交量方面,5月份,银行间外汇市场日均交易量1761.24亿美元,同比上升19.60%,环比下降6.01%,连续5个月同比上升。 5月18日下午,中国外汇市场指导委员会(CFXC)2023年第一次会议在北京召开。会议认为,当前,我国宏观经济大盘、国际收支大盘、外汇储备大盘稳固,金融机构、企业和居民对汇率的预期总体平稳,是外汇市场平稳运行的坚实基础和有力保障。同时,我国外汇市场的广度和深度日益拓展,拥有自主平衡的能力,人民币汇率也有纠偏力量和机制,能够在合理均衡水平上保持基本稳定。 展望后市,业内普遍认为,进入三季度,随着美元指数趋弱和国内经济内生动能的触底回升,人民币汇率有望在内外部压力趋缓的驱动下维持平稳运行。 5月人民币汇率承压 5月份以来,美元对人民币即期汇率突破7.10。究其原因,在中信证券首席经济学家明明看来,一方面,美国通胀黏性略超预期和美联储官员偏“鹰”派发言,导致市场降息预期回调、债务问题扰动市场风险偏好等因素共同驱动美元指数反弹,对人民币汇率构成被动贬值压力;另一方面,国内经济复苏程度不及预期、基础账户顺差规模边际收窄等内部因素,也导致了人民币汇率在短期内走势偏弱。 具体来看,5月初,由于4月份我国新增社融1.22万亿元不及预期、消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)再次双双回落,市场预期经济复苏转弱,叠加美国债务违约风险因素,人民币对美元汇率贬值并突破前期窄幅整理区间;月中,受4月份房地产投资及销售继续下滑、青年失业率居高不下因素影响,市场悲观情绪放大,人民币汇率加速走贬突破7.0关口;5月19日,受CFXC释放稳汇率信号影响,人民币汇率短暂回升后再次走贬,至7.10水平上方;月末,境内人民币对美元即期汇率(CNY)收报7.1065,较上月贬值1781个基点,贬值幅度2.5%。 从人民币对美元汇率与美元指数相关性来看,5月份,该数值由-0.20转为0.94,系数再次转正且处于较高水平,表明5月份人民币汇率受美元指数影响明显增强。交易中心数据显示,5月份,人民币汇率波动性回升,月内日收盘价年化波动率为3.18%,较4月份上升0.3个百分点,月内日均振幅为281个基点,较4月份上升74个基点。 从人民币汇率指数来看,已连续3个月下跌,且在月内呈现贬值趋势。其中,CFETS人民币汇率指数5月各周均有所下跌,月末收报98.46,环比下跌1.07%,跌幅较上月明显扩大。同时,离岸人民币(CNH)总体保持于CNY的贬值方向,数据显示,上半月,境内外人民币汇差日均为-64点水平,较4月下半月略有收窄;下半月,境内外日均汇差扩大至-126点左右水平,且总体各日均维持在-100点以外,处于历史相对较高水平,反映出5月下半月人民币汇率贬值预期较强。 业内专家普遍认为,人民币并不存在持续贬值的基础。中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平表示,一是因为美元指数回落是大概率事件;二是我国后续会对稳经济政策持续加码,预计人民币汇率将保持常态化双向波动态势。 中银证券全球首席经济学家管涛则从汇率杠杆调节角度给出解释。他表示,汇率杠杆调节作用正常发挥,有助于及时释放升贬值压力,避免升贬值预期积累,这意味着汇率预期将是收敛而非发散的。 外汇供求实现自主平衡基础增强 业内对人民币汇率不存在持续贬值基础的结论,在银行对客结售汇数据表现上也得到了印证。 交易中心数据显示,4月份银行代客结售汇差额由逆差再次回到顺差46.99亿美元,结汇率环比提升11.5个百分点至72%,较今年一季度月均值上升8个百分点,市场主体结售汇意愿上升。此外,据国家外汇管理局6月15日发布的最新数据显示,按美元计值,5月份银行结售汇顺差33亿美元,银行代客涉外收付款顺差19亿美元。 分析人士表示,这体现出实体经济部门仍呈现逆周期交易特征,人民币汇率平稳波动、外汇供求实现自主平衡的基础增强。加之宏观调控政策持续发力,预计将对经济带来提振作用,继而对汇率带来支撑。 就银行间市场而言,5月份,即期市场买卖压力指数总体偏向买汇方,日均买卖压力指数为5.00点,环比提高3.7点;月末三日的压力指数呈走高趋势,5月31日压力指数为19.11点,创月内新高,且位于历史较高水平。 从发起方净买汇规模看,5月份日均即期发起方净买汇为17.94亿美元,环比增加6.69亿美元,市场买汇压力进一步提高;其中,5月16日、5月18日两日受房地产行业数据下滑影响,发起方净买汇分别为45.8亿美元和50.9亿美元,5月31日受PMI数据影响,发起方净买汇44.2亿美元,反映宏观经济数据转弱明显提高市场买汇压力。数据显示,5月份市场羊群效应指数为6.55%,环比下降0.45个百分点,市场跟风交易行为特征尚不明显。 此外,从期权交易表现来看,银行间人民币外汇期权隐含波动率攀升后回落,未触及年内高位,显示随着即期汇率的走贬,市场情绪得到释放,未形成持续性的贬值预期。 10年期中美利差走阔 5月上半月,美国公布经济数据好于预期,市场对美联储加息预期下降,中美利差维持在-70个基点附近横盘整理;下半月,美国债务上限危机持续发酵,市场对经济衰退预期不断强化,美国国债收益率曲线迅速上行,10年期国债收益率接连突破3.7%、3.8%等关口,创下3个月以来新高。受此影响,5月份,10年期中美利差迅速走阔至-100个基点附近,较上月末显著扩大。 掉期点方面,交易中心数据显示,5月份,各期限掉期点均出现明显下降,3M、6M、1Y等中长期限掉期点创下去年9月以来新低。境内T/N、1W、1M、3M、6M、1Y期限掉期点分别收于-7.84个基点、-56.5个基点、-237.5个基点、-718个基点、-1348个基点和-2400个基点, 较上月末分别下行1.96个基点、12个基点、47.5个基点、139个基点、246个基点和559个基点。 中美利差走阔是否会导致汇率波动呢?对此,中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示,这是阶段性的,而且可以改善经济基本面和整个金融机构各方面的资产质量和债务可持续性,从而对经济发展形成更好的支撑。 国家外汇管理局副局长王春英表示,未来,随着宏观政策靠前协同发力,我国经济运行持续回升向好,对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声,美元走强较难持续,有关外溢影响将逐步减弱。同时,我国外汇市场呈现出韧性增强的新特征,适应外部环境变化的能力明显提升,我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序。

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德国经济陷入“技术性衰退”

2023-06-20 09:30:23

本报记者 刘燕春子 作为欧洲经济“火车头”的德国遇到了麻烦。根据德国联邦统计局公布的数据,德国GDP已经连续两个季度环比负增长。数据显示,今年一季度,德国GDP环比下滑0.3%,2022年四季度,德国GDP环比下滑0.5%。而根据一般性的定义,连续两个季度GDP出现负增长,意味着经济出现了“技术性衰退”。德国经济表现不佳,也可能拖累欧元区乃至欧洲经济的整体前景。 更重要的是,德国经济负增长的困境可能将在2023年持续下去。德国央行在最新发布的经济预测中指出,尽管预计德国经济将2023年缓慢恢复,但由于去年冬季经济增长的下降,预计经调整后的2023年德国GDP将萎缩0.3%。“德国经济正艰难地从过去3年的危机中复苏。特别是德国经济仍在与高通胀的后果作斗争,这正在降低公民的购买力。”德国央行行长内格尔表示。 具体而言,根据德国央行的预测,德国经济预计将在2024年增长1.2%,2025年增长1.3%。与2022年12月的预测相比,德国央行小幅上调了对德国今年GDP增长率的预期,主要原因是能源市场的宽松。相反,利率上升和竞争力下降将导致2024年和2025年的经济增长率低于6个月前的预测。 “通胀放缓、工资大幅上涨和劳动力市场强劲,将在短期内齐头并进。因此,家庭的购买力将逐渐提高,使他们能够消费更多。然而,紧缩的货币政策导致融资成本上升,从而抑制了私人投资,特别是在住房建设方面。此外,欧元走强和高工资对出口商构成了不利因素。不过,由于国外需求的增长,出口仍在适度增长。由于与新冠疫情大流行相关的支出逐渐减少,今年实际政府消费将大幅下降,然后将再次大幅上升。”德国央行指出。 另外,在通胀方面,尽管欧洲央行从去年7月开始已经连续多次加息,但总体而言,当前欧元区通胀水平依然处于高位,德国通胀水平也迟迟难以出现明显下降。德国联邦统计局最新公布的数据显示,2023年5月,德国消费者物价指数(CPI)同比增长6.1%;2023年3月和4月,通胀率均超过7%,3月CPI同比增长7.4%,4月CPI同比增长7.2%。德国联邦统计局主席露丝·布兰德表示:“通货膨胀率继续放缓,但仍处于较高水平。5月份能源价格的同比涨幅要小得多,食品价格继续成为通胀的最大推动力。” 从目前的情况看,高通胀依然将是德国今年面临的重要挑战。德国央行预计,总体而言,以调和消费者价格指数(HICP)衡量的通货膨胀率将从去年的8.7%下降到今年的6%。根据德国央行的数据,未来两年,该数据将分别达到3.1%和2.7%。德国央行预计,今年能源价格通胀正在强劲回落。同时有迹象表明,食品价格通胀不再像迄今为止那样基础广泛。例如,乳制品最近变得更便宜,水果和蔬菜的价格也有所下降。不过,与此同时,德国央行指出,由于价格在2023年初大幅上涨,今年食品的总体平均通胀率将保持在两位数。经济学家预计,到2024年,德国能源价格通胀将再次下降,食品价格通胀将大幅下降。 内格尔表示:“我们看到通胀出现了可喜的下降,但还远未到发出解除警报信号的时候。”尽管能源价格通胀正在迅速下降,但核心通胀(即不包括能源和食品)仍维持在高位。内格尔警告称,如果工资和企业利润增长更加强劲,高通胀可能变得根深蒂固。他提出,在总需求高企的环境下,这种传导是可能的。“果断的货币政策行动是抵消持续通胀带来的经济和社会风险的关键。”内格尔表示。 从目前的情况看,欧洲央行仍在坚持继续加息以抗击高企的通胀,而德国央行也是欧洲央行加息的支持者。在欧洲央行6月货币政策会议召开前,内格尔就曾表示,欧洲央行仍需要几次加息以控制通胀,而且不确定今年夏天利率会触顶。内格尔称,一旦利率达到峰值,就必须保持稳定,直到“毫无疑问”价格增长将在“不久的将来”回落到欧洲央行2%的目标。 在6月的货币政策会议上,欧洲央行如期宣布加息25个基点,将利率提高至2001年来最高水平,并表示7月起停止资产购买计划下再投资。但同时,欧洲央行行长拉加德再次重申了欧洲央行继续加息的决心。拉加德称,没有考虑暂停加息,抑制通胀的战斗还没有结束,7月份很有可能继续加息,然后将根据数据的演变作进一步决定。而内格尔则表示:“我们可能需要在夏季假期之后继续加息。”

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呵护流动性 公开市场操作力度加大

2023-06-20 09:30:23

● 本报记者 彭扬 6月19日,央行以利率招标方式开展了890亿元逆回购操作,中标利率为1.90%。由于当日有20亿元逆回购到期,故央行此举实现净投放870亿元。即使考虑到500亿元国库现金定存到期,当日央行公开市场操作仍实现净投放370亿元。 专家表示,预计央行将继续灵活开展公开市场操作,保持流动性处于合理充裕水平。 加大逆回购操作力度 在6月15日降息且超额续做2370亿元中期借贷便利(MLF)后,央行继续加大逆回购投放力度。6月16日和6月19日,接连开展420亿元和890亿元逆回购操作。 “央行加大逆回购操作力度,主要是由于近日市场短期利率明显反弹,金融机构短期资金需求明显增加,资金面收敛。央行灵活操作,适度加大公开市场操作,满足市场流动性需求。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。 从市场利率看,截至6月19日收盘,WIND数据显示,银行间市场上7天期债券回购利率(DR007)报2.04%,1天期债券回购利率(DR001)报2.21%。市场人士表示,按照历史经验,多数年份的6月下半月,短期资金利率有明显上升。 “近期资金面收敛,除缴税、缴准等扰动因素外,更重要的原因是6月季末、年中临近,以及稳增长政策加码,专项债发行力度有望适度加大等。”周茂华说。 保持流动性合理充裕 专家表示,央行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等,保持流动性合理充裕,货币市场利率也将总体保持平稳运行。 “在政府债缴款、税期走款、跨季资金需求逐步增加背景下,资金面仍将面临一定扰动。”信达证券首席固收分析师李一爽表示,由于货币政策加强逆周期调节信号已明确释放,因此,资金面大幅收紧的概率不高。 展望后续,周茂华表示,近期央行降息落地预示后续宏观政策稳增长力度有望适度加大,货币与财政政策偏积极,预计央行将继续维持流动性合理充裕,资金面有望平稳跨季。 招联金融首席研究员董希淼认为,未来一段时间,央行将运用总量和结构性货币政策工具,长短结合、量价并举,有效调节市场流动性和利率水平,将流动性更加精准滴灌到重点领域和薄弱环节,加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持。 中国人民银行行长易纲此前表示,将综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币信贷总量适度、节奏平稳,推动实体经济综合融资成本稳中有降。

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端午消费“热浪”来袭 提升市场活力

2023-06-20 09:30:23

● 本报记者 连润 6月19日,中国证券报记者调研多个商超发现,传统节日正在成为提振消费的好时机。随着端午节临近,相关产品销售旺盛,节日经济为消费市场注入活力。 此外,端午假期来临,提升了居民出行意愿,假期出行热度高涨,有望对文旅消费带来一定提振作用。国家发改委日前透露,将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策,持续改善消费环境,释放服务消费潜力。专家预期,在一系列促消费政策支持下,消费市场有望保持平稳增长。 粽子销量明显增长 记者走进位于北京市西城区的一家稻香村门店,“粽叶上市”的标识十分引人注目。在店门右手边的货架上,粽叶、珍珠米、红枣等材料摆放得整整齐齐。“我买了珍珠米和红枣,打算自己在家包粽子。”王阿姨告诉记者,自己包粽子既经济实惠,又有过节的氛围。 来到主打便民实惠的德凤生鲜超市,记者看到,2元一个的“现做、现售、建议当天食用”的鲜粽售卖区吸引不少消费者驻足。“平时,我们的粽子销量大概是一天200个。端午节马上到了,这几天粽子销量明显增长,大概一天销售400至500个。”超市工作人员说。 借着端午这一传统节日,各大品牌纷纷推出端午限定产品,让端午节焕发新活力。喜茶将在6月20日至24日限时回归芒椰糯米饭;稻香村推出端午限定款产品五毒饼、安康饼、萌粽酥。“五毒饼在我们门店已经卖完了,像这种节日限定款产品,一般在过节前就都卖光了。”上述稻香村店的一位工作人员告诉记者。 传统节日已成为提振消费好时机。“传统节日在中国人的消费心智模型中是根深蒂固的,这是一个很大的消费基础。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示。上海社会科学院原副院长、研究员何建华表示,假日经济与节庆经济成为拉动消费的爆发点,是提振消费能级、推动经济增长的强劲动力。 “端午游”热度高 在过节的同时,居民利用端午假期出游的意愿和热度高涨。 在线旅游平台“去哪儿”数据显示,6月8日,端午假期首日(6月22日)火车票开售,放票不久,上海—杭州、上海—青岛等线路多趟车次已售罄。 在线旅游平台飞猪6月8日发布的《端午假期出游风向标》显示,截至报告发布时止,端午假期首日及前一日的火车票预订量比去年劲增超过30倍,端午假期机票预订量比去年增长超过7倍,租车预订量比去年增长近4倍。 专家表示,今年端午节假期我国旅游市场有望延续“五一”势头。酒店机票更具性价比的同时,高端旅游、出境团旅游恢复度提升,叠加暑期旅游旺季,短期将有更多的积压需求释放。 搭乘端午假期的“顺风车”,多地推出活动吸引游客。四川省将推出“百舟竞渡迎端午”集中展演活动,打造集文化、科技、艺术、演出、餐饮于一体的节庆文旅新模式,更好满足大众特色化、多层次消费需求;深圳潮州深度联动推出“深潮文化节”,有狮王争霸赛、非遗市集、深潮文化大赏等多项活动,免费派发近2万张深潮文旅消费券,总价值超过200万元。 “展演活动既充分体现了中华优秀传统文化的连续性创新性和平性,也是端午活动助推文旅消费市场复苏振兴的生动实践。”四川省文旅厅相关负责人说。 促消费政策将加力 “今年以来,我国消费潜力逐步释放,对经济增长的拉动作用在增强。”国家统计局新闻发言人付凌晖日前表示,但当前国内消费增长仍面临一些制约因素,居民消费能力和消费意愿提升仍然有较大空间。数据显示,5月,社会消费品零售总额同比增长12.7%,前5月同比增长9.3%。 支持恢复和扩大消费的一系列政策措施有望出台。国家发改委日前透露,将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策,持续改善消费环境,释放服务消费潜力;稳定汽车消费,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为,为推动经济运行整体好转,多措并举提振消费的局面有望出现,促消费政策将着眼于促进增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景、释放消费活力。 展望未来消费恢复情况,商务部新闻发言人束珏婷表示,随着端午、暑期等消费旺季的到来,居民节假日、休闲购物、出行旅游等消费需求将进一步释放,叠加相关促消费政策支持,预计二季度消费市场有望继续保持平稳增长态势。 付凌晖表示,各部门积极出台促消费政策,将提升居民消费意愿。线上线下消费深度融合,消费新业态新模式加快发展,也有利于扩大消费。消费拉动作用增强,将有力促进经济恢复向好。

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美股美元 重回加息前水平 策略师这么解释

2023-06-20 09:30:23

[ 通常而言,美联储收紧流动性将导致大盘回调。利率上行增加借贷成本、侵蚀公司利率、抑制经济增长,令债券和银行存款更具吸引力,促使投资者远离股票。在加息初期,美股遭遇剧烈抛售并落入熊市。 ] 在美联储实施40年来最激进加息周期之后,市场却回到最初起点,其中美股重返去年3月时水平,而美元则强势不再。 美股收复加息期间失地 自2022年3月16日美联储启动本轮加息周期至今,15个月内,美联储累计加息十次合共500个基点,将联邦基金利率由接近零水平上调至当前的5.00%~5.25%。 其间,金融市场经历剧烈震荡。以美股为例,去年3月15日美联储宣布加息前一日,标普500指数收于4262.5点,而截至本月16日收盘,该股指已连续五周实现周线上扬,报4409.6点,不仅收复加息期间的全部失地,还较加息前高出3.4%。 通常而言,美联储收紧流动性将导致大盘回调。利率上行增加借贷成本、侵蚀公司利率、抑制经济增长,令债券和银行存款更具吸引力,促使投资者远离股票。在加息初期,美股遭遇剧烈抛售并落入熊市。 “回顾过去15个月,标普500指数走出V形走势。”中航信托宏观策略总监吴照银在接受第一财经记者采访时解释称,“加息首七个月,美股的确因利率走高而显著承压,但去年10月至今,该股指重返上升通道,一方面得益于企业盈利持续超出预期,另一方面受惠于科技板块强势反弹。总体来看,企业微观因素主导了美股表现,与宏观上的利率走势关系不大。” 吴照银进一步表示,上述趋势在进入2023年之后更趋明显。 历史数据显示,企业盈利是推动股市上涨的首要动力。在进入今年一季度财报季之前,华尔街分析师曾大幅下调企业盈利预测,不过,最终出炉的成绩单却给予投资者惊喜,因美国消费者具有韧性,企业经营保持坚挺,这一结果一改市场悲观情绪。据金融数据公司FactSet的统计,截至5月底时,已经披露一季度财报的上市公司中,接近80%的企业盈利超出市场预期,该比例创下两年来的新高。 此外,ChatGPT的横空出世点燃投资者激情,科技板块一飞冲天。截至16日收盘,英伟达年初至今累计暴涨1.9倍,涨幅跑赢其他科技巨头,市值膨胀至万亿美元上方;Meta年初至今累计暴涨1.3倍;苹果年内大涨42.3%,股价创历史新高,市值逼近三万亿美元;微软和Alphabet涨幅分别为42.7%和40.0%;同期,标普500指数仅累计上涨14.9%。 受科技板块提振,纳指和标普500指数于上半年相继进入技术性牛市,即较此前低点反弹20%。 不过吴照银称,由于美股年内涨势主要由几只权重较大的科技巨头贡献,仅看指数表现“具有较大欺骗性”,“截至16日,标普500指数成份股涨幅中位数仅为4.3%,也就是说,如果以扔飞镖的方式投资美股,回报仅为4.3%,这远低于标普500指数涨幅,也大幅逊于纳指同期表现。” 美元大幅回落 与美股相反的是,美元走出倒V走势,但也殊途同归。彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)目前在去年4月时水平交投,较其纪录高位下跌近10%。 衡量美元对一揽子货币汇率变化程度的美元指数对利率尤为敏感,一般情况下与利率水平呈正相关,即当利率上行时,美元指数走强,反之,美元指数则出现下跌。 去年3月美联储启动加息时,美元指数在98上方交易,至去年10月上旬时,美联储已合共上调五次利率,加息幅度为300个基点,美元指数攀升至113水平,半年多时间涨幅超过15%,其间非美货币普遍大幅贬值,此后美元指数一路震荡下行,近期在102水平徘徊。 吴照银表示,美元今年走势疲弱,一方面与去年涨幅过大有关,透支了未来的上升空间;另一方面,今年欧洲地缘冲突缓和,同时欧洲加息进程较快,刺激欧元反弹。“汇率是一个不同货币互相比较的结果,美元指数当中,欧元权重占比超过50%,欧元强势一定程度上压制了美元,导致美元指数今年表现较弱。”吴照银说。 美联储影响力降低 14日,美联储公布了“鹰派暂停”的决定,在连续加息十次之后,首次按下暂停键,不过点阵图显示,年内可能还有两次加息,利率或将升至22年高点。 尽管如此,市场普遍预计加息周期已经临近终点,紧缩立场已经无法再抑制市场上行动力。据花旗银行的测算,自3月以来,宏观因素对股市的影响力已从83%降至71%,这是自2009年以来的最大三个月降幅。 施罗德投资分析师麦凯(Jonathan Mackay)表示,未来6至12个月,美联储对股市的重要性可能较以往有所下降,随着该央行可能开启暂停期,其他全球宏观因素和基本面驱动因素将发挥更大作用。 展望后市,吴照银告诉第一财经记者,美国加息进程尚未终止,利率对实体经济以及资本市场的影响会有时滞,尤其对经济的作用会延续较长时间,投资者仍要关注美联储的下一步动向。“利率对股市、债市和汇率的影响还未结束,短期市场走稳不代表加息风险解除。”吴照银说。

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亚洲多国股市 全面开花!

2023-06-20 09:30:23

[ 截至上周二,以科技股为主的韩国基准指数今年迄今已累计上涨了18%。 ] [ 自4月初以来,为追求稳定的收益增长,海外投资者已增持了价值约57亿美元的印度股票。 ] 上周,得益于美联储暂停加息,亚洲股市延续此前强势走势,整体录得5个月来最好周走势。其中,亚洲多国股市“全面开花”,除了此前创多时新高的日本、韩国、印度股市,越南股市也加入大涨队伍。 对于亚洲股市整体后市走势,接受第一财经记者采访的分析师依旧看好。其中,分析师认为中国股市估值具有吸引力,且在本轮人工智能(AI)推动的全球股市上涨中,存在投资机会。 亚洲股市全面开花 上周,MSCI国际亚洲(日本除外)指数上涨了3%,录得1月以来最好的一周走势。 分开来看,日本股市在过去两个月内上涨了20%,创下33年来新高。交易员们正以多年来最快的速度涌入贝莱德专注于日本股市的iShares MSCI日本ETF(EWJ),截至上周三,该ETF在6月的累计资金流入额为10亿美元,其中大部分来自此前一周7.87亿美元的现金流入,这一流入额也是过去五年多来最大的单周流入。该ETF的最大持股包括丰田汽车公司、索尼集团和三菱UFJ金融集团。截至上周三,该ETF年内涨幅已达8%。冈三证券首席策略师松本史雄表示,除了美国高科技主导的趋势之外,日本国内出现的众议院解散和大选等预期,也令股价上涨势头加强。 截至上周二,以科技股为主的韩国基准指数今年迄今已累计上涨了18%。相比于日股本轮升势背后的主要因素——长期低估值优势和今年推出的加强企业治理政策,韩国股市本轮牛市主要得益于海外投资者纷纷涌入其涉及人工智能题材的科技股票,韩国本土投资者也在纷纷布局电动汽车电池的相关个股。外媒的数据显示,全球基金在此前将近三年未问津韩国股市后,今年净买入了12万亿韩元(约合95亿美元)的韩国企业股票。 海外投资者眼下正押注全球范围内对芯片的需求。Life Asset Management董事长Lee Chai-won表示:“人工智能相关的狂欢引发了韩国芯片制造商的上涨,对该行业下半年上升趋势的预期也越来越高。” 印度股市上周也继续逼近历史高位。根据外媒数据,自4月初以来,为追求稳定的收益增长,海外投资者已增持了价值约57亿美元的印度股票。这一外资流入速度在近几周还在不断加速,在过去数周,每周都有超过10亿美元的资金涌入。 在全球经济放缓引发担忧之际,印度这个亚洲目前增长最快的经济体正被不少业内人士视为避风港。此外,利率市场目前还押注印度央行未来一年将多次降息,或成为新兴市场经济体中率先降息的一批。澳新银行驻新加坡高级亚洲利率策略师库苏曼(Jennifer Kusuma)表示,市场目前押注到2024年6月,印度央行将累计降息70个基点。 最新加入“上涨阵营”的还包括关注度不高、默默蓄力的越南股市。越南胡志明指数较去年11月低点的涨幅已经超过了20%,迈入了技术性牛市区域,且在上周二刷新了八个月来的最高收盘位。 与其他几个强势亚洲股市一样,海外以及越南本土资金均重新流入越南股市。根据业内汇编的数据,6月8日越南股票的日交易额增加到了逾10亿美元,这是自去年4月以来的最高水平。这得益于过去数月的几个利好消息:越南央行5月底将再融资利率从5.5%下调至5%,以提振陷入困境的经济,扭转去年实施的货币紧缩政策。 AFC Asia Frontier Fund的联合基金经理德赛(Ruchir Desai)称:“近期越南股市上涨的关键原因是越南央行连续降息,以及银行存款利率下调,这导致一些流动性回流股市。预计到2023年底企业收益将触底反弹,而央行未来将更加鸽派,这可能推动股市在进入2024年后持续上涨。” 分析师继续看好亚洲股市 本周一,亚洲各股指均交易清淡,市场正默默等待中国的货币政策决议和更多关于美联储货币政策路径的信息。其中,6月21日至22日,美联储主席鲍威尔将先后出席众议院和参议院的听证会,向国会议员汇报货币政策工作。在亚洲地区,除中国外,投资者还需消化另外两项亚洲货币政策决定——印尼央行和菲律宾中央银行周四将公布最新利率决议。市场预期两者均可能保持政策不变。 但不论如何,分析师整体看好亚洲股市后续走势。瑞信亚太股票策略联席主管法恩曼(Dan Fineman)表示:“我们认为,2023年亚洲股市的表现会更好。全球投资者将把资金从美国转移到亚洲,原因包括强劲的营收、优越的利润率和盈利周期、美元走软以及每股收益修正的积极转变。” 法国兴业银行亚洲股票策略主管兼多资产策略师本西姆拉(Frank Benzimra)在接受第一财经记者采访时称,将长期购入日本股票和印度股票。“日本是发达经济体中最具弹性的经济体,正在摆脱通货紧缩,股票估值不高,股东收益率估计约为3.7%。”他说道,“印度经济也表现良好,今年经济增速可能达到6%。国内投资者的‘黏性资金’意味着股市波动性比过去更低,制造业是印度股市一个主要的投资主题。”此外,在他看来,考虑到韩国在半导体周期中的风险敞口,也将继续持有韩国股票。 从具体行业角度来看,他建议投资者保持对亚洲半导体行业的投资敞口,因为股票的投资回报率领先半导体周期六到八个月。绿色转型是法兴看好的另一个亚洲股市投资主题。在他看来,“亚洲作为世界上近一半可再生能源的生产地,正在引领能源转型之旅。具体而言,在中国销售的汽车中有三分之一是电动汽车,印尼的镍出口也出现了激增。并且,法兴的亚洲绿色转型一篮子股票的收益往往与全球绿色战略的相关性较小,令亚洲绿色转型股票的多元化收益显而易见”。 在本轮亚洲股市涨势中,受访分析师均看好中国股市后续补涨可能性。 尚渤投资管理公司基金经理兼董事总经理王磊在接受第一财经记者采访时也表示:“对于我们机构的从下至上的投资者来说,更多考虑的是估值的问题。?日本股市已经估值偏高,印度股市的估值几乎从未下来过。而中国股市相对标普500指数而言存在40%的折价,对于其他亚洲股市的折价更大。所以,完全从估值的角度看,我觉得中国的??股市风险溢价处于过低的水平,具有很好的、基于价值被低估的投资机会。从这个角度来说,在亚洲,我更加看好中国股票。??” 王磊还认为眼下的AI热潮也会有利于中国股市。“在AI投资机会方面,我们不能仅仅看算力这一块,也要看后续应用落地前景。从这点来看,我对中国在AI方面的投资前景有很大的信心。”他称,“硅谷擅长把0~1做出来,但如果要把1做到100做到1000,中国会??做得更出色一些。?中国过去在互联网领域取得的竞争优势有望在AI领域重现。”

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美股因假期休市一天

2023-06-20 09:30:23

美国股市周一(6月19日)休市一天,以纪念“六月节”。

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欧股主要指数普遍收跌

2023-06-20 09:30:23

欧股主要指数普遍收跌,德国DAX30指数6月19日(周一)收盘下跌156.38点,跌幅0.96%,报16201.25点; 英国富时100指数6月19日(周一)收盘下跌53.40点,跌幅0.70%,报7589.32点; 法国CAC40指数6月19日(周一)收盘下跌74.60点,跌幅1.01%,报7314.05点; 欧洲斯托克50指数6月19日(周一)收盘下跌33.47点,跌幅0.76%,报4361.35点; 西班牙IBEX35指数6月19日(周一)收盘下跌65.08点,跌幅0.69%,报9429.92点; 意大利富时MIB指数6月19日(周一)收盘下跌108.80点,跌幅0.39%,报27753.00点。

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