原油期货收涨1.42美元,报77.07美元/桶

2023-07-24 09:30:22

国际油价收涨,WTI 8月原油期货收涨1.42美元,涨幅1.88%,报77.07美元/桶。布伦特9月原油期货收涨1.43美元,涨幅1.80%,报81.07美元/桶。

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黄金期价下跌4.3美元,收于每盎司1966.6美元

2023-07-24 09:30:22

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价21日下跌4.3美元,收于每盎司1966.6美元,跌幅为0.22%。

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美股企业利润有所改善 但牛市走势还得看美联储“脸色”

2023-07-24 09:30:22

美国股市正逼近历史高点,美国企业的盈利前景越来越乐观。现在,投资者正在观望美联储是否会破坏市场的牛市行情。 APP注意到,有迹象显示,通胀压力终于开始消退,历史上一直看涨的情况也开始出现,但标普500指数目前仅比历史高点低5.4%。这样的背景加大了本周至关重要的美联储会议的风险,经济学家们仍在争论今年是否会出现衰退。 当然,危险在于,劳动力市场的弹性促使政策制定者在本周预期的加息之后发出进一步紧缩的信号,从而危及华尔街的盈利预期,尤其是对今年上涨的关键科技股的盈利预测。 Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示,“风险在于,美联储是否感到有必要重新加快紧缩周期。”“如果是这样的话,它最终可能会成为每个人都在寻找的政策错误。” 投资者正从两个方面为本周的大交易做准备。标普500指数成份股中约有170家公司(约占该指数市值的40%)计划公布业绩,其中包括领头羊微软(MSFT.US)、Meta 平台(META.US)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)。 然而,周三可能是决定性的,美联储预计将把基准利率上调至22年高点,随后是主席鲍威尔的新闻发布会。这位美联储主席可能倾向于再次加息的可能性,这种情况可能会给经济增长踩下刹车,并颠覆牛市。 Frank Value Fund的投资组合经理Brian Frank表示,"我做了防御性的定位,因为我仍然认为我们正走向衰退。"他建议投资者买入遭受重创的能源和公用事业股。“经济衰退往往会让所有人措手不及,因为人们先是否认经济衰退,称其为‘软着陆’,然后我们就以经济衰退告终。” 住房市场回暖 但在22V Research创始人Dennis DeBusschere看来,房地产市场走强的迹象反驳了看空者的观点。 7月份,美国房屋建筑商信心升至13个月以来的最高水平。对于等待本周公布第二季度国内生产总值(GDP)初值的投资者来说,这是个好消息。 DeBusschere在一份报告中写道,“对利率最敏感的房地产行业已经企稳,并(鉴于去年房地产市场的巨大拖累)支撑着GDP增长。”“如果对利率最敏感的行业正在改善,那么很难依靠紧缩政策的滞后影响来证明看空观点是正确的。” 一项调查显示,GDP报告预计将显示上季度经济年增长率为1.8%,而此前的数据为2%。 本周五,交易员将密切关注就业成本指数和个人消费支出价格指数。就业成本指数是衡量工资和福利的广义指标,而个人消费支出价格指数是美联储青睐的通胀指标。这将有助于确定美联储是否会在9月份的会议上开始倾向于再次加息。 目前,投资者可以肯定的是,盈利前景在不断好转。数据显示,尽管标准普尔500指数成分股公司的利润预计将连续第三个季度下降,但在排除能源行业后,盈利正在改善。能源行业是标准普尔500指数成分股中唯一一个在2022年表现强劲的行业。BI数据显示,不考虑能源的利润增长预计将在今年下半年恢复。 BI首席股票策略师Gina Martin Adams表示,“与去年末股市反映的情况相比,企业盈利已大幅改善。”“把经济作为股市的预测工具被证明是一件非常冒险的事情。”

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德国生育率骤降8% 创近十年新低

2023-07-24 09:30:22

[ 阿尔伯特对记者表示,用工短缺出现在生活中的大量领域,比如在技术工人、护士等方面,在过去,欧盟内部的流动在一定程度上解决了这一难题,但当下欧盟整体生育率都下降,未来这种趋势从统计意义上讲也无法延续了,德国必须从全球吸引移民。 截至2021年,德国每名妇女生育1.58个孩子的生育率略高于同年欧盟平均水平1.53个孩子,但仍远低于人口增长所必需的2.1个孩子的生育率。而在西班牙和波兰,目前其生育率比德国还低。 ] 最新出炉的统计数据显示,德国总和生育率降至2013年以来最低水平。 当地时间21日,德国联邦统计局发布数据显示,2022年德国共有7380819名儿童出生,总和生育率(平均每位妇女生育子女数)降至1.46,为2013年以来最低水平,同比下降8%。 德国联邦统计局并解释道,在不考虑移民情况下,如果需要在高度发达国家维持人口稳定,总和生育率必须达到约2.1,即每名妇女生育约2.1个孩子。 不过第一财经记者查阅欧盟整体数据看到,目前欧盟整体情况均未到总和生育率2.1的标准,根据欧盟统计局数据,2021年,法国的生育率是欧盟成员国中最高的,为1.84,马耳他最低,为 1.13。欧盟的平均生育率为1.53,德国在其中处于中位数偏下位置。 值得指出的是,德国早已认识到其低生育率所造成的劳动力不足问题。今夏,预计德国政府将审议和通过新的《公民法》草案,目前这份内容已经压缩到49页的草案,德国移民程序已经得到明显简化。 在德国多年从事移民业务咨询的资深律师阿尔伯特对第一财经记者表示,上述法律从去年开始已经经历多次讨论,历经删改,在今年正式公布,意在是进一步放宽对来自各国尤其是非欧盟国家的移民限制,缓解德国的劳动力不足问题。 所有州生育率都下降 根据德国联邦统计局数据,从区域上看,莱茵兰-法尔茨州和下萨克森州出生率最高,汉堡和柏林最低,不过其共同点是,2022年,所有德国联邦州的总和生育率都下降了。 具体而言,汉堡和柏林的下降幅度尤为明显,均为10%。不来梅的下降幅度最小,为4%。莱茵兰-法尔茨州和下萨克森州的妇女生育率最高,为1.52个子女(2021年分别为1.61个和1.66个)。 数据显示,2022年,在德国母亲生育第一个孩子时的平均年龄为 30.4岁,略低于上一年(30.5岁)。父亲在母亲生育第一个孩子时的平均年龄保持不变,仍为33.3岁。 不管是第一胎还是第二胎,2022年孩子出生时,母亲的平均年龄为31.7岁,父亲的平均年龄为34.7岁。 在德国居住近20年的莉莉安女士常年进行教育工作。她对第一财经记者表示,德国出生率低一直是趋势,在她印象中没有太大改善,德国政府对教育业补贴较多,行业整体情况稳定。 据她观察,德国女性生育头胎的年纪的确是在30岁之后,现在40多生头胎的也不少。 根据德国联邦统计局数据,2022年,拥有德国国籍妇女的生育率降至1.36,同比下降9%,德拥有外国公民身份的妇女中,2022年的出生率下降了6%,即生育率降到1.88(2021年为2.01)。 德国联邦统计局还特地解释,并不是德国一国在2022年的生育率下降了,目前北欧国家已经出现了一些可用数据,而根据马克斯·普朗克人口研究所(Max Planck Institute for Demographic Research)的人类生育率数据库,与2021年相比,丹麦的出生率下降了10%,挪威和瑞典各下降了9%,与德国的下降程度类似。 2022年德国净移民人口上升 此前,德国联邦统计局发布的另一份数据显示,由于俄乌冲突,2022年德国净移民人数大幅增加,不过死亡人数继续超过出生人数,上升至327000人(2021年为228000人)。 数据显示,2022年,德国人口增长了1.3%(1122000人),而2021年仅增长了0.1%(82000人)。到2022年底,德国人口达到8440万,德国联邦统计局表示,这主要是由于来自乌克兰的难民潮导致净移民人数大幅增加。 看到了目前人口困境的德国政府已经计划改革其移民程序,吸引更多人才。 如上文所述,今年德国政府将审议和通过新的《公民法》草案,这是德国自今年4月正式公布了新修订的《技术移民法》草案之后,再一次在吸引移民方面做出改革努力。 其中,最核心的内容包括允许多重国籍,在获得德国公民身份时时间更短、更容易,譬如合法居住在德国的移民将被允许在五年后申请公民身份,而不是目前的八年等。同时,如果申请人拥有良好语言能力或较强业务水平等有助于融入的特殊成就,则在这种情况下,在合法居留满三年后就可申请公民身份。 对于在德国出生的外国儿童,可在父母有一方在德合法居留满五年的情况下拿到德国护照。同时,德国还将允许多重国籍,并在这方面取消禁令。有专家表示,考虑到不允许多重国籍的禁令已经实施多年,可能取消双重国籍禁令是一个重要发展。根据现行法律,只有持有欧盟护照或父母一方来自德国的人,才有资格获得德国双重国籍。 阿尔伯特对第一财经记者表示,这条禁令导致很多不愿放弃自己国籍的在德外国人,常年在德国只能拿永居而非德国护照。 草案对于67岁以上老人申请入籍也变得更为友好:在申请时,不需要再提供德语笔试语言成绩,有合格口语表达能力即可。 从统计数字上看,截至2020年,在欧盟国家中,瑞典入籍率最高,为8.6%,而德国的入籍率为1.1%。而根据德国联邦内政部的数据,截至2021年底,约有1070万外国公民居住在德国,其中570万人在德国居住至少10年。 目前,劳动力短缺几乎取代了供应链瓶颈,成为欧洲许多公司,特别是德国公司产出的主要制约因素。根据欧盟委员会的最新季度调查,工人的短缺限制了德国42%的服务公司、34%的工业集团和30%的建筑公司的产出。 阿尔伯特对记者表示,用工短缺出现在生活中的大量领域,比如在技术工人、护士等方面,在过去,欧盟内部的流动在一定程度上解决了这一难题,但当下欧盟整体生育率都下降,未来这种趋势从统计意义上讲也无法延续了,德国必须从全球吸引移民。 当下,欧盟数据显示,欧盟27个成员国的死亡人数都多于出生人数。截至2021年,德国每名妇女生育1.58个孩子的生育率略高于同年欧盟平均水平1.53个孩子,但仍远低于人口增长所必需的2.1个孩子的生育率。而在西班牙和波兰,目前其生育率比德国还低。 德国贝塔斯曼基金会移民专家科波(Ulrich Kober)表示,现在的波兰劳动力市场也急需工人,“我担心让德国受益匪浅的欧盟内部劳动力迁移很快就会结束。我们必须找到另一种解决方案。” 当下,根据经合组织(OECD)的数据,德国在对外国工人最具吸引力的国家中排名第15位,低于葡萄牙、丹麦和爱尔兰,更远远落后于新西兰、瑞典和瑞士。 阿尔伯特表示,这里面还存在一个问题,即由于瑞士同样工种的工资比德国高,不少德语类人才(包括德国人)都选择去瑞士而非德国工作,同时瑞士采取的积分制移民政策也较为科学。 目前根据德国智库预测,到2035年,德国劳动力市场可能短缺700万工人。届时,德国处于退休年龄的人数将从目前的1600万人增加到至少2000万人。 进入2040年前后,德国80岁或以上的人口数量将会增加,随之而来的是他们对长期护理的需求。与此同时,根据德国联邦统计局的数据,在未来15年内,工作年龄人口的数量将减少160万至480万。

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美联储决议悬念重重 市场波动性或卷土重来

2023-07-24 09:30:22

[ 作为今年表现最出色的群体,奈飞、特斯拉和IBM等公司业绩不佳打击了部分投资者信心,其中纽交所FANG+TM指数20日重挫4.6%,创年内最大跌幅。 ] [ 另一方面,短期市场波动风险可能来自指数权重调整,预计牵涉超过2万亿美元资金。 ] 随着新财报季逐步进入正轨,市场开始呈现分化的走势。 银行、能源等周期性板块反弹助力道指实现日线十连阳,创近六年来最佳表现,而上半年表现不俗的科技股则陷入业绩不佳的泥潭,领跌市场。 未来一周,美联储、欧央行和日本央行等将公布利率决议。美联储7月以后的政策路径线索值得关注,日本央行料按兵不动,有关收益率曲线的言论成为焦点。美国将公布二季度国内生产总值(GDP)、6月消费者支出物价指数(PCE)等重磅数据,全球主要经济体将发布7月采购经理人指数(PMI)。 美股将迎来美联储议息会议的考验,同时附带人工智能光环的明星科技股业绩出炉让市场或许难以平静下来。随着恐慌指数VIX徘徊于年内低位,新一轮波动性风险正在聚集。 聚焦美联储决议 作为美国家庭消费支出的重要风向标,上月零售销售月率环比增长0.2%,略不及市场预期,或冲击季末经济动能,同时劳动力市场持续紧张,初请失业金人数回落到近两个月低位。 本周焦点将转向美联储。上月FOMC给加息按下了“暂停”键,作为今年下半年的首次会议,在物价压力进一步缓解的背景下,本轮紧缩周期的终点是否即将到来成为这次会议的一大焦点。 联邦基金利率期货显示,7月加息25个基点已经完成了完全定价,而与美联储6月点阵图预计年内将加息两次相比,投资者认为从2022年3月开始的紧缩周期将在本周达到顶峰。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,美联储为重启加息与外界进行了很好的沟通,因此重点将放在政策声明和美联储主席鲍威尔就下一步行动的看法和表述上。 对于美联储而言,核心通胀远高于预期意味着宣布胜利为时尚早,委员会或将重申对抗通胀的斗争尚未结束的观点。而鲍威尔届时可能继续在降息问题上“泼冷水”,强调实现通胀目标的决心。劳动力市场的活跃度将成为美联储评估政策决定的重要参考,就业需求旺盛可能无法帮助通胀短期内回落至2%。 过去一周中长期美债收益率小幅走高,反映短期利率前景的2年期美债升至4.84%的两周高位,不少资金似乎在对美联储维持鹰派立场有所防范。联合信贷发布报告称,大部分美联储官员认为需要进一步紧缩,但是否存在第二次加息尚不明朗,美联储可能会为潜在的行动打开大门,但同时强调利率将最终取决于即将到来的数据。 施瓦茨向第一财经表示,他倾向于美联储在7月达到本轮周期的终端利率,然后在年内维持不变。但他认为,委员会将继续强硬立场,以防止金融状况松动导致此前打压物价的努力白费。 施瓦茨说,下半年随着货币政策滞后效应的显现,经济放缓和需求减弱将进一步打压通胀,同时美联储政策决定将更加谨慎,避免政策力度过大造成严重衰退风险。 市场机会与风险并存 上周美股板块分化趋势明显。一季度地区银行业风波并未对美国大型银行运营造成实质性影响,市场对经济前景的乐观情绪也提振了能源、原材料等周期性板块表现,道指刷新2017年8月以来最长连涨纪录。相比之下,下半周科技股波动有所加剧,日内多次出现短线跳水。作为今年表现最出色的群体,奈飞、特斯拉和IBM等公司业绩不佳打击了部分投资者信心,其中纽交所FANG+TM指数20日重挫4.6%,创年内最大跌幅。 对于行情的演变,B Riley Wealth首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示,与科技、通信服务和非必需消费品等强势板块相比,他开始看到一些资金在相对表现落后的能源、金融和医疗保健领域中寻找机会,这肯定会对道指产生巨大影响。“这一趋势更能说明今年下半年的追赶交易,投资者开始寻找那些估值优势的行业和资产类别。”他说。 值得注意的是,标普500指数已经近40个交易日收盘未曾出现过超过1%的跌幅,这一罕见情况往往预示着股市可能还有上涨空间。此外,随着更多类别的股票加入上涨行列,美股前景反而更加乐观。 “我们已经看到市场广度有所改善。”Federated Hermes高阶投资组合经理格兰特(Lewis Grant)在一份报告中写道,“如果这个财报季可以证实经济衰退不是不可避免的,那么我们预计将在不同市值类别中寻找机会,中小盘成长型股票再次变得有意思起来。” 资金流向显示,投资者在美联储决议公布前趋于谨慎。Refinitiv Lipper统计发现,截至7月19日当周,美国股票基金中净卖出额达到30.4亿美元,这是近四周以来首次资金流出。同时货币市场基金连续两周流出,规模约34.7亿美元。 本周,微软、Alphabet和Meta将公布业绩,这些企业都是人工智能热潮的核心。LPL Financial首席全球策略师克罗斯比(Quincy Krosby)认为,市场如何看待这些公司的业绩和指引将是一件有趣的事情。今年股市上涨主要是因为有这七家大型科技公司。从空头的角度来看,他们的股价定价完美。奈飞和特斯拉业绩不佳给空头带来了一些安慰,本周将是考验人工智能反弹的关键时刻,尤其是微软将面临新业务线盈利潜力的核验。“他们这样做并不是纯粹为了研究。”克罗斯比说。 另一方面,短期市场波动风险可能来自指数权重调整,预计牵涉超过2万亿美元资金。纳斯达克100指数特殊调权将于周一生效,此举旨在降低科技股主导地位,英伟达和微软将受到的影响最大。eToro美国投资分析师考克斯(Callie Cox)表示:“当有很多头寸需要调整时,你可以看到其中一些波动流入股市。可能会影响期权价格,未平仓水平也比平时更高。” 嘉信理财在展望本周市场前景时表示,随着金融股的利好影响散去,美股上涨势头有所减弱,但并没有消失,投资者将从财报季中寻找机会,特别是明星科技股。“美联储决议同样关键,有关利率路径的前景会影响风险偏好的变化。在这种复杂情况下,对未来一周的整体前景持中性的态度。”嘉信理财写道。

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上半年县域消费崛起: 新开影院近四成在县城

2023-07-24 09:30:22

近年来随着县域经济的发展,县城消费加快崛起,引领县域消费扩容和升级。包括电影院线、品牌咖啡店、奶茶店等纷纷布局县城市场。 国家电影局统计数据显示,截至6月30日,今年上半年总票房为262.71亿元,相较2022年上半年171.81亿元的票房成绩增长52.91%。 在新开影院方面,第一财经记者根据中国电影数据信息网公布的数据统计,上半年新开影院合计达391家,其中位于县城(包括经济大镇,不包括地区、州、盟所在地的县域)约有150家,占总数的38.4%,占比接近四成。 电影院之外,品牌咖啡、奶茶店等也纷纷布局到县城市场。目前,县城的街道上也开始出现瑞幸咖啡、幸运咖、喜茶等知名品牌的身影。其中,星巴克中国首席运营官刘文娟曾表示,星巴克的市场拓展看中的不仅仅是全国300多个地级市场,也包括了近3000个县域市场。 演唱会、音乐节、足球赛事等在小县城也火热上演。比如,今年五一期间,河北武强县、山东宁阳县等一众县城,都在举办音乐节。 体育赛事方面,今年贵州榕江的足球比赛“村超”走红网络。截至目前,贵州“村超”网络直播在线观看已累计超过2.5亿人次。根据第一财经记者梳理,近年来多个县城先后拥有中超、中甲队,包括中超的梅州客家、南通支云,中甲的广西平果哈嘹、江西庐山这些球队。 中小城市研究院院长牛凤瑞认为,随着县域经济发展,人们生活水平的提高,对业余生活的需求越来越多样化,包括了各种文艺、体育、娱乐等各方面的需求都在增长。 整体来看,近年来,县城与大城市之间的消费边界,正在逐渐模糊化。县城消费的崛起,在很大程度上与近年来县域经济的快速发展、县域城镇化水平和收入水平的提升,交通基础设施完善等因素有关。 随着我国经济的发展,县域经济也不断壮大,GDP千亿大县越来越多。2022年,我国GDP千亿县增至52个,其中昆山GDP总量突破5000亿元,超过了8个省会城市;中西部千亿县增至10个。 另一方面,随着互联网的发展,一些县域借力互联网,突破了地理条件的制约,实现了逆袭,产业快速崛起。此外,一些经济欠发达的人口大县正充分发挥人力资源、土地成本较低的优势,大力吸引相关制造产业,城镇化率水平不断提升。 广东省体改研究会执行会长彭澎对第一财经分析,现在很多地方都已经实现县县通高速,交通十分便利,很多人返乡置业,也是在县城买房子。同时在乡村里经济条件好的人,很多也会选择到县城买房。县城集中了较好的教育、医疗资源,路也较宽,高品质的小区和大城市差距不大,各方面的条件比乡镇好很多,这也吸引了人口集聚,县城规模不断扩大,消费和娱乐设施逐渐发展起来。 一方面,随着县域经济发展,县域的新兴中产追求更加精致的消费。彭澎说,在县城消费力上升的同时,另一方面无论是电影院,还是品牌的咖啡店、奶茶店等,在大城市已经十分饱和,他们要去拓展新的空间,县城也是他们拓展的空间。 县是我国的基本行政单元。目前我国有1800多个县市。县城有“城尾乡头”之称。数据显示,2021年底,中国城镇常住人口为9.1亿人。其中,1472个县的县城常住人口为1.6亿人左右,394个县级市的城区常住人口为0.9亿人左右,县城及县级市城区人口占全国城镇常住人口的近30%。也就是说,县城(包括县级市城区)的人口规模达到了2.5亿。这2.5亿人的庞大市场,吸引了越来越多知名品牌纷纷布局。 同时,近年来,随着交通基础设施的完善、汽车的普及,县城对乡村的辐射和带动能力不断增强,是扩大内需的重要引擎。彭澎说,县城是就近城镇化的重要载体,也是乡村振兴的重要支撑点。 2022年5月6日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》提出,到2025年,以县城为重要载体的城镇化建设要取得重要进展,县城短板弱项进一步补齐补强,一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效,公共资源配置与常住人口规模基本匹配,特色优势产业发展壮大,市政设施基本完备,公共服务全面提升,人居环境有效改善,综合承载能力明显增强,农民到县城就业安家规模不断扩大,县城居民生活品质明显改善。

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品牌工程指数多只成分股 进入公募重仓股名单

2023-07-24 09:30:22

上周市场调整,中证新华社民族品牌工程指数(简称“品牌工程指数”)报1745.44点。从成分股的表现看,康泰生物、威高骨科、国瓷材料等多只成分股表现强势,中兴通讯、贵州茅台、中际旭创等不少成分股获北向资金净买入。上周公募基金二季报披露完毕,品牌工程指数多只成分股进入公募重仓股名单。展望后市,机构认为,待政策基调再度得到确认及真实经济景气度进一步企稳回升,悲观预期有望逐渐向上修复。 多只成分股表现强势 上周上证指数下跌2.16%,深证成指下跌2.44%,创业板指下跌2.74%,沪深300指数下跌1.98%,品牌工程指数下跌1.89%,报1745.44点。 从成分股的表现看,上周品牌工程指数多只成分股二级市场表现强势。具体来看,康泰生物以8.58%的涨幅排在涨幅榜首位,威高骨科上涨8.23%居次,国瓷材料和欧派家居分别上涨6.61%和5.32%,华熙生物和爱尔眼科涨逾4%,通策医疗和贝泰妮涨逾3%,中炬高新、华谊集团、盐湖股份、绝味食品、天士力涨逾2%。年初以来,中际旭创上涨382.70%领涨各成分股,科大讯飞上涨97.01%居次,海信家电和金山办公分别上涨87.10%和61.32%,中兴通讯、老凤祥和长电科技涨逾50%。 上周北向资金净流出75.25亿元,同期品牌工程指数多只成分股仍获北向资金净买入。Wind数据显示,上周北向资金净买入中兴通讯11.60亿元,净买入贵州茅台10.66亿元,净买入中际旭创8.83亿元,净买入韦尔股份和药明康德分别达3.88亿元和3.13亿元,净买入长电科技、北方华创、中微公司均超过2亿元,格力电器、青岛啤酒、美的集团、海信家电、海尔智家等多只成分股均获净买入超过1亿元。 上周公募基金二季报披露完毕,基金重仓股数据随之出炉,品牌工程指数多只成分股被公募重仓。天相投顾数据显示,贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、中兴通讯、迈瑞医疗、恒瑞医药、阳光电源进入公募基金二季度末前十大重仓股之列,中际旭创、药明康德、金山办公、北方华创等成分股则进入前二十大重仓股名单。 市场预期有望修复 上周市场调整,价值板块表现相对占优,成长板块跌幅较大。星石投资分析认为,市场对于利好信息的反应钝化,各项政策积极推进落地,但在情绪影响下对市场的提振效果较弱。另外经济数据表现偏弱,压制市场情绪。 星石投资表示,目前市场情绪是最核心的扰动因素,当前经济整体处于修复通道,但市场更加关注以地产为代表的需求不足问题和经济修复动能环比减弱的问题,并将部分长期问题投射到短期价格中,这导致市场的经济预期和情绪都处于偏悲观的水平。短期来看,待政策基调再度得到确认后,市场预期有望得到修正。从中期角度看,今年三季度经济的恢复情况可能会优于当前市场预期,悲观预期有望逐渐向上修复。 展望下半年,重阳投资认为中国经济已经触及短周期底部,剔除基数效应扰动后的真实经济景气度有望企稳回升。6月工业生产、投资、零售等主要经济数据均好于市场预期,这表明经济已经呈现出一定的企稳迹象。

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货币政策储备足 降准降息仍有空间

2023-07-24 09:30:22

● 本报记者 彭扬 欧阳剑环 巩固经济回升向好态势,货币政策仍然大有可为。 专家表示,货币政策加大调控力度有较充足的空间。预计有关部门将根据经济形势变化,灵活运用降准、降息等工具,同时做好结构性货币政策工具的“加减法”,加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。 第三季度有望再度降准 随着“宽信用”持续推进,下一阶段,货币政策有望继续加力。专家预计,第三季度央行或再度实施降准,以提振社会总需求。 “在总需求不足的情况下,货币政策有效性会出现问题。当前面临的最尖锐问题是总需求不足,或者说是有效需求不足。在此情况下,货币政策有必要进一步放松,货币政策传导机制也需进一步完善。”中国社会科学院学部委员余永定说。 继续保持货币总量的稳定增长成为当下市场共识。为加大对金融机构的流动性支持,植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为,第三季度内法定存款准备金率有望继续下调,从而有效对冲第三季度、第四季度将到期的中期借贷便利(MLF),以保持合理的中长期流动性供给,增加金融机构可用资金、降低期限错配等风险。 粤开证券研究院院长罗志恒表示,当前商业银行的加权平均法定存款准备金率有进一步下调空间。适时适度降准,有助于保持流动性合理充裕,促进信贷合理增长,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 人民银行货币政策司司长邹澜日前表示,后续将根据经济和物价形势的需要,加大宏观调控力度,精准有力实施稳健的货币政策,综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,保持货币信贷合理增长,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。 疏通利率传导机制 除数量型工具外,也有专家认为价格型货币政策工具年内继续使用的可能性依然存在。 中国人民大学经济学院教授于泽表示,从企业端看,经济循环速度在逐渐放缓。需进一步降低企业融资成本,降低利息支付,以减轻成本压力。在降息过程中,也需考虑银行的净息差水平。建议进一步全面降息,兼顾存贷款、负债和投资两端, 从而保证一定的、正常的银行净息差空间,防止在商业银行领域出现过度风险积累。 “今年下半年尤其是第三季度,有关部门对价格型工具的使用可能会比较谨慎。”连平表示,下半年央行或适度下调支农支小再贷款、专项再贷款等结构性工具利率。在美联储加息进程基本结束后,不排除第四季度迎来小幅降息的可能性。 天风证券首席固定收益分析师孙彬彬认为,降息窗口最早可能出现在第四季度。他分析,6月降息落地仅过去一个月,增量政策仍在研究推出的过程中,因此,近期再次降息的可能性不高。此外,考虑到海外加息进程尚未终结,我国货币政策操作仍需关注内外均衡。 疏通利率传导机制也是关键。于泽说:“通过多年改革,我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制,构建了包括7天逆回购利率、中期借贷便利等央行政策利率体系,通过政策利率直接影响市场基准利率,从而影响市场利率。但该机制充分发挥作用尚存在一些堵点,需通过市场化改革疏通传导机制。” 灵活运用结构性工具 结构性货币政策工具的灵活运用同样被寄予厚望。专家表示,加大力度发挥结构性货币政策工具调节功能,或是后续货币政策发力稳增长的重点之一。 近年来,结构性工具运用频率较高,同时,央行坚持结构性工具的有进有退。邹澜表示,对于实施期已经结束的政策工具,存量余额还将继续发挥政策效果,确保银行体系对相关领域的支持力度不减弱,必要时还可创设新的政策工具,为高质量发展阶段的重点领域和薄弱环节提供精准的金融支持。 连平认为,为更好地协同财政政策,有针对性地支持经济运行中的薄弱环节,如中小微民营企业或个别困难行业,仍有适度创新推出再贷款等结构性工具的可能性。 在兴业银行首席经济学家鲁政委看来,结构性货币政策工具在三方面存在较大创新空间。一是科技创新。可通过抵押补充贷款(PSL)、再贷款或发行政策性金融债等方式支持设立支持科技企业融资的基金。二是与新能源相关的基础设施建设。三是公共设施贷款减息工具。 还有专家认为,可加大对部分结构性工具的使用。罗志恒说,当前仍有不少结构性货币政策工具使用规模偏低,应建立和完善激励机制,促进金融机构继续加大对普惠金融等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

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美元债市场热度提升 “二次布局”机会或来临

2023-07-24 09:30:22

◎记者 张欣然 在中美利差倒挂、美联储加息导致美债收益率节节攀升的背景下,市场对美元债市的关注度不断提升。 “目前正在考虑配置一些美债基金。”一家规模上万亿元的理财公司多资产投资部总经理说。美债基金大多投资于全球的美元债券,投资标的既有美国国债、投资级美元债,也有中资企业在境外发行的美元计价债券。 实际上,今年上半年受益于人民币贬值,不少美债基金取得较好的业绩表现。展望后市,多位业内人士表示,预计中资美元债收益率尚未见顶,但性价比已然凸显,加息预期或提供布局美元债的二次机会。 分析人士提醒,相较中国境内债券市场,美债利率波动较大,且美债资产价格受汇率影响明显,投资美债仍需谨慎。 美债基金表现不俗 今年上半年,不少美债基金表现亮眼。 以富国全球债券(QDII)为例,其近一年涨幅为9.09%,而同类债券平均涨幅为3.83%。 关于该基金的投资策略,其发布的二季度报告称,操作方面,在收益率相对低位继续采取降低久期的策略,并将组合久期更多向30年期摆布;六月利率反弹后,又逐步增加对于3至7 年美国国债的配置。汇率方面,在人民币汇率7以下维持了较低的锁汇比例,在7.1以上逐步增加了锁汇比例,保持组合总体表现稳定。 富国亚洲收益债券(QDII)近一年涨幅达到8.1%。上海证券报记者查询其前五大持仓发现,该基金主要投资于境内的国开债,以及建设银行、农业银行、上海银行和兴业银行在香港发行的中资美元债。 易方达中短期美元债券(QDII)也表现不俗。过去三个月,该基金净值增长5.52%;过去一年里,该基金净值增长7.74%。 此外,多位投资者对记者表示,得益于美联储加息,目前境外金融债的收益率较高,且风险也小于地产债和城投债。叠加上半年人民币的贬值形势,投资者可从汇率和票息两个方面获取较高的收益。 “二次布局”美元债机会或来临 关于近期美元债投资机会,分析人士认为,预计中资美元债收益率尚未见顶,但性价比凸显,加息预期或提供布局美元债的二次机会。 中信证券首席经济学家明明认为,目前美联储CPI增速虽环比回落,在2022年高基数效应下,预计下半年美国CPI增速或保持低位运行,但相较于2%的目标仍有距离。预计三季度在美联储的加息操作或市场预期下,美债利率仍有抬升空间,中资美元债收益率或随美债利率保持上行。 在美联储利率政策不明朗的背景下,业内人士建议,可以在短期博取短久期债券的息票收益,适当布局长久期的美国国债以博取资本利得收益。 从具体数据来看,截至7月21日,美国1年期国债收益率报5.337%,高于多数理财产品。而20年期以上美国国债—iShares也从98.85的低位逐步上涨至101.73,这说明不少投资者已经开始博弈美国经济衰退预期下的长久期债券利率下行。 明明进一步表示,短期来看,6月美联储暂停加息后市场博弈7月重返加息预期,美债利率对货币政策路径预期的调整较为充分,但若美国经济数据好于市场预期,中资美元债收益率仍有上行风险,建议短期内对中资美元债保持票息策略。 “从中长期看,美国经济衰退迹象已显,美债利率处于高位,随着通胀回落、经济下行压力增大,美联储货币政策相机抉择,中资美元债收益率有望随美债利率逐步下行,可获得丰厚收益。”明明说。 “一方面,目前采取简单的持有到期策略即可获得较高的票息回报;另一方面,利率一旦下降,债券的价格就涨了,大概率可以获得债券升值的资本利得。”一位私募基金管理人说。 投资美债仍需谨慎 相对于中国境内债券市场,美债利率波动较大,且美债资产价格受汇率影响明显,投资仍需谨慎。 美联储加息预期仍在,短期看美债利率的波动会给账户带来影响。中信证券海外宏观经济首席分析师崔嵘表示,预计美联储7月重启加息概率仍然较大,9月及以后是否加息仍需观察后续就业和通胀环比数据走势。预计美联储年内仍将维持鹰派立场、全年不降息;预计十年期美债利率与美元指数短期维持偏弱震荡,但难有显著下行趋势。 “对于自营账户来说,美债可做长期布局,不过对于负债端不稳定的账户,美债利率会带来净值的大起大落,投资仍需谨慎。”一位公募债券基金经理说。 除此之外,目前投资美债可能会面临较大的汇率风险。 上述公募债券基金经理解释,投资于境内的产品只有一个托管账户,而QDII产品有境内、境外两个托管行,也就是有境内、境外两个托管账户,分别负责境内、境外资产的保管和监督。委托人使用人民币资金认购产品后,资金会在境内托管账户进行归集并划转至境外托管账户进行投资。由于境外投资资产主要为美元资产,因此会在境内或境外进行换汇,使用当期汇率。 “委托人赎回资产时,管理人会将境外美元资产变现,资金原路返回至境内托管账户用于支付赎回款,这个过程中也会在境内或境外进行结汇。”上述人士说。在此赎回资产的过程中,投资者的损益受汇率波动影响比较明显。 今年以来,人民币对美元汇率出现两波明显贬值,在5月跌破7的整数关口,随后震荡下行,6月末时触及阶段性低点,离岸人民币对美元即期汇率一度跌破7.28。 一位资深市场人士表示,近期人民币汇率有企稳迹象,可能已探明阶段性底部。乐观情景下,今年下半年人民币对美元汇率有望止跌回升,重返6区间,年底或在6.8上下。若现在投资美债,或将承受人民币升值带来的亏损,且锁汇的成本和时间都需要仔细把控,其中存在较大不确定性。 该资深市场人士还表示,长期美债利率已经涨了一年,目前仍然在涨。做空美债利率实际上是成为趋势交易者的对手盘。而利率是有强趋势的,此时选择做空风险较大。“若确实看好美债未来的表现,可以直接做多美债期货,这样对资金的占用成本也低。”

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跨境资金流动稳 外汇市场韧性足

2023-07-24 09:30:22

根据国家外汇管理局最新发布的数据,2023年上半年,我国跨境资金流动平稳有序,外汇市场供求基本平衡。“今年以来,外部环境复杂严峻,在这样的外部环境下,不论从资金流动还是市场交易行为、市场预期的角度来看,中国外汇市场展现出了比较强的稳定性和韧性。”在日前举行的国新办发布会上,国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示。 具体来看,2023年上半年,按美元计价,银行代客涉外收入30259亿美元,对外付款29792亿美元,涉外收付款顺差467亿美元;银行结汇11325亿美元,售汇11307亿美元,结售汇顺差18亿美元。银行代客涉外收付款和银行结售汇均呈现顺差格局。 “2023年上半年,银行代客涉外收入和支出合计超过6万亿美元,处于历史同期次高水平。从差额看,涉外收支保持一定规模顺差。其中,2023年1月份受春节前企业集中收汇等因素影响,涉外收付款顺差处于季节性高位;2-5月份涉外收入与支出金额基本相当;6月份顺差规模回升至120亿美元。分季度看,也是连续两个季度顺差。”王春英表示。 另外,上半年,银行结售汇总体表现为顺差,综合考虑其他供求因素后,外汇市场供求保持基本平衡。分季度看,一季度银行结售汇呈现小幅逆差;二季度由逆差转为顺差,尤其是6月份,尽管外部环境更加复杂,但银行结售汇顺差82亿美元,大幅高于前几个月的月均规模。 值得注意的是,今年以来,国际金融市场延续波动走势,人民币汇率总体走弱。尽管如此,不论从资金流动还是市场交易行为、市场预期的角度来看,中国外汇市场展现出了比较强的稳定性和韧性。 王春英表示,近年来,越来越多的经营主体能够适应人民币汇率双向波动,主要根据国际贸易投资活动来选择合适的时点进行结汇和购汇。“今年的1月份和3月份,在人民币汇率升值的时候出现了购汇增加,结售汇顺差下降甚至出现了逆差。6月份在人民币贬值期间出现了更多的结汇,所以6月份结售汇顺差显著高于前几个月。经营主体这种理性的交易行为客观上进一步维护了汇率的稳定。”王春英说。 王春英还介绍说,观察预期通常会看人民币外汇期权市场风险逆转指标,它反映的是市场看空和看多人民币的交易意愿。指标上涨表示市场预期人民币贬值情绪上升,指标下降表示预期人民币升值情绪上升。今年以来,期权市场一年期风险逆转指标总体呈现下行趋势,并且维持相对低位,说明市场对人民币汇率并没有形成一致性的和持续性的贬值预期。“最近一段时间,我们对银行、企业、经营主体进行了相关调研,在调研中大家对汇率的看法还是比较理性客观的,普遍认为人民币具有长期稳定的基础。”她说。 王春英强调,无论是从跨境资金流动、结售汇数据还是国际收支平衡状况看,还是从外汇市场成熟度和我们的政策看,未来人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。

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