高通胀侵蚀消费者“剁手”能力 美国经济衰退风险加剧
2022-07-14 09:30:24
与数十年未见的高通胀和大力加息相伴而生的是,美国民众的消费能力正遭遇侵蚀,收入增速根本跑不过通胀,美国经济增长也蒙上阴影。
美东时间7月12日,国际货币基金组织(IMF)再次下调美国经济增长预测,预计2022年美国经济将增长2.3%,而6月底给出的预测为2.9%。由于民间消费和在疫情期间积累储蓄的支出势头明显下降,IMF还将2023年美国GDP增长预测从1.7%下调至1.0%。
IMF警告称,大范围的通胀飙升正在对美国和全球经济构成“系统性风险”,避免经济衰退对于美国来说正在变得“越来越具有挑战性”。IMF西半球部经济学家Andrew Hodge表示,美联储加息和政府支出减少将使消费者支出增长放缓,到明年初将放缓至零左右,同时需求放缓将使失业率在2023年底升至5%左右。
消费疲软如今已经成了现实风险。巴克莱和美国银行数据显示,美国人6月份减少了信用卡消费,预示着美国零售销售表现疲软。需要注意的是,消费者支出约占美国经济比重三分之二,堪称经济的扛把子。
中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称,通胀上行、通胀预期升温以及美联储加息对消费的负面影响正在逐渐显现。通胀增速持续高过工资增幅使实际可支配收入下降,利率中枢上移也使美国消费者负债消费成本提高,消费者信心指数不断下降。
对于未来而言,美国经济顶梁柱消费不断放缓已成定局,这会扼住经济的咽喉吗?
民众不再疯狂“剁手”
鉴于通胀处于40年高点,食品和能源等必需品成本飙升,美国家庭用于其他商品和服务的资金减少,消费需求正告别巅峰。
7月11日纽约联储公布的调查结果显示,美国消费者对未来一年的通胀预期创下了历史新高。具体来看,6月份消费者对未来一年的通胀预期中值达到了6.8%,较上月增加了0.2个百分点,是2013年6月推出该指标以来的历史新高。但消费者对三年后的通胀预期从3.9%降至3.6%,为1月份以来最低水平。五年期通胀预期中值则从2.9%降至2.8%。
在高通胀阴霾下,美国5月消费数据实际上已经出现某种程度的衰退。美国商务部公布的数据显示,美国5月份消费者支出环比增幅降至0.2%,这是今年最小的月度涨幅。经通胀调整后,美国5月个人消费支出实际上环比下降0.4%,为今年首降。
国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者分析称,从历史上来看,美国名义、实际消费走势基本一致,但近期出现明显分化。美国通胀读数的持续高企,很明显干扰了名义、实际消费之间走势的稳健关系,导致二者出现了明显分化。
疫情暴发以来的美国消费巅峰已成过眼烟云。在王有鑫看来,通胀长期化和通胀预期升温会抑制家庭消费支出,美国5月个人实际消费支出环比增速为-0.4%,已经预示消费逐渐触顶。
尽管6月的消费数据尚未公布,但先行指标已经释放了不利信号。巴克莱经济学家Pooja Sriram 11日表示,内部信用卡数据表明美国6月零售销售可能下降0.4%,这将是连续第二个月下降。“美国消费者可能开始削减支出,这让我们怀疑是否即将出现消费支出的更急剧放缓。”
与此类似的是,美国银行也警告称,6月触及纪录高位的汽油价格正在迫使消费者减少其他支出。“信用卡数据显示,经通胀调整的实际消费者支出有可能连续第二个月下降。”
经济衰退风险加大
从种种迹象来看,美国消费放缓已成必然事件,美国经济衰退风险也在加大。
王有鑫分析称,通胀长期高于趋势水平会弱化消费者关于未来通胀回归目标水平的信心,从而影响消费支出。从消费结构看,考虑到耐用品的需求收入弹性较高,在此背景下,耐用品消费可能比非耐用品和服务消费增速下降更快。5月美国耐用品消费金额环比下降3.2%,而非耐用品和服务消费支出继续保持增长,耐用品消费率先降温。
对比来看,商品消费目前承受了更大压力,服务消费相对韧性较强。赵伟表示,未来服务消费有望“挑大梁”。在疫情一度导致商品消费高速扩张之际,服务消费占总消费比重下降至60.6%,较疫情前低出超过3个百分点,存在较大的修复空间。更为重要的是,美国疫情退潮背景下,休闲娱乐、餐饮、住宿等服务消费能否在出行旺季获得明显提振,也将是检验美国消费成色的重要视角。但需留意的是,服务消费需求复苏,或将带来通胀压力的进一步释放。
其实,身处“一线”的美国企业已经感受到了衰退的前兆。美国会员制连锁仓储超市巨头好市多(Costco)首席执行官Craig Jelinek 11日表示,虽然目前整体消费状况不错,但也有很多美国消费者现在已经身陷衰退。消费者正在变得更加谨慎,珠宝等奢侈品消费开始放缓,许多消费者已不再购买电脑和电视。
需要注意的是,“低收入群体已经处于衰退中,他们现在只购买汽油、支付房屋租金来生存,而富裕家庭仍然有购买商品的可自由支配收入。”Jelinek强调。
除了好市多,零售商沃尔玛和塔吉特也指出,随着物价上涨,美国人的购买方式发生了变化,比如在食品等基本生活用品上的支出增加,而在服装等非必需品支出减少。
在通胀飙升侵蚀了家庭消费能力之际,安联首席经济学家Ludovic Subran形象地描述:人们变得越来越穷,就算目前并没有出现衰退,但感觉上已经真的像衰退。
美国国家经济研究局(NBER)对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。但从历史经验来看,NBER的声明通常只会出现在真正陷入衰退时,甚至在衰退之后。
官方层面,美国商务部数据显示,美国一季度实际GDP已经萎缩1.6%。美国政府预计要到本月晚些时候才会公布第二季度官方GDP数据,如果数据为负,那么美国将陷入“技术性衰退”。其实二季度的经济已经岌岌可危,标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)预计第二季度美国GDP折合成年率将收缩1.5%。
此外,摩根大通近期将美国第二季度国内生产总值年化增长的预期从之前的2.5%下调至1%。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli警告称:“我们对美国经济的预测已经接近衰退水平,这非常危险。”
总体而言,越来越多的投行认为,美国进入衰退已经是大概率事件。富国银行投资研究所甚至表示,美国现在已经在衰退之中了,“通胀问题比预期更严重、影响范围更广,消费者信心减弱,企业支出也出现转变。”
在高通胀逼宫下,美联储今年迄今已加息150个基点,未来还将继续大力加息,消费者对个人财务和就业市场越来越悲观,通胀和利率双重压力正压得消费者喘不过气来。
展望未来,王有鑫分析称,考虑到美国私人消费在GDP中的份额约为70%,消费是推动美国经济增长的核心引擎,2021年私人消费对GDP增长贡献率更是超过90%,随着美国消费增速回落和家庭超额储蓄的减少,美国经济增速将逐渐放缓,陷入衰退的风险加大。
(作者:吴斌 编辑:和佳)
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