美联储态度强硬,空头卷土重来 美股市场将面临更多冲击

2022-09-07 09:29:14

[ 施罗斯伯格告诉第一财经,降息至少要等到明年三季度,因为美联储需要时间来实现通胀趋势性下降的目标,“虽然目前美国经济并未出现实质性衰退的信号,但激进预期和加息前置正在令硬着陆的风险上升,特别是明年。” ] 美联储决心对抗通胀的表态令投资者再次陷入了恐慌,三大股指较8月高位回落超8%,逼近技术性回调区间。 与过去几年相比,本轮加息周期中美联储对于股市波动的关注已经让位于物价对经济的威胁。从近期的板块表现看,一些行业表现更为抗跌, 能源、防御性板块和高票息价值股视为投资者短期避险和资产组合调整的目标。面对咄咄逼人的加息预期,熊市反弹风险对美股的全面冲击或才刚刚开始。 资管巨头Glenmede投资策略团队在研究了过去6轮熊市的行情特征后发现,其间平均会出现6.5次反弹行情,这往往是新的“陷阱”。“(标普500指数)从6月16日的低点反弹17%似乎与熊市反弹的特征一致,涨势逆转意味着新低点将会在不远处出现。”报告提及,“虽然经济衰退尚未确认,但未来的道路将在很大程度上取决于不同的通胀前景和利率结果。” 避险情绪与行业分化 美股在动荡中进入了9月,季节性扰动以及对美联储加息步伐和经济影响的担忧让市场变得越发颠簸。 夏季反弹背后的市场情绪有所退潮。在近期科技股和抱团股连续调整的冲击下,美国个人投资者协会(AAII)调查发现,短期看空市场的比例再次超过50%。美国银行称,该行私人客户8月中旬开始减持美国股票。与此同时,高盛发现衡量其冒险意愿的指标——对冲基金杠杆率正在接近2020年3月以来的最低水平。 空头正在积蓄能量。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,标普500指数期货净空头头寸接近2020年6月的高点。而根据S3 Partners的统计,8月跟踪纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF空头头寸增加了54亿美元,至250亿美元,创下有史以来最大同期增幅。 伴随着市场调整,美股主要板块并未泥沙俱下。从近一个月的表现看,行业分化的特征非常明显。能源板块是今年最大的赢家,俄乌冲突悬而未决令其前景依然被广泛看好。消费品、公用事业板块也相对抗跌,在经济面临不确定性的情况下,消费者在必需品上的需求令两大行业具有了避险特性。相比之下,原材料、金融行业则受益于投资者对于高票息价值股的偏好。 通信服务和科技板块则相对表现垫底,美债收益率上升令科技股和成长股面临巨大的估值压力。DataTrek Research指出,加息担忧下股市前景越发艰难,历史统计发现,当10年期国债收益率攀升到3%以上时,美股往往会像时钟一样准时出现调整。 瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)认为,股市回落和美债收益率上升说明了投资者低估了央行在当前通胀率下收紧政策的意愿。瑞银建议将投资组合向价值、优质收益和防御股倾斜,这些公司的特征包括高于平均水平的股息收益率和较低的债务股本比。 政策焦虑发酵或冲击市场 华尔街机构普遍认为,本轮美股调整的主要原因是美联储暗示将继续加息直到完成通胀目标,强烈的政策信号将对经济构成巨大压力。 从近期经济数据和美联储官员的表态看,对抗通胀的斗争可能陷入持久战,一场温和的衰退是可以接受的,而美联储不愿为这种风险主动提前降息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)此前表示,从技术上讲是否处于衰退并不会改变自己的判断。现在他关注的是通胀数据,以及未来继续加息的必要性。 根据CME FedWatch工具,近60%的投资者预计,年底美国联邦基金利率达到或超过3.75%~4.00%,换而言之,未来三次议息会议的加息空间为150个基点。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示,市场回调反映了利率市场对明年降息定价过早的纠正。从历史上看,降息至少在利率达到峰值后半年开始,美联储目前的态度意味着可能会更久。 全美商业经济协会(NABE)最新调查显示,72%的受访经济学家预计下一次美国经济衰退将在2023年年中开始。对于美联储称在未来两年内将通胀率降至2%且不导致经济衰退,“完全没有信心”或“不太有信心”的比例高达73%。此外,根据美国全国经济研究所(NBER)的数据,只有20%的经济学家预计美国经济衰退不会在2023年下半年之前开始。 施罗斯伯格告诉第一财经,降息至少要等到明年三季度,因为美联储需要时间来实现通胀趋势性下降的目标,“虽然目前美国经济并未出现实质性衰退的信号,但激进预期和加息前置正在令硬着陆的风险上升,特别是明年。” Vanguard高级国际经济学家帕特森(Andrew Patterson)表示,美联储现在真的在打一场情绪战……试图让市场接受这样的想法,即他们有更多的政策空间,以遏制40年来从未见过的通胀爆发。自今年3月以来,美联储实施了数十年来最严厉的一系列加息措施。目前的利率水平已经达到了2019年年中上一个加息周期的峰值,相比之下这次用了7个月,而当时是38个月。 缩表被认为是另一个潜在的风险,本月起美联储月度到期债券规模将达到950亿美元。美国银行表示,如果历史可以作为参考的话,美联储缩表会对股市构成威胁。该行在研究了2010~2019年美联储购债与标普500回报率之间的历史关系后得出结论称,到2023年,量化紧缩将导致标普500较当前水平下降7%。 中金在最新研报中也认为,为抑制通胀,美联储或加息至4%~4.5%,在这之后或不再大幅加息,但也不会很快降息。总体上,未来6~12个月美国货币政策或将维持从紧态势。作为代价,美国经济或于2023年初进入衰退,全年GDP增速降至-1.3%,失业率于2023年底升至5.5%。这次衰退或为“滞胀式”衰退,这类衰退持续时间相对较长,美债收益率见顶更晚,美股“磨底”时间更久。如果参考历史经验,美国股债双杀或未结束,目前市场离“经济底”和“市场底”还有很长一段距离。

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银行理财子半年成绩单出炉 青银理财净利增速超500%

2022-09-07 09:29:14

尽管资本市场波动加剧,但今年上半年多数理财子公司取得了亮眼成绩。据第一财经记者统计,截至目前,A股和港股上市银行中,共有20家银行发布了理财子公司经营情况,其中有10家上半年净利润同比增速超过100%,青银理财更是达到了537.5%。 接受第一财经采访的业内人士表示,银行理财子公司业绩大幅增长主要原因在于理财子开业晚、基数小,且母行不断将理财业务转移至理财子公司。“这是推动理财子公司净利润快速上涨的核心原因,更多是一种被动的上涨,也反映了理财机构的业务重要性逐步提升。”一位股份行理财子公司财富管理部负责人对记者称。 相比业绩的增长,多家理财子公司理财规模出现收窄,尤其是国有大行理财子公司,比如工银理财的理财产品余额就较2021年年末下降了近10%。中信证券研究部首席资管与利率债利率分析师章立聪对第一财经表示,这或是由于现金理财整改过渡期将于2022年底结束,各大理财子公司整改进程提速,在此过程中,现金理财收益率不断下降,导致部分资金出逃,进而造成总规模有所收缩。 10家理财子净利润同比增速超100% 伴随银行半年报的发布,各大理财子公司的经营情况也随之披露。 从公布的数据来看,今年上半年,20家银行理财子公司均实现了盈利。其中,招商银行理财子公司招银理财净利润最高,列已公布数据的理财子公司首位,达20.66亿元,较去年同期增长32.69%;实现营业收入31.86亿元,同比增长35.52%。 值得一提的是,今年5月,招银理财完成增资扩股,引入外方股东摩根资管,注册资本由50亿元增加至约55.56亿元。 紧随其后的是兴银理财和建信理财,上半年两家理财子公司分别实现净利润19.58亿元和19.13亿元;另外,中银理财、农银理财和信银理财净利润也均超过10亿元,分别为14.56亿元、12.26亿元和12.09亿元。 另从净利润同比增速来看,20家银行理财子公司中,有18家公布了这一数据,其中16家净利润实现正增长,10家净利润同比更是增速超过100%。具体而言,增速位列前五的分别有青银理财、华夏理财、建信理财、杭银理财和中银理财。 “这反映了理财子公司在今年上半年业务拓展较快,实现了明显增长,尤其是股份行和城农商行的理财子公司,对母行的利润贡献率有所提高。”前述股份行理财子公司财富管理部负责人告诉记者。 其中,青银理财以537.5%的增速高居榜首,该公司上半年实现净利润2.04亿元,而上年同期仅3200万元;实现营业收入3.33亿元。这一增长主要得益于规模效益,截至6月末,青银理财产品规模已经达到1707.70亿元,较上年末增长了1.77%;资产规模达1928.99亿元,较上年末增长6.14%。在此基础上,公司非息收入持续增长,理财手续费收入达4.59亿元,同比增长10.55%;同时,渠道拓展成效显著,报告期内完成20余家机构准入,代销渠道募集资金占比超过20%。 作为国内首家开业的理财子公司,建信理财今年上半年同样实现高速增长,不仅净利润规模高,同比增速261.63%。建设银行副行长纪志宏在业绩发布会上提到,截至6月末,建信理财管理资产规模约2.05万亿元;公司产品业绩比较基准的达标率达到91%。 随着理财子公司业绩的增长,有分析称理财子公司“利润中心”的战略定位应更为明确。中金公司分析师王子瑜称,从目前理财行业发展境况来看,商业银行普遍仍将理财子公司定位为考虑全行综合效益的“客户服务中心”,即更强调综合业务发展空间、强调协同服务母行客户,从而一定程度限制了理财机构的市场化运行机制。 “我们认为,尽管在现有的模式下,短期内理财机构可以发挥‘获客抓手’与‘黏客利器’的功能特征,但这一发展模式可能和理财能力建设的中长期目标有所冲突,不利于理财机构构建强大的投研实力与业务护城河。”王子瑜表示,建议银行应更重视理财业务的中长期效益。 不过,相比其他理财子公司的“大赚”,上半年有两家理财子净利润出现负增长。其中,兴银理财上半年净利润同比下降1.26%;平安理财降幅超过50%,实现净利润3.92亿元,明显低于上年同期的8.2亿元。对于理财子公司净利润的下滑,有分析称,可能与营业成本增加、理财规模下降、费率降低以及处置存量老产品等有关。 部分国有大行理财子产品规模下降明显 虽然经营业绩亮眼,但从理财规模来看,上半年理财子公司规模增长呈现分化态势。一方面,由于市场波动下客群风险偏好更低、半年末存款冲量力度更大,国有大行理财子公司规模增长整体承压;另一方面,财务管理优势较强的股份行理财子公司以及背靠经济活跃区域的城农商行理财公司规模上量明显。 章立聪对记者表示,部分股份行和城农商行理财规模逆势增长主要得益于存量理财产品不断从母行转移至理财子公司,同时,在现金理财整改过程中,股份行、城商行基数较少,激励力度较国有行更强,导致其规模逆势增长。 具体来看,招银理财的产品存续规模居行业首位,截至上半年末,该公司管理理财产品余额为2.88万亿元,较上年末增长3.60%。招行在半年报中提及,招银理财上半年的工作重心主要在于两方面,一是遵循监管要求,持续推进产品整改;二是按照《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》的要求,开展现金类产品转型。 另从理财规模增速来看,渝农商理财增速最高,达20.01%。数据显示,截至6月末,渝农商理财理财产品余额达1463.32亿元。位于渝农商理财之后的是宁波银行理财子公司宁银理财,截至报告期末,理财产品余额达3935亿元,较2021年年末增长18.45%。 股份行中,中信银行理财子公司信银理财产品规模增长较为明显。半年报显示,该行及信银理财产品规模约为1.65万亿元,比上年末增加2449亿元,增幅达17%。其中符合资管新规要求的净值型产品规模1.55万亿元,占比达93.92%,较上年末提升3.65个百分点,这在股债市场波动较大的上半年实属不易。另外,南银理财、杭银理财和中邮理财的产品余额也均较2021年年末增长超10%。 王子瑜总结称,对于股份行理财子公司而言,上半年,多家股份行持续在财富管理业务领域加大人力资源投入实现新增拓客、调整组织架构优化运作机制、注重资产配置提升用户黏性,从而为理财子公司实现渠道引流提供了丰富的客群资源。 相比之下,国有大行的理财子公司产品余额则出现不同程度的缩水。除前述中邮理财与未披露相关数据的中银理财外,与上年末相比,工银理财、农银理财、交银理财以及建信理财的产品存续规模均有所下降,合计较去年末减少近5600亿元。 其中,工银理财降幅最大,上半年末的产品规模为1.82万亿元,较年初下降9.8%;农银理财规模为1.68万亿元,降幅为7.77%;交银、建信理财的产品余额也分别较上年末缩减6.22%和6.46%。除了这四家银行外,华夏理财产品余额也有收窄,较年初下降3.79%。 章立聪对记者表示,今年上半年,受资本市场波动影响,理财破净产品数量一度达到近2000只,导致部分风险偏好极低的理财投资者赎回资金转移到存款中,上半年存款新增规模创近几年新高。 不过,有分析称,国有大行及其理财机构仍可依靠强大的网点渠道资源实现理财业务规模的反弹,在规模增长压力之下,部分大行渠道端已加大理财产品营销力度,以保有一定的市场份额。 展望未来,章立聪建议称,理财子公司首先要坚持绝对收益策略,将固收资产投资作为基本盘,不断加强固有优势提高市场竞争力;另一方面,要不断加强权益资产投研体系的建设,用市场化的激励吸引更多人才,在过渡期可以使用FOF模式来进行权益资产投资。

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黄金下跌9.70美元,收于每盎司1712.90美元

2022-09-07 09:29:14

9月7日消息,美元走强,使以美元计价的黄金期货价格回吐了前一个交易日的大部分涨幅,但白银价格连续两个交易日上涨。 纽约商品交易所12月交割的黄金下跌9.70美元,收于每盎司1712.90美元跌幅0.6%,上周五收盘上涨0.8%。12月白银期货上涨3美分,涨幅近0.2%至每盎司17.908美元,在连续五个交易日下跌后,上周五上涨1.2%。 10月铂金上涨15.60美元,至每盎司833.90美元涨幅1.9%;12月钯金下跌52.90美元,跌幅2.6%至每盎司1973.20美元。12月期铜上涨5美分,至每磅3.462美元涨幅1.4%。

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西德克萨斯中质原油上涨1美分,收于每桶86.88美元

2022-09-07 09:29:14

9月7日消息,市场继续评估石油输出国组织及其盟友周一作出将每日原油产量减少10万桶的决定,原油期货收盘涨跌互现。 洲际交易所欧洲期货交易所11月交割的全球基准布伦特原油期货价格下跌2.91美元,收于每桶92.83美元,跌幅3%,周一上涨2.9%。10月份西德克萨斯中质原油上涨1美分,收于每桶86.88美元,周五上涨0.3%。 10月汽油跌1.9%至每加仑2.4159美元,10月取暖油跌0.1%至每加仑3.5738美元。10月份天然气期货价格下跌7.3%,至每百万英热单位8.145美元。据报道,俄罗斯天然气工业股份公司和德国西门子能源公司在北溪-1管道的维护问题上发生冲突,欧洲基准价格大幅下跌。

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再出手!央行下调外汇存准率至6%

2022-09-06 09:29:12

每经记者 肖世清 每经编辑 廖丹 9月5日,央行网站消息称,为提升金融机构外汇资金运用能力,决定自2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%。 《每日经济新闻》记者注意到,近期人民币对美元整体呈走跌态势,此前在岸人民币对美元汇率一度跌破6.9。中国货币网9月5日公布的数据显示,人民币对美元中间价报6.8998,较上一个交易日下调81个基点。 对于央行为何调整金融机构外汇存款准备金率,中银证券全球首席经济学家管涛接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示:“央行此举可以释放境内美元流动性,收敛境内人民币美元负利差,通过宏观审慎措施,稳定汇率预期。” 中国民生银行首席经济学家温彬表示,下调金融机构外汇存款准备金率,意味着境内金融机构为外汇存款缴存的准备金减少,有助于增加市场上的美元流动性,并提升金融机构外汇资金运用能力,有利于人民币汇率的稳定。当前受美联储加速收紧货币政策影响,美元指数一度突破110关口,引发人民币对美元被动贬值。央行此举向市场释放积极信号,有利于稳定人民币汇率预期,避免出现非理性的超调。 人民币短线拉升200基点 记者注意到,这是央行年内第二次下调外汇存款准备金率。2022年5月15日,央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,即外汇存款准备金率由9%下调至8%。此次,外汇存款准备金率下调2个百分点,由现行的8%下调至6%。央行公布的7月金融统计数据显示,7月末,外币存款余额9537亿美元,据此测算,此次调降外汇存款准备金率将释放约191亿美元的外汇流动性。 从市场反应看,Wind数据显示,截至9月5日18点20分,离岸人民币对美元短线拉升近200个基点,收复6.94关口。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受记者微信采访时表示,央行此次下调幅度较大,与近期人民币贬值有联系。 “为避免人民币外汇市场出现非理性波动,干扰市场资源正常配置。央行通过调降外汇存款准备金率,一方面,通过释放银行体系的外汇流动性,增加市场外汇供给,促进市场平衡;另一方面,央行向市场释放‘稳’的信号,有助于稳定市场预期,避免外汇市场非理性波动。”周茂华称。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,下调外汇存款准备金率,会增加在岸市场美元流动性,在现汇市场供求平衡上缓解人民币对美元的贬值压力。当前人民币对美元汇价迫近7.0关键点位,央行正在适度加大调控力度,增加汇率波动摩擦力。 不过,王青强调:“这一轮人民币贬值主要由美元指数大幅上行触发,三大人民币汇率指数运行稳健。这意味着接下来监管层对汇市的调控力度将比较温和,不会对特定点位过度关注,人民币汇价将随美元指数反向波动。” 汇率双向波动是常态 在外汇市场出现非理性波动时,央行管理汇率的市场化工具很多,结合以往经验看,除了外汇存款准备金率,还有逆周期因子、调节远期售汇业务的外汇风险准备金率、调高人民币拆息、鼓励外商投资等。 谈及将给市场带来哪些影响,周茂华认为,美联储不断释放鹰派信号,市场对美联储激进加息预期升温,加之近日欧洲能源危机升级,市场对欧洲经济前景预期更趋悲观,推动美元短期强劲反弹,导致人民币等非美货币集体走弱。但人民币对一篮子货币指数仍处于100以上,反映人民币仍属于强势货币。 周茂华称,短期美元强势,对人民币仍有一定压力,但预计人民币有望在均衡水平附近运行,双向波动常态化。国内散点疫情可控,保供稳价、纾困助企和稳增长政策支持,国内经济稳步恢复,这是全球最大的确定性。同时,我国供应链、产业链恢复畅通,外贸结构优化,外贸企业提质增效,外贸韧性足,人民币资产长期配置价值凸显,国际收支将保持基本平衡;人民币汇率弹性也已显著增强。 王青认为:“下一步,人民币对美元贬值幅度会趋于温和,一篮子汇率指数将延续偏强走势。事实上,在国内经济整体处于修复态势,我国国际收支将保持较大幅度顺差的背景下,人民币贬值预期很难有效聚集。这意味着年内汇率因素不会对宏观政策灵活调整形成实质性掣肘。” 此外,9月5日,央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上表示,人民币并没有出现全面的贬值。人民币长期的趋势应该是明确的,未来世界对人民币的认可度会不断增强,这是长期趋势。但是短期内,双向波动是一种常态。

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充分释放政策效能进一步巩固经济恢复基础

2022-09-06 09:29:12

近日,国务院常务会议部署了稳经济一揽子政策的接续政策措施。前期稳经济一揽子政策成效如何?接续政策措施如何落实到位?在国新办5日举行的国务院政策例行吹风会上,相关部门负责人进行了介绍。 出台接续政策保持经济恢复发展势头 8月24日召开的国务院常务会议部署实施19项接续政策,推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。 国家发展改革委副秘书长杨荫凯在吹风会上表示,5月底以来,稳经济一揽子政策落实落地,效果正在不断显现,经济延续了恢复发展的态势。 “下半年是回补二季度疫情损失的关键期,也是政策发挥作用的黄金期,必须抢抓时间窗口,果断出台接续政策,有力保持经济恢复发展的势头。”杨荫凯介绍,接续政策从供需两端协同发力,着力扩大有效需求,促投资带消费增就业,强化能源供应保障,稳定粮食生产,抓好物流保通保畅,持续为市场主体减负激活力,有利于进一步巩固经济恢复的基础,切实增强发展后劲。 国务院常务会议提出再增加3000亿元以上的政策性开发性金融工具额度,同时要求依法用好5000多亿元专项债地方结存限额。杨荫凯表示,这是当前形势下扩大有效投资的重要举措。在用好政策性开发性金融工具方面,国家发展改革委将继续发挥协调机制的作用,推动新增额度能够尽快落实落地。 有力有度有效用好政策工具增强发展动力 “当前中国货币政策空间比较充足,政策工具丰富,既不缺价格工具,也不缺数量工具。”中国人民银行副行长刘国强在吹风会上介绍,人民银行在向政策性开发性银行新增8000亿元信贷额度、新设3000亿元政策性开发性金融工具额度的基础上,追加3000亿元以上金融工具额度,并可以根据实际需要扩大规模。 “在各方面协力推动下,3000亿元已全部完成投放,支持重大项目超过900个。”刘国强表示,再增加3000亿元以上的额度补充项目资本金,有助于更好发挥有效投资“补短板调结构、稳就业带消费”的综合效应。 据介绍,人民银行将继续突出对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持,用好支农支小再贷款,落实好支持煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款、交通物流专项再贷款和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等。 依法用好5000多亿元专项债地方结存限额 财政部部长助理欧文汉表示,稳经济一揽子政策出台以后,财政部迅速细化有关工作,进一步加大留抵退税政策力度,加快财政支出进度,加快地方政府专项债券发行使用,支持中小微企业纾困解难。据介绍,截至8月底,已累计发行专项债券3.52万亿元,用于项目建设的额度已基本发行完毕。 在依法用好5000多亿元专项债地方结存限额方面,欧文汉表示,财政部拟指导地方依法用好结存限额,发行新增专项债券支持重大项目建设,支持有条件的省份完成经济社会发展预期目标,巩固经济回升向好的态势。 欧文汉说,通过发行新增专项债券,重点支持交通基础设施、能源、农林水利、生态环保等领域,以及新能源项目和新型基础设施项目建设。 持续加力稳外贸稳外资促消费 商务部部长助理李飞表示,为贯彻党中央、国务院决策部署,商务部将从三个方面持续加力、狠抓落实,推动稳经济一揽子政策以及接续政策措施在商务领域落地见效。 多措并举稳外贸。加快推进跨境电商等新业态新模式发展,积极支持新能源汽车等重点产品出口,畅通外贸企业抓订单渠道;加大力度稳外资。抓紧推出促进制造业引资、设立外资研发中心等新一批稳外资政策,加强全流程服务和全方位保障;积极有效促消费。进一步促进汽车等重点领域消费,加大针对性纾困帮扶力度,支持餐饮、住宿等行业恢复发展。 (据新华社北京9月5日电)

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欧洲“气管”被掐 或引发能源短缺连锁反应

2022-09-06 09:29:12

◎记者 王文嫣 俄罗斯近日宣布北溪一号天然气管道将无限期关闭,对欧盟国家的影响已然发酵。9月5日,欧洲股市集体大幅低开,德国DAX30指数一度跌3%,英国富时100指数跌1%,法国CAC40指数跌幅接近2%,欧洲斯托克50指数跌2.6%。欧盟天然气价格一度跳涨31%。 天然气、煤炭储备或跟不上局势变化 上周末,七国集团(G7)宣布同意对俄罗斯石油设置价格上限。不久,俄罗斯能源企业Gazprom就宣布因技术问题,无限期停止北溪一号的输气,加上欧盟早已公布的禁运俄煤计划,欧盟的能源供应渠道进一步减少。 过去数月,欧盟对能源进行了一定的储备。目前,欧洲的天然气库容量已达80%以上。煤炭采购方面,4至8月,多个欧盟国家重启煤电,开始在全球市场大量采购煤炭,目前欧洲的煤炭库存也达到一定规模。 北溪一号停止输气,明显出乎欧盟方面预料。光大期货预计,到明年3月底前,如果俄罗斯没有放松对欧洲的天然气供应,欧洲天然气市场都会面临极度紧缺的情况,这种紧张的局面也会蔓延至全球天然气市场。 易煤研究院研究部副总监杨洁表示,如果欧洲今年冬天出现极寒天气,叠加天然气紧缺,预计欧洲采购的天然气难以弥补能源刚性缺口,重启的核电及燃煤电厂出力将提高,动力煤采购需求将进一步提升,将推升国际高卡动力煤价格。 近一个月,煤价有所抬头。南非理查德港5500大卡动力煤价格从209.66美元/吨上涨至246.04美元/吨。欧洲西北地区6000大卡动力煤价格从334.96美元/吨上涨至365.65美元/吨。 在北溪一号停止输气前,多个欧盟国家的电价已不断刷新纪录。法国电价一度达到1130欧元/兆瓦时的历史高位,德国电价也一度达到创纪录的995欧元/兆瓦时。预料之外的“断气”,将进一步加重欧洲民众的用能焦虑和经济负担。 电力交易面临重大挑战 能源供应出现严重不稳定因素,也对欧洲现有的电力交易机制发起挑战。 由于欧洲电力市场在最近数周的巨大波动,电力交易商的不少对冲交易遭遇挑战,他们被要求向交易所缴纳越来越多的保证金,或引发金融风险。 最新消息显示,担任欧盟轮值主席国的捷克将一系列解决措施列入紧急干预选项清单,9月9日举行的能源部长会议将对该清单进行讨论。除了增加信贷额度来提供流动性支持,该清单还包括减少电力需求,对可再生能源、核能和煤炭设定价格上限,设定天然气价格上限、修改保证金规则,暂停欧洲电力衍生品市场等措施。 德国经济部也提出了改革意向,希望通过改革电力市场,让电价不再与最昂贵的供应商挂钩,以应对不断飙升的能源成本。 华南理工大学电力经济与电力市场研究所所长陈皓勇表示,目前欧洲能源危机特别是电力市场危机确实很严重,欧盟也决定修改规则,但主要是对非边际的机组(即不用天然气的机组)设定价格上限。能源危机叠加通货膨胀和经济衰退,是否将引起更大范围的金融危机,有待进一步观察。 能源短缺问题还将发酵 陈皓勇认为,欧盟统一电力市场的发展,经历了从国家电力市场到区域电力市场,再到统一电力市场耦合的三个阶段。由于欧盟国家的能源资源禀赋及民众态度各不相同,这个统一电力市场面临瓦解的风险。 挪威方面称,由于该国西南地区的公用事业公司正面临严重的水资源短缺问题,因此会以提高自身电力供应安全为最优先事项。瑞典、芬兰和丹麦的电网运营商则在一份联合声明中表示,此举对北欧国家的团结产生了沉重打击。 欧盟官员态度依然强硬。据路透社报道,当地时间9月3日,欧盟经济专员保罗·真蒂洛尼被问及北溪一号的情况时,回应称:“我们不害怕北溪一号停止输气的决定。我们要求俄罗斯方面尊重能源运输合同,如果俄罗斯方面不尊重合同,我们准备作出反应。” 德国总理朔尔茨表示,不再视俄罗斯为可靠的石油和天然气供应国。与此同时,他宣布了价值650亿欧元的额外措施,旨在保护德国消费者和企业免受能源危机导致的通胀率上升的影响。 欧洲的冬天越来越近,能源紧缺的情况将进一步放大。能源危机或引发金融危机、地缘危机,如同达摩克利斯之剑高悬在欧洲头顶。显然,欧盟国家已站在岔路口,作何选择尤为关键。

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多空再战3200点 持续回落后显现企稳苗头

2022-09-06 09:29:12

本报记者 林珂 在日线连收四连阴后,大盘开始震荡分化,沪指表现强于深成指。 沪指周一小幅低开快速探底,早盘刷新本轮回调新低后震荡回升,最终收盘距离3200点整数关口仅一步之遥。深成指同样低开震荡,盘中短暂翻红后便再度回落,7月回调以来的新低再被刷新。截至收盘,沪指报收3199.91点,上涨 0.42%;深成指报收11678.69点,下跌0.2%;创业板指报收2538.2点,上涨0.2%。两市合计成交量小幅放大。 盘面上,石油、煤炭、船舶、房地产等板块涨幅居前。酒店餐饮、旅游、酿酒、云科技等则处在板块跌幅榜前列。虽然大盘震荡分化,但个股依旧涨多跌少。两市共54股封死涨停板,同时有7股跌停。 在持续回落数日后,大盘现企稳苗头。对于运行趋势,业内普遍认为向下空间不大,阶段性低点或在震荡中出现。中金公司指出,当前位置处于A股市场历史偏低位,投资者对中期走势不必过于悲观,未来市场的转机需要关注需求侧的政策支持力度,也需要看是否有供给侧的政策调整来恢复信心、重建市场活力,反映国际供需矛盾的低估值板块和部分中国具备全球竞争力的板块是结构重点。 中信证券认为,预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中,“热转冷”的非典型切换持续,随着市场在波动中形成新平衡,预计9月下半月将逐步企稳。 巨丰投顾高级投资顾问李名金在接受金融投资报记者采访时表示,“上周A股持续走低背后,美股也是近期下跌幅度最大的一周,指数周跌幅均超4%,而这也恰恰是中美股市迎来的下跌共振。而这一刻,实际上在鲍威尔讲话之后便徐徐展开,很显然,美联储货币紧随预期的影响还是很大的。这也充分体现出,当前A股阶段影响的核心因素已经从内部转到外部。但影响也仅是结构性的,一旦市场有新的预期或者是短期的情绪释放,又将会回归自我。” 就短期而言,李名金指出,“目前基本面和政策面相对稳定,一旦海外因素影响减弱,随时出现反弹的概率大增。”

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美欧债券市场持续波动

2022-09-06 09:29:12

进入9月,美国国债以及欧洲多国国债市场走势将迎来更多的不确定性。从目前的情况看,美联储以及欧洲央行下一步的加息行动将成为影响美国以及欧洲多国国债收益率走势的关键因素,美国以及欧洲国债市场或将迎来更大的波动。 进入9月,美联储以及欧洲央行都将迎来关键的货币政策会议。而美国国债以及欧洲多国国债市场走势也将迎来更多的不确定性。值得注意的是,自美联储在今年3月正式开启加息以来,多期限美国国债收益率大幅上涨,美债收益率走势不断波动。当前,美国2年期国债收益率与美国10年期国债收益率持续倒挂,进一步加深了市场对于美联储收紧货币政策将令美国经济陷入衰退的担忧。 另外,自今年6月中旬欧洲央行宣布将在7月和9月加息两次的消息后,欧洲多国国债收益率大幅上涨,欧元区核心成员国与外围成员国之间的国债利差也随之走阔,欧洲金融市场“碎片化”风险有所增加。 从目前的情况看,美联储以及欧洲央行下一步的加息行动将成为影响美国以及欧洲多国国债收益率走势的关键因素,美国以及欧洲国债市场或将迎来更大的波动。若美联储以及欧洲央行继续坚定执行以加息抗击通胀的货币政策,美欧主要国债收益率有望继续攀升。 美债收益率持续倒挂 近期,包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员都发表了较为“鹰”派的货币政策言论,美联储坚定加息的态度正在成为支撑美债收益率继续上涨的重要力量。鲍威尔于8月底举行的杰克逊霍尔全球央行年会上称,美联储将继续采取强力措施抗击通胀。这一表态打压了市场认为美联储将在9月放缓加息步伐的预期。 在鲍威尔发表上述讲话后,美债市场遭遇抛售潮,不同期限的美债收益率多数迎来上涨,其中与利率预期关系紧密的美国2年期国债收益率更是一度升破3.5%的大关,而这也进一步加深了美国2年期国债收益率与10年期国债收益率倒挂的情况。 由此可见,美联储将以怎样的程度和节奏进行加息,将继续扰动美债收益率的走势。而在9月货币政策会议召开前,关键的经济数据已陆续发布。颇受美联储关注的美国7月核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.1%,创下2021年2月以来最小升幅,7月核心PCE同比上升4.6%,创下2021年10月以来最低水平。 另外,接连发布的两项就业数据预示着美国劳动力市场可能将出现放缓。美国8月ADP就业数据仅温和增长13.2万个。与此同时,备受关注的美国8月非农就业数据较上月出现了明显下降。美国8月非农就业人数新增31.5万人,并且失业率上升了0.2个百分点至3.7%。而美国8月时薪环比上升0.3%,小幅低于前值的0.5%。薪资增速的放缓在一定程度上有助于降低市场担忧的“薪资—通胀”螺旋上升的风险。因此,在8月非农数据公布后,市场降低了对美联储大幅加息的押注,而美国2年期国债收益率也因此有所下跌。 不过,在9月货币政策会议结果真正落地前,一切都只是市场的猜测而已。美联储9月将继续加息已是板上钉钉,而最终加息的幅度与市场预期之间的差距将成为影响美债收益率表现的关键所在。“我们认为,未来美联储在价格目标指引过程中,将更加全面地衡量短期广泛价格变动、通胀预期、核心通胀三者与通胀目标之间的偏离度,不会因为整体通胀(食物和能源)短期内的上下波动而轻易地调整利率路径以及改变前瞻指引。我们预测,9月美联储将继续加息75个基点。”工银国际首席经济学家程实表示。 欧债市场风险增加 与美债类似,同样出现上涨态势的还有欧洲多国的国债收益率。数据显示,德国国债以及英国国债在8月的月度表现均十分糟糕。被视为欧元区借贷成本代表的德国10年期国债收益率在8月的升幅超过了70个基点。 欧洲央行即将迎来关键的9月货币政策会议,此次会议上的加息决议将继续影响欧元区主要成员国的债券收益率走势。从目前看,相比美联储,欧洲央行的加息步伐较为缓慢。然而,欧元区的通胀水平却仍在节节攀升,这进一步增加了欧洲央行强势加息的可能性。 欧盟统计局公布的数据显示,欧元区8月调和消费者价格指数(HICP)同比上涨9.1%,高于7月的8.9%,远远超过了欧洲央行设定的2%的通胀目标水平。其中,能源价格同比涨幅达到38.3%,对欧元区通胀上行贡献最大。在此情况下,市场预期欧洲央行继在7月加息50个基点后,在9月将会有类似的大幅加息的行动。高盛预计欧洲央行9月将加息75个基点。 事实上,早在欧洲央行7月正式开始加息前,市场就曾担心欧洲央行加息将导致借贷成本上升以及加重部分债务沉重的成员国债务违约风险,因此大量抛售债券,导致欧洲多国国债收益率大幅上涨。欧元区核心成员国与外围成员国之间的国债利差走阔,德国与意大利、希腊等国的10年期国债收益率差值一度超过200个基点。 更重要的是,欧元区金融市场的“碎片化”风险随之进一步增强。“碎片化”风险是指欧元区内部南欧成员国国债和德国国债利差走阔,导致潜在的南欧国家融资困难的情况,并且可能增加如意大利和希腊等高负债欧元区成员国发生主权债务危机的风险。 虽然欧洲央行已经宣布将推出新的政策工具来应对“碎片化”风险,但新工具最终的实施效果仍充满不确定性。若欧洲央行继续大跨步加息,无疑将进一步增加欧洲主要国家国债市场的波动性,增加欧元区金融市场“碎片化”的风险。

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存款利率整体走低 大额存单受青睐

2022-09-06 09:29:12

● 本报记者 彭扬 欧阳剑环 “银行理财产品不保本以后,收益波动加大,甚至还会亏损,不如大额存单的收益稳定。”家住北京市海淀区的张女士对中国证券报记者说。 像张女士这样的投资者并不在少数,记者在某国有大行营业大厅办理业务时看到不少人前来咨询大额存单产品。 据了解,一些银行正酝酿进一步下调存款产品利率水平。随着商业银行理财产品全面净值化转型以及存款产品整体利率走低,大额存单等期限相对较长、利率相对较高的存款产品更加受到投资者青睐。 大额存单抢手 记者在调研过程中了解到,目前各银行大额存单产品十分抢手,发售后甚至需要抢购。 一位股份行理财经理说:“我行大额存单发售日是每周三早上8点半,额度很紧张,很快就会售罄。”另一位国有大行的理财经理告诉记者,此前未购买过该行大额存单的客户需先从其他银行转入一定金额,才能获得购买资格。 业内人士介绍,大额存单由于额度大、期限长,利率往往比普通存款产品高一些,在存款利率、债券利率不断走低的背景下,受到不少储户的青睐。 “这两年大额存单年利率一直向下走,我着急入手也是为了锁定收益。”刚买了三年期大额存单的杜女士称。 随着今年贷款市场报价利率(LPR)及债券市场利率走低,银行业内人士预计,近期各类存款产品利率会迎来新一轮下调。 记者了解到,部分银行已准备进一步下调大额存单产品利率。“目前我们已经收到通知,下一期100万元起售的大额存单利率会有所下降,年利率从3.45%降至3.43%。20万元起售的大额存单年利率目前仍保持不变,不过未来也可能会下调。”一位股份行理财经理告诉记者。 存款利率仍有下行空间 多位受访业内专家表示,随着商业银行资产端收益率不断下降,负债端利率走低也是必然趋势,后续存款利率进一步下降的可能性不小。 今年4月,人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制。人民银行明确,自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率,合理调整存款利率水平。 “考虑到近期1年期LPR已下调5个基点、10年期国债收益率下行幅度也在20个基点左右,后续银行各期限定期存款及大额存单利率有望进一步降低。”国家金融与发展实验室特聘研究员任涛表示。 光大证券金融业首席分析师王一峰认为,存款利率不应该脱离货币市场利率、债券市场利率等广谱利率的运行趋势。“在广谱利率总体向下的过程中,存款利率也应该呈现向下的运行趋势。”他说。 不过,任涛称,当前存款利率虽有下降空间,但已较为有限,预计幅度在10个基点左右,各家银行将根据自身情况,在一定幅度内进行灵活调整。 统筹降低负债成本 随着资产端收益率持续下行,银行息差收窄压力客观存在。对此,业内人士表示,稳住息差要从资产端和负债端同时入手,在负债端关键是要控制和降低成本。 光大银行行长付万军表示,一方面要严格管控高成本负债,另一方面要通过做大客群、做强交易、做多结算吸收更多活期或低成本负债。民生银行首席经济学家温彬建议,尽可能提高活期和结算性存款在银行整体负债中占比,这将有助于降低银行负债成本、保持合理且稳定的息差水平,从而保证银行经营业绩平稳。 人民银行近期再次表示,加强存款利率监管,落实存款利率市场化调整机制,充分发挥利率自律机制作用,着力稳定银行负债成本,发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用,推动降低企业综合融资成本。 围绕降低负债成本,上海金融与发展实验室主任曾刚认为,银行应进一步优化负债结构,综合考量负债端的安全性、流动性和收益性,在管理好流动性风险的前提下,适当降低高付息率负债占比,增加利率较为灵活的市场化融资。

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