MLF超预期“降息”本月LPR也将下调?
2023-08-16 09:30:22
每经记者 肖世清 每经编辑 张益铭
在市场强烈的降息预期中,8月MLF利率迎来下调。
8月15日,央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利(MLF)操作。其中,1年期MLF中标利率较上期下调15个基点至2.5%,7天逆回购利率较上期下调10个基点至1.8%。
《每日经济新闻》记者注意到,这是央行三个月两度降低政策利率。上一次调整作为中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回购利率是在6月,两项利率分别下调10个基点。
中国民生银行首席经济学家温彬表示,央行实现三个月内两度降息,主要源于经济修复的内生动力还不强、有效需求仍不足,亟需通过降息等政策加快协同发力以强化逆周期调节,提信心、稳预期、稳增长。
温彬称,在8月MLF利率再度下调带动下,本月LPR预计将跟随下调,1年期、5年期以上LPR或分别调降10bp、15bp。
MLF利率下调15个基点
8月11日,央行公布7月社融数据显示,当月人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元,为2009年11月以来最低水平。随后,市场对降准降息的预期加速升温,因此市场对本次MLF续作操作格外关注。
随着8月MLF操作的开展,“降息”也随之落地。15日,央行开展4010亿元一年期MLF操作,此次中标利率下调15个基点至2.5%,年内第二次“降息”,且下调幅度高于6月(下调10个基点)。
分析本次央行“降息”原因,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示:“央行降息超市场预期,主要是7月金融数据再度弱于市场预期,显示实体经济融资需求偏弱,促内需稳增长压力增大;央行进一步调降利息,降低实体经济融资成本刺激消费和投资;同时,MLF利率下调,有助于带动LPR利率同步调降,有助于降低企业和房贷利率,有助于促进房地产复苏回暖。”
东方金诚首席宏观分析师王青指出,本次超预期降息的主要原因有三个:首先,7月以来出口延续两位数负增长,楼市低位运行,消费、投资整体上也在延续偏弱运行态势,有必要继续加大稳增长政策力度;其次,7月金融数据偏低,也显示市场主体融资需求不足,当前有必要进一步降低企业和居民信贷成本,刺激信贷需求;最后,当前物价水平偏低是不争的事实,这为货币政策在稳增长方向适度发力提供了较大空间。
王青还补充到:“本次作为中期政策利率的MLF利率下调0.15个百分点,而短期政策利率7天期逆回购利率下调0.1个百分点,为政策利率体系内的非对称降息。背后或与政策面当前着力引导实体经济融资成本下行,同时抑制资金在货币市场空转套利有关。”
本月LPR将如何“走”?
8月MLF到期规模为4000亿元,因此央行在8月超额续作4010亿元,实现净投放10亿元,加量规模较上月进一步缩水。
记者注意到,去年以来,央行已经连续9个月超额续作MLF。去年12月至今年8月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元和10亿元操作。
王青表示,8月MLF小幅加量续作,释放支持三季度银行加大信贷投放力度的信号;7月信贷低迷为短期现象,三季度贷款投放整体上仍有望实现同比多增;综合考虑当前经济金融形势,不排除三季度实施年内第二次降准的可能。
温彬指出,本月MLF小幅超量续作、7天逆回购大幅加量投放,主要用于对冲短期税期高峰影响,但因当前资金面整体延续宽松、资金利率低于政策利率中枢运行、市场杠杆率高企、银行对MLF续作的需求降低等影响,MLF大量超额续作的必要性不强。
预测后续政策利率动向,王青认为,8月MLF利率下调,21日公布的LPR报价也将跟进调整,其中5年期以上LPR报价可能下调幅度更大。
周茂华认为,本月LPR利率同步下调概率大。预计三季度降准、结构工具仍在工具箱,主要是央行通过降准、结构工具,释放长期限、低成本流动性,有助于进一步降低银行负债成本,增加信贷投放能力,引导金融机构加大实体经济薄环节和重点新兴领域支持;同时,三季度专项债发行节奏有望加快,央行通过降准确保长期限流动性保持合理充裕。
周茂华还表示:“综合考虑目前房地产行业、企业面临的压力更大,政策可能略有倾斜,预计LPR5年期报价基准利率下调幅度相对更大一些,拓展各地房地产因城施策调控空间,提振楼市需求,加快推动房地产复苏。”
同步播报:央行下调常备借贷便利各期限利率10个基点
每经记者 肖世清 每经编辑 马子卿
继7天期逆回购操作和MLF操作利率分别下调10个和15个基点之后,常备借贷便利各期限利率也下调了10个基点。
8月15日,央行网站显示,调整常备借贷便利利率,隔夜期下调10个基点至2.65%,7天期下调10个基点至2.80%,1个月期下调10个基点至3.15%。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《每日经济新闻》记者表示,“央行政策利率走廊上限是隔夜SLF利率,一般来说,SLF与7天期逆回购利率的利差是85个BP,本次逆回购利率下调,相应的SLF利率也跟随下调10个BP。”
据悉,SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具,由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金,就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金,因此SLF利率可视为利率走廊的上限。
周茂华称,央行通过调降利率走廊上限,引导市场利率中枢下移并传导至实体经济,有效降低实体经济融资成本。通过调整利率SLF利率,确保市场利率运行在政策利率附近,畅通政策传导,有效调节资金供求和资金资源配置,保障政策目标实现。
记者注意到,本次为央行年内第二次下调常备借贷便利利率。今年6月13日,央行下调了常备借贷便利各期限利率10个基点,而同日早间,央行下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.9%。
央行信息显示,SLF是央行正常的流动性供给渠道,主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求,对象主要是政策性银行和全国性商业银行,期限1至3个月。SLF以抵押方式发放,合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
此外,SLF由金融机构主动发起,其可根据自身流动性需求向央行申请。央行下调SLF利率,意味着商业银行的流动性管理将获得更大弹性。
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