普森对话欧央行前行长特里谢: 全球央行抗击通胀之路并非坦途

2022-12-12 09:30:23

[ 特里谢认为,通胀趋势变化周期性的因素包括疫情后复苏导致的价格压力,也包括美国需求侧刺激的财政政策等。相比之下,未来的结构性因素更具挑战性。 ] 2022年以来,全球央行抗击高通胀的进程备受瞩目。12月9日,在第四届外滩金融峰会上,“国际对话:通货膨胀、政策应对及其影响”深入探讨了央行信用和通胀的周期性、结构性趋势。彼特森国际经济研究所(PIIE)所长、英国央行前货币政策委员会委员普森(Adam Posen)针对该话题,与欧洲央行前行长特里谢(Jean-Claude Trichet)展开了精彩对话。 央行迅速加息挽回信誉 普森认为,通胀的飙升令人猝不及防,包括普森所在的PIIE的很多同事也都始料未及,其中就包括布兰查德(Olivier Blanchard)和萨默斯(Larry Summers)等著名经济学家,多数的预测机构和央行家都没有预测到通胀会上升到如今的水平。 今年,美国整体CPI一度最高突破9%,英国10月CPI则高达11.1%,创41年新高。即使从11月开始,各界认为通胀将拐头向下、“美联储暂停”预期升温,但美国的通胀形势仍然严峻,10月核心PCE(居民消费支出)仍高达5%,这距离美联储2%的通胀目标仍然相去甚远。近期公布的11月非农就业新增26.3万人,超出预期的20万人,失业率维持在3.7%不变,薪资年率上升至5.1%,大大超出预期的4.6%,显示通胀上行压力不减。 特里谢表示,2020年时,美国和欧洲的共识是需要在新的货币政策中加入某种倾向性的元素,即放手让通胀率上升,以抵消长期的低通胀造成的负面影响。这种倾向性因素在美国和欧洲都获得了广泛的支持,并被纳入货币政策框架,当时的关注点在于超低通胀带来的通缩风险。于是,美联储在2020年末宣布了盯住平均通胀的新货币政策框架。 特里谢也坦言:“我当时就不太看好,因为我们不知道数据可能反映出什么,或者能对未来产生什么影响。但我并没有反对这个做法,毕竟我们经历了长期非常低的通胀环境,当时我认为可以关注足够长时间内的平均通胀率,锚定通胀预期也很重要。” 他同时认为,央行对于停止QE后才会加息的前瞻性承诺也导致通胀上行,央行需要为此前5~6个月的观望期承担责任。“在这期间,情况已经很明显,通胀成为定局而非暂时性现象,而各国央行在此期间仍迟迟未能加息,一直到2022年3月(美国)和2022年7月(欧洲)才终于决定加息。” 今年逐渐意识到对通胀出现误判的全球央行开始激进加息。美联储从3月到11月激进加息375个基点(BP),其中包括3次75BP的加息,幅度历史罕见。欧洲央行此前也加息75BP。“这是央行急于挽尊、扞卫信用的一种体现。”特里谢称。 央行还有信用可言吗?特里谢认为,做出行动到市场之间的反馈会有时间差,但欧央行和美联储都毫不模糊地表达了抗击通胀的决心,并大刀阔斧采取行动,因而他依然坚信央行的信用是可靠的。 “各国央行的重要任务是确保当前高达6%以上的核心通胀水平逐渐下降。他们都说在中期会实现目标,但不设定具体日期,这个态度比较模糊,但比较明智,我认为在3年内是有可能实现的。”特里谢称。 通胀的周期性和结构性 未来,通胀会否持续维持在高位?其实,通胀趋势的变化主要受到短期周期性因素和长期结构性因素的影响。 特里谢认为,周期性的因素包括疫情后复苏导致的价格压力,也包括美国需求侧刺激的财政政策等。相比之下,未来的结构性因素更具挑战性。 特里谢提到了三大可能长期推动通胀上升的结构性趋势。一、全球化趋势放缓。目前的逆全球化浪潮实则减缓了通缩的进程。全球价值链的分散化旨在避险,在疫情冲击下尤为关键和必要,也有防范地缘政治风险的考量。 二、绿色转型。如今清洁能源革命引发的“超级大宗商品周期”对价格构成上行风险。很多商品的价格慢慢上涨,包括碳的成本,绿色转型的过程会在某种程度上带来一定的通胀。 三、结构性通胀压力则是薪资增速。过去的低通胀与单位劳动成本非常低有关,因为部分劳动人口的溢价能力变低,但未来可能会发生变化。特里谢提及,蓝领群体被逐渐“激怒”,或导致持续的涨薪压力。 特里谢最后表示,未来通胀能否回落到2%的目标仍难以预判,央行抗击通胀之路并非坦途。

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资金大举出逃避险 美股能否重演美联储行情

2022-12-12 09:30:23

[ 市场已经将目光转向了议息会议前一天公布的11月消费者价格指数(CPI),这将为未来美联储政策紧缩路径提供重要参考。密歇根大学最新公布的消费调查显示,一年期通胀预期降至4.6%,为2021年9月以来最低水平。如果上月CPI数据降幅大于市场预期,有望缓解政策压力,进而增加未来软着陆的可能性。 ] 美股反弹势头上周遭遇阻击,尾盘跳水显示避险情绪卷土重来。虽然美联储主席鲍威尔暗示将放缓加息步伐,最新数据则警告通胀降温任务依然艰巨,加剧了人们对美联储可能会在更长时间内坚持紧缩政策,进而导致衰退的担忧。资金流向显示,上周美股基金净流出超过260亿美元,恐慌指数VIX从年内低位大幅反弹超15%。考虑到今年以来美联储决议带来的剧烈短线波动,投资者正在蓄势备战。 美联储决议看点颇多 在本周缄默期开始前,鲍威尔已经为12月议息会议定调,从6月开始的激进加息政策很可能将逐步减速。同时他也指出,恢复价格稳定还有很长的路要走,历史强烈警告不要过早放松政策。 随着11月非农、ISM服务业指数和生产者物价指数PPI先后出炉,显示就业市场火热和通胀降温不及外界预期,美国经济仍在稳定扩张,这加剧了外界对紧缩货币政策进一步延长的担忧情绪。紧张的劳动力需求成为了美联储面前的“难题”。虽然美联储调查显示,全美职位空缺已从创纪录的高位回落,企业招聘放缓,部分行业出现裁员现象。不过此前公布的经济状况褐皮书依然指出,劳动力短缺仍然普遍存在,加剧了企业用工成本压力。 牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,由于通胀、就业、工资增长和消费者支出等因素仍然远超出美联储感到舒适的水平,短期内维持鹰派立场的理由依然很充分。显而易见的是,将通胀率降至2%的中期目标需要时间,因为劳动力成本上升延续了服务价格的上涨压力,这一点在11月的最新PPI数据中得到了证实。 美债市场反映了投资者对货币政策紧缩预期的微妙变化,与利率关联密切的2年期美债收益率周涨6个基点至4.34%,基准10年期美债则创近五周最大涨幅。芝商所CME联邦基金利率期货显示,12月加息50个基点的概率为78%,但明年6月美联储终端利率目标再次逼近5%。嘉信理财认为,如果通胀继续显示顽固性,美联储将不得不以更大的政策决心放缓经济。 市场已经将目光转向了议息会议前一天公布的11月消费者价格指数(CPI),这将为未来美联储政策紧缩路径提供重要参考。密歇根大学最新公布的消费调查显示,一年期通胀预期降至4.6%,为2021年9月以来最低水平。如果上月CPI数据降幅大于市场预期,有望缓解政策压力,进而增加未来软着陆的可能性。 施瓦茨向记者表示,他认为美联储12月加息50个基点几无悬念。更重要的是美联储季度经济预测摘要SEP,这将包括未来的加息路径和经济预测。不过未来的政策决定依然将取决于数据,加息放缓后,需要继续关注消费者支出这一通胀关键驱动因素,这决定了企业的定价能力。他认为,强劲的就业增长和工资增长,加上过剩储蓄的释放,在过去一年推动了消费力,然而有迹象表明,低收入家庭已经开始更多地依赖信贷来维持购买。随着加息影响逐步释放,美国经济明年下半年开始将面临衰退压力。 经济阴云或冲击市场 从10月低点开始的美股反弹在上周遭遇了挑战,道指和标普500指数均出现近两个月最大单周跌幅。华尔街高管的悲观言论加剧了对衰退的担忧,而加息周期的不确定性也再次扰动市场。 作为实体经济重要风向标,银行业对前景判断的参考性不言而喻。过去一周,包括高盛、摩根大通、美国银行、花旗在内的多位美国大行高管均发表了悲观的表态。例如高盛首席执行官所罗门(David Solomon)警告称,美国经济将在明年放缓,未来面临坎坷,高盛将不得不为削减员工薪酬和裁员做准备。所罗门表示,美国经济2023年软着陆的可能性为35%。 资金选择在议息会议前夕离场观望。根据财经数据供应商Refinitiv Lipper的数据, 截至12月7日的一周,美国股票基金录得266.6亿美元的净流出,这是自2021年4月以来最大记录。与此同时,美国货币市场基金获得了361.9亿美元的资金流入,投资者主动避险气氛非常浓厚,不过今年以来美联储决议之后的多次短期反弹行情也让不少人报以希望。 值得注意的是,衡量股指波动性的CBOE恐慌指数VIX过去一周从年内低位大幅反弹,最大涨幅一度接近20%。DataTrek Research联合创始人科拉斯(Nicholas Colas)表示,VIX达到低于20的水平通常是一个警告信号,表明股票很容易被抛售。“市场对政策的不确定性以及2023年对企业盈利的预估过于自满。历史数据表明,当VIX低于20的水平时,市场往往很快就会出现短线调整。” 加息周期下的经济压力是目前华尔街认为明年上半年之前美股面临的重大考验。摩根士丹利财富管理首席投资官沙来特(Lisa Shalett)在报告中称,由于经济增长放缓,且通胀侵蚀消费者购买力,一些大公司明年盈利受冲击可能远超预期。这种前景并未反映在当前的盈利预期中,尽管多次下修,但目前的盈利预期仍过高。 瑞银全球财富管理首席投资官海菲尔(Mark Haefele)认为,在进入2023年时,利率上升和经济增长放缓的根本挑战仍将存在,而持续好转的经济条件尚未具备。“考虑到周期性反弹的前景,我们更倾向于在保持上行风险的同时增加下行保护的策略,比如买入像美元和瑞士法郎这样的避风港,并通过替代品寻求不相关的回报。”他表示。

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黄金期货收于每盎司1,810.70美元,上涨9.20美元

2022-12-12 09:30:23

12月10日消息,投资者等待下周美联储货币政策决议,同时美国11月生产者价格指数略高于预期,黄金期货创下一周多来的最高收盘点位。 黄金期货收于每盎司1,810.70美元,上涨9.20美元涨幅0.5%,创12月1日以来最高收盘,最活跃的黄金期货价格本周收盘上涨近0.1%;3月银价上涨47美分,至每盎司23.717美元,涨幅2%,本周上涨2%。 3月钯价上涨38美元,涨幅2%至每盎司1,968.80美元,本周上涨3.6%;1月铂价上涨21.60美元,至每盎司1,036.20美元涨幅2.1%,周涨幅0.9%。3月铜价下跌0.1%,至每磅3.8785美元,本周收涨0.7%。

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西德克萨斯中质原油1月期货下跌44美分,收于每桶71.20美元

2022-12-12 09:30:23

12月10日消息,全球经济衰退及需求下降担忧施压,原油期货回吐因Keystone输油管道泄漏带来的利好涨幅微幅收跌,纽约原油及布伦特原油再创近一年新低,且布伦特原油创八个多月以来最大单周跌幅。 纽约商品交易所西德克萨斯中质原油1月期货下跌44美分,收于每桶71.20美元跌幅0.6%。根据道琼斯市场数据,基于近月合约的价格本周下跌11.2%,收于2021年12月20日以来的最低水平。ICE欧洲期货交易所2月交割的全球基准布伦特原油期货下跌5美分,至每桶76.10美元跌幅近0.1%,周跌幅达11.1%。这是自去年12月22日以来的最低水平。 回到纽约商交所,1月汽油期货上涨0.3%至每加仑2.0561美元,但本周累计下跌9.8%;1月取暖油期货收于每加仑2.7937美元,当日下跌3%,本周累计下跌11.8%。1月份天然气收于每百万英热单位6.245美元,上涨近4.8%,本周下跌0.6%。

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反弹趋势未改 回踩仍可“上车”

2022-12-09 13:13:01

本报记者 林珂 大盘反弹遇阻后继续震荡回调,下档均线支撑受到市场关注。 周四,沪指低开窄幅震荡,盘中回落近半年线后跌幅有所收窄。虽然最终未能翻红,但继续守住5日均线。深成指同样是低开震荡,盘中回落至5日均线获得支撑回升,收盘时跌幅明显收窄。截至收盘,沪指报收3197.35点,下跌0.07%;深成指报收11389.79点,下跌0.25%;创业板指报收2411.81点,下跌0.09%。沪深两市成交量出现近一成的萎缩。 盘面上,仓储物流、旅游、跨境电商、房地产等板块逆势反弹;金融科技、信创、农林牧渔、芯片等板块则处在板块跌幅榜前列。个股方面,在大盘震荡回调中,个股延续跌多涨少格局,两市共47股封死涨停板,同时有10股跌停。 “在近日持续震荡中,大盘上行趋势并未发生改变。”巨丰财经表示,12月6日以来虽然冲高回落,但回撤幅度很窄,此前的上行跳空缺口也没有回补,整体仍保持相对强势;与此同时,市场风格没有转变。11月以来价值风格占优,是带动指数上行的主要力量。期间也有赛道股启动,但没有形成气候,而且力度也不强。分化之后,周四价值股再度拉升,延续了此前的向好趋势。 对于市场短期方向,巨丰财经表示,国内外大环境边际改善,A股接连拿下3100点和3200点整数关口,在外资大幅回流以及国内增量资金入场背景下,跨年行情仍在延续。不过,连续反弹之后,需留意市场的节奏以及风格的变化。值得注意的是,当前震荡之际,重要会议已经或正在逐步开启,相关定调以及方向的提及,对于市场未来运行方向以及风格的影响较大。3200点之后,指数若有新的回踩,仍是再次“上车”的好时机。 从技术面来看,源达投顾认为,上证指数继续窄幅震荡,在3200点附近收盘。日线级别上收录十字星,说明多空双方有所分歧,好在下方缺口依旧保持,说明后续支撑力量依然存在。不过,由于成交量继续萎缩,短期震荡将成为大概率事件,操作上需关注下方缺口和144日线的支撑力度。创业板方面,创业板指日线收出十字星,但仍运行在5日线上方,短期趋势得以保持,后市关注成交量能否进一步放大。 操作策略上,源达投顾表示,周四指数结束前期分化走势,但整体维持震荡格局,显示多空双方仍有分歧,继续围绕经济复苏逻辑进行挖掘,继续做好择时操作,从低位低吸出发。

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高通胀下经济降温,美国初请失业金人数上升至23万人

2022-12-09 13:13:01

因高通胀和高利率造成的美国经济降温,使美国申请失业救济的人数有所增加。 美国劳工部周四公布的数据显示,截至12月3日的一周初请失业金人数从一周前的226000人上升至230000人,高于2019年疫情前的平均值21.8万人。 一周内连续领取失业救济金的美国人增加至167.1万人,比前一周增加了约62000人。这是自2月份以来美国失业金申请人数的最高水平。 Plante Moran Financial Advisors首席信息官Jim Baird表示:“与去年春季的周期性低点相比,失业申请人数明显增加。”。“去年3月,失业申请人数降至166000人,随后几个月略有上升。自今年年初以来的持续增长是实质性的,即使最近的增长有限。” 包括亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Lyft、Meta Platforms和Twitter在内的多家知名公司最近几周都宣布裁员。 几个月来,劳动力市场一直是经济中为数不多的亮点之一:11月的就业报告显示,上个月,雇主增加了26.3万个新工作岗位,这一可靠的数字表明,就业仍然强劲。但这可能不会持续很长时间:美联储正以几十年来最快的速度提高利率,试图遏制失控的通胀。尽管劳动力市场仍然健康,但住房和制造业都在减弱,通货膨胀仍然居高不下。 政策制定者已经批准了连续六次加息,并发出信号称,在试图为经济和劳动力市场降温的同时,还会有更多的加息。周三下午,美联储发布了11月1-2日政策会议的纪要。 美联储政策制定者明确表示,他们预计失业率将因利率升高而攀升,这可能迫使消费者和企业缩减支出。 央行9月会议的最新预测显示,官员们预计到明年年底,失业率将从目前的3.7%上升到4.4%。 有一些迹象表明,随着大量大型科技公司在最近几周削减了数千个工作岗位,以应对可能出现的经济衰退,劳动力市场开始软化。这可能意味着从现在到2023年底,大约有100万美国人失业。其他分析(包括德意志银行的一项分析)显示,由于美联储加息,失业率上升了6%。

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推动经济回稳向上

2022-12-09 13:13:01

企业生产“忙”起来,线下消费添“暖”意、快递物流加速“跑”……连日来,全国多地密集调整优化疫情防控措施,更好统筹疫情防控和经济社会发展,加大助企纾困力度,多措并举助力加快复工复产。 12月7日,国务院联防联控机制综合组公布优化落实疫情防控的“新十条”,进一步明确“科学精准划分风险区域”“非高风险区不得限制人员流动,不得停工、停产、停业”等优化措施。随着一系列政策接续发布和落地见效,多地市场呈现回暖迹象,复苏活力正在显现。 企业生产按下“快进键” 在安徽省宣城市的宣城立讯精密工业有限公司仓库门口,一辆辆大货车正在有序排队进出。 “疫情防控政策优化以后,货车进出工厂和运输产品都更顺畅了,运转效率得到极大提升。”公司总经理朱陆凤说,11月下旬以来,工厂处于满负荷生产状态,预计今年产值有望突破13亿元。 在重庆西信天元数据资讯有限公司研发中心,陆续到岗的员工正在抓紧推动研发进度。“在做好疫情防控的基础上,我们有序推动员工返岗,目前已有近200人返岗复工复产,预计下周就能恢复正常研发节奏。”公司董事长张剑说。 连日来,各地提升疫情防控科学性、精准性,加快推动企业复工复产,努力减少疫情对经济社会发展的影响—— 北京建立企业关键岗位核心人员“白名单”,予以核发全市统一电子通行证,保障其及时到岗工作;重庆出台十六条涉及重点行业的金融服务措施,鼓励各银行机构加大信贷投放,满足复工复产资金需求;内蒙古出台七项措施支持个体工商户复工复产…… 随着一系列政策举措实施见效,多地复工复产脚步加快。以重庆为例,截至12月4日,全市7346家规模以上工业企业中,已复工企业达6974家。 “随着防疫措施不断优化调整,各地更好统筹疫情防控和经济社会发展,狠抓政策落实见效,加力巩固经济恢复基础,进一步推动经济回稳向上。”国务院发展研究中心研究员龙海波说。 线下商业人气回升 位于广州市天河区正佳广场内的湘辣辣餐厅里,热辣的湘菜吸引不少食客前来就餐。“自12月1日恢复堂食以来,门店客流平稳回升,给了我们中小餐饮企业很大信心。”店长汪永春说。 汪永春介绍,复工复产的同时,门店也积极落实员工每日测温,并对店内定时消杀,做好疫情防控工作,努力为顾客创造更安心的就餐环境。 随着疫情防控政策进一步优化调整,广州、郑州、北京等多地陆续恢复堂食,线下餐饮人气逐渐回升。多个城市聚焦餐饮、住宿等领域,对中小微企业、个体工商户推出一系列纾困帮扶举措。美团数据显示,12月7日(本周三)北京地区到店餐饮线上订单量相比11月30日(上周三)增长超58%,全国多个城市到店订单量也均出现不同程度恢复和增长。 电影市场也迎来复苏暖意——猫眼专业版数据显示,12月3日、4日周末两天,全国营业影院均超过5800家。12月5日,全国多个省份影院营业率超过七成。 “目前影院《阿凡达2》预售已排满,提振了我们的信心。”大地影院集团浙江城市体总经理李伦祥说,近半个月,影院晚间场上座率提升近一倍,12月16日起院线旗下所有影院将调整为全天正常营业。 “随着政策优化调整,我们在入口取消了人工查验,但保留了自动测温仪器,同时提醒观众规范佩戴口罩、保持社交距离。”李伦祥说。 随着跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理等措施推出,多个平台旅游景区搜索、预订量也在增长。美团数据显示,截至12月6日20时,三亚入港机票订单量较上日环比增长340%,元旦期间住宿预订量较上日环比增长近300%。 “目前,我们雪场的南方游客占比达到50%以上。”吉林北大湖滑雪度假区市场营销部负责人说,随着“新十条”发布,预计度假区游客量、酒店客房预订量将继续迎来增长。 快递物流加速“跑” 走进位于河南郑州的一处直播基地,主播们在镜头前热情介绍新款冬装,快递小哥在一旁打包贴单,忙个不停。“最近下单量持续上升,一个人一天能发走1000多单。”京东物流郑州光彩营业部快递员宋根生说。 国家邮政局监测数据显示,11月27日以来,全国快递日均业务量连续稳步上涨,特别是12月2日至4日,连续3天日均业务量超3亿件。 快递物流加速“跑”,是经济生产活动加快恢复的体现。当前,各地加大保通保畅保供力度,进一步畅通物流堵点,助力经济持续稳定恢复—— 重庆安排服务专员,协调解决企业员工返岗、物流跨区运输等问题,帮助企业和在建项目尽快复工复产; 北京各快递企业通过组织“白名单”保供队、调配在京和周边物流力量等方式,全力保障物资配送; 陕西提出10条物流保通保畅优化措施,明确不得层层加码,科学精准做好物流保通保畅工作…… 国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据显示,12月6日,国家铁路货运继续保持高位运行,运输货物1099.9万吨,环比增长0.56%;全国高速公路货车通行718.51万辆,环比增长6.96%;民航保障货运航班633班,环比增长36.7%。 交通运输部新闻发言人舒驰表示,将加强交通物流网络运行监测分析,突出抓好重点物流枢纽疫情防控,科学精准实施货车通行管控措施。加强对重点涉疫地区的跟踪调度,指导各地建设启用应急物资中转站,切实保障各类重点物资运输畅通。(新华社北京12月8日电)

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出口放缓叠加通胀高企 日本经济明年或陷入衰退

2022-12-09 13:13:01

最新数据显示,日本10月出口增长放缓。有分析称,出口增长放缓可能推动日本经济在2023年陷入衰退,日元持续贬值和通胀高企也在对日本经济产生直接的负面影响。 出口放缓加大衰退风险 12月6日,市场研究机构凯投宏观高级日本经济学家蒂莱恩特表示:“日本经济将在明年某个时候进入衰退。经济衰退主要是由出口下降等因素导致的。” 日本财务省8日公布的国际收支初步统计结果显示,由于日元大幅贬值叠加进口能源价格高企,日本贸易收支严重恶化,10月日本经常项目逆差额为641亿日元(1美元约合136.8日元),是今年1月以来首次出现经常项目逆差。 根据日本财务省公布的报告,10月日本经常项目余额比上年同期减少约1.80万亿日元,为今年最大降幅。数据显示,货物贸易方面,当月日本进口额约为10.86万亿日元,出口额约为8.99万亿日元,逆差达1.88万亿日元。此外,当月日本服务贸易逆差达7224亿日元。当月,包括利息、红利等在内的日本海外投资收益约2.83万亿日元,同比增长19.0%。 日本已经连续15个月出现贸易逆差,10月贸易逆差达到2.16万亿日元,超过预期,创下1979年有可比统计以来新高。出口同比增长25.3%,低于9月份28.9%的同比增幅。与此同时,10月进口同比增长53.5%,高于前一个月45%的同比增幅,且为连续8个月保持增长。 日本内阁府8日公布的二次统计报告显示,今年第三季度日本实际国内生产总值(GDP)环比下降0.2%,按年率计算降幅为0.8%,与初值相比小幅向上修正。内阁府11月15日公布的初步统计结果显示,一季度日本实际GDP环比下降0.3%,按年率计算降幅为1.2%。民间库存和出口增加是三季度实际GDP降幅向上修正的主要原因。二次统计报告显示,三季度民间库存由环比下降0.1%调整为环比增长0.1%,出口环比增幅由1.9%上调至2.1%。此外,二次统计报告将三季度个人消费环比增幅由0.3%下调至0.1%。个人消费在日本经济中占比超过二分之一以上。 日元贬值导致企业破产激增 共同社报道称,今年以来,美国联邦储备委员会持续激进加息,推动美元对其他货币汇率持续走高,日元也不断贬值。此前,东京外汇市场日元兑美元汇率一度跌破150比1,刷新1990年8月以来最低点。 日本是一个十分依赖进口的国家,日元贬值加剧了大宗商品价格上涨,加大了日本进口压力,也使不少日本企业苦不堪言。 日本帝国数据库公司在其网站上发布的报告显示,2022年1月至10月,因日元贬值而破产的日企达21家,其中8月至10月就有19家。帝国数据库预计,2022年因日元贬值而破产的日企数量很可能会超过2019年的22家,成为近五年最多。报告称,包括燃气费、电费在内的所有商品价格都在飙升,挤压了中小企业盈利空间,预计日元贬值导致的企业破产数量近期很可能继续增加。帝国数据库7月对约1.1万家企业进行问卷调查,逾六成受访企业表示受到近期汇率快速下跌的影响。8月的另一项调查结果显示,约八成受访企业表示“切身感受到日元快速贬值导致成本增加”。 有分析指出,日元持续下跌,对日本经济产生直接的负面影响。虽然汽车、医药、精密仪器等出口导向型企业因日元走低而增收,访日游客以及电商交易的增加也将带动日本零售业销售额增长,但对于能源资源严重依赖进口的日本经济整体而言,进口价格大幅上涨将会拖累其经济增长,尤其是其内需将遭受冲击。日元贬值还将导致日本吸收国外优质劳动力的能力下降,这对于少子老龄化、劳动力短缺的日本无疑也是雪上加霜。 物价高企加重经济担忧 据《朝日新闻》报道,此前针对日本全国的100家主要企业开展的一项调查显示,46家企业就日本国内的经济景气表示“感觉处于原地踏步状态”,比5月至6月期间的调查结果增加了9家。回答“经济景气正在缓慢下行”的企业有7家。物价高涨导致个人消费低迷,人们对经济放缓的警惕感正在不断加强。 调查中,有59家企业表示“原油和原材料价格的上涨”是导致其担忧日本经济景气下行的主要原因,有34家企业认为是“个人消费的低迷”,另有20家企业认为是“日元贬值”。可见,由于原材料价格的大幅上涨、进口商品的涨价以及日元贬值,人们对影响经济景气的个人消费的增长停滞越发感到不安。 据路透社报道,国际能源价格上涨,日元大幅贬值并进一步抬高能源进口价格,日本正面临40年来最高通胀水平。近90%受调查企业认为,通胀高企是2023年企业经营将面临的主要风险,68%认为遏制通胀应成为政府施政焦点。 共同社援引一个贫困儿童援助团体近期开展的调查报道,受物价高涨影响,日本有孩贫困家庭经济紧张状况加剧,其中超过7成“日子非常难过”。为削减支出,84%的受访者选择减少食品开支,超过6成受访者表示减少外出就餐和吃鱼、肉的次数。 此前,日本政府紧急出台71.6万亿日元的“救市计划”,日本央行行长则重申“继续坚持大规模金融宽松”政策。分析普遍认为,退出宽松、跟进加息或可暂时止住日元贬值势头,但是日本经济已难以承受加息带来的巨大成本。当前,日本政府债务高企,2022财年财政收入对发行国债的依赖率超过34%。若启动加息进程,政府财政还本付息将面临更大压力。据日本财务省估算,若利率上升1%,2025财年日本政府债券的利息和本金支付将比预期增加3.7万亿日元。这也是日本不与其他国家同步加息、货币政策难以转变的主要原因。

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欧洲债务负担加大 风险上升

2022-12-09 13:13:01

本报记者 莫莉 今年以来,欧洲经济和金融市场表现颇为坎坷。一方面,在年初俄乌冲突爆发以来,欧洲能源价格和通胀高企导致欧洲货币政策收紧、整体经济运行环境恶化;另一方面,欧洲股债汇三市均遭受挫折,股指下跌,股市动荡明显增大,欧洲国家包括英、德国债收益率大幅上行,国债与信用利差加大,欧洲企业债指数下跌。数据显示,2022年初至10月末,标普欧元区主权债指数已下跌19%,欧元斯托克50企业债指数下跌10%;欧元对美元汇率一度跌破1:1平价,英镑对美元也跌至20年来新低。目前来看,俄乌冲突和欧洲能源危机引发欧元区德国等核心国家经济基本面持续恶化,高利率和低增长乃至负增长将进一步降低欧洲政府债务可持续性,导致政府财政状况恶化。在此背景之下,欧元区主权债务风险上升。 欧洲债务负担加大 多年以来,欧元区部分成员国的政府部门长期采用超支的财政预算体系,以维持刚性的普惠性社会福利制度。2020年新冠疫情暴发后,全球经济遭遇重创,欧洲各国大幅提升政府赤字率以稳定经济,政府依靠不断印钞和发债以刺激经济复苏。而后疫情时代,经济复苏力度较弱,最终结果是提升政府部门杠杆率,并远超国际警戒线。 今年以来,相比2020年新冠疫情期间,欧洲主要国家财政赤字有所好转,但能源补贴和军备投入可进一步恶化财政状况。欧元大幅贬值也增大了欧洲国家的偿债压力。世界银行数据显示,截至2022年第二季度,德国总外债中有16.8%是外币债。此外,贸易和财政双赤字的出现也压缩了欧洲国家面对未来冲击时的调整空间。南欧国家希腊、意大利、西班牙和葡萄牙的债务率仍处高位。截至2022年8月,意大利负债率为155.5%,远高于2010年欧债危机时的119.2%。 与此同时,在俄乌冲突带来能源危机的背景下,欧洲经济前景越发黯淡。与美国相比,欧元区经济状况更为严峻一些,已经出现了“类滞胀”的情形,未来衰退程度可能会更大。一方面,俄乌冲突对欧洲的冲击明显高于美国,欧洲对俄罗斯能源依赖度高,与俄罗斯之间的贸易和产业链联系更为紧密,欧洲对俄罗斯债务的风险暴露相对更大,并且难民涌入可能给欧洲经济带来潜在问题;另一方面,相比于美国超额储蓄和强劲劳动力市场对于实际收入下滑的抵消作用,高通胀对欧洲居民实际收入的侵蚀更具实质性。能源成本导致的生活成本上行容易更快地在工资中得以反映,从而加剧通胀循环。这些都将令欧元区经济“腹背受敌”。受到能源价格上涨的影响,欧元区作为能源进口国所面临的成本抬升压力较大。在外贸依赖度较高的情况下,欧元区制造业竞争力将下降,企业利润以及贸易账户承压。 大部分经济学家预计,明年欧洲能源短缺将继续推升通胀率和生活成本,消费需求也会进一步下滑。同时,能源供应危机会持续抑制欧洲生产,经济不确定性上升,投资者风险偏好降低,企业资本开支和雇佣意愿进一步下降。预计欧元区经济于2023年出现小幅衰退,而通胀持续维持较高水平。但如果俄乌冲突进一步升级,欧元区经济或陷入深度衰退。经济下行无疑会给欧洲各国带来更大的债务压力。 欧洲央行大幅加息存风险 欧盟统计局11月30日公布的初步统计数据显示,欧元区11月通胀率按年率计算为10%,较10月通胀率略有下降,但仍旧处在高位。鉴于通胀居高不下,欧洲央行货币政策基调于年中转“鹰”,于7月结束量化宽松并加息50个基点,9月大幅加息75个基点,10月欧洲央行继续大幅加息75个基点。今年以来,欧洲央行已累计加息200个基点。欧洲央行行长拉加德日前表示,尚未看到通胀见顶并在短期内下降的趋势。 在高通胀和经济衰退的背景下,欧洲央行货币政策未来走向何方陷入多重困境:一方面,遏制通胀可能需要欧洲央行迅速且大幅加息来应对;但另一方面,过快过猛加息可能会成为触发欧洲债务危机的“导火索”。希腊的政府债务总额占国内生产总值(GDP)的比重为193.3%,西班牙为118.4%,意大利为150.8%,都超过了一倍。欧元区虽然有统一的货币,但财政政策方面尚未做到完全统一,这也就导致各国国债收益率存在高低差异;如果欧洲央行停止购买债券和持续加息,部分国家有可能出现无法足额偿还债务的局面。 另外,欧元区各国的经济发展并不均衡,不同经济体对加息的“体感”温度会有明显差异。例如,意大利、西班牙、希腊等国家已经出现较为明显的经济衰退迹象,是否能够承受更多加息冲击尚难断言。各国失业率也不同,例如法国失业率高达7.3%,希腊失业率高达12.5%,而德国仅为5%,各国在货币政策紧缩时受到的影响也有所不同。对于部分处于经济增长周期的国家来说,加息是牺牲了部分增长来抑制通胀,而对于一部分处在经济下行周期的国家来说,加息进一步抑制消费从而加速经济萎靡并扩大债务。这种分化将导致资本市场上国债收益率差距加大。 今年以来,欧洲债市已经出现了数轮抛售潮。相对脆弱的国家例如意大利的国债收益率水平一度高达3.85%,回升到了2010年年中欧债危机发生前的水平。德国国债收益率也在经历了从2019年3月的持续负利率后于2022年2月再次收益率走正,并逐步攀升到1.75%的水平。欧洲债市国债收益率的快速飙升,足以表明欧洲债市风险不容小觑。

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人民银行调查统计司原司长盛松成:多方面因素促进 人民币汇率基本平稳甚至回升

2022-12-09 13:13:01

盛松成 国内经济大盘稳定,则是汇率稳定最大的基本面。近年来,人民币汇率独立性凸显、清洁浮动增强,人民币汇率形成机制改革不断推进。同时,我国将加强预期管理,坚持底线思维,坚持有管理的浮动汇率制度。我国也有足够的政策工具,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。” ◎记者 范子萌 “美联储加息或趋缓、我国保持稳健的货币政策、我国经济基本面有望改善,这些因素将促进人民币汇率基本平稳甚至回升。”在12月8日举行的2022滴水湖新兴金融大会上,上海财经大学教授、人民银行调查统计司原司长盛松成表示。 近年来,人民币对美元汇率双向波动加大,弹性明显增强。盛松成表示,当前,市场在人民币汇率形成中的作用不断增强,这是人民币汇率形成的新特征之一。 数据显示,截至11月末,今年以来人民币相对美元的贬值幅度累计超过10%,为2015年以来最大贬值幅度。“这与美联储激进加息有关,同时也表明,央行对人民币汇率波动的容忍度明显提升。”盛松成说。 日前,人民币对美元汇率一改此前下跌势头,升破“7”关口。 盛松成表示,与主要国家货币相比,人民币表现相对较好。究其原因:一方面我国经常账户长期保持健康,今年前三季度我国贸易顺差同比扩大51.5%,货物和服务净出口对经济增长的贡献率达32.0%;另一方面金融对外开放促进了国际资本增持人民币资产。 谈及人民币汇率趋势,盛松成认为,目前看,人民币汇率短期内仍有波动压力,但美联储加息可能趋缓、我国保持稳健的货币政策,我国经济基本面有望改善,尤其是随着各项措施持续落实,市场预期有望改善,这些都将促进人民币汇率基本平稳甚至回升。 关于美联储的加息节奏,盛松成认为,美联储持续大幅度加息虽然对抑制通胀有效,但是效果不及预期,而且激进加息的副作用逐渐显现。后续美联储加息可能趋缓。 而我国保持稳健的货币政策,也是人民币汇率保持基本稳定的定力。盛松成认为,央行明显加大了再贷款的运用力度,我国结构性货币政策发挥了独特作用。同时,我国物价保持平稳,为未来的货币政策边际宽松预留了空间,也为人民币汇率保持基本稳定创造了条件。 国内经济大盘稳定,则是汇率稳定最大的基本面。“近年来,人民币汇率独立性凸显、清洁浮动增强,人民币汇率形成机制改革不断推进。同时,我国将加强预期管理,坚持底线思维,坚持有管理的浮动汇率制度。我国也有足够的政策工具,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”盛松成表示。

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