英国央行加息脚步有所放缓
2022-12-20 09:30:23
本报记者 项梦曦
英国中央银行英格兰银行当地时间12月15日宣布,将基准利率上调50个基点,从3%上调至3.5%。这是自去年12月以来英国央行连续第9次加息,加息幅度较11月货币政策会议上的75个基点明显放缓,显示出在经济放缓、高通胀和劳动力市场极度紧张的情况下,英国央行的货币政策压力持续上升。英国央行在本月的会议声明中表示,英国国内生产总值(GDP)预计将在2022年第四季度环比下滑0.1%,家庭消费依然疲软,大多数房地产市场指标继续走软,投资意愿进一步减弱。当前,英国央行面临着将通胀拉回目标水平同时不过度伤害经济的艰巨任务。
当前,英国的通胀数据仍处于历史性高位。今年4月至7月,英国通胀水平接连刷新40年来最高水平。英国国家统计局发布的数据显示,7月消费者价格指数(CPI)同比上涨10.1%,随后小幅回落,10月再创新高,达到创纪录的11.1%。11月英国通胀水平虽然较上月有所回落,但同比上涨仍达到了10.7%。从分项数据来看,推动11月英国通胀率下降的主要因素是汽油和二手车以及烟草、服装、电脑游戏和酒店住宿价格的回落。食品和非酒精饮料价格上涨16.4%,为1977年9月以来最大涨幅,其中面包和谷物涨幅最大。服务业通胀则稳定在6.3%的30年高位。
值得注意的是,英国劳动力市场尚处于紧张状态,截至10月末,英国剔除红利的3个月平均工资同比涨幅为6.1%,不考虑新冠疫情高峰期的数据,这是自2001年有记录以来的新高,“工资—通胀”螺旋式上升压力仍在不断加大。经济合作与发展组织(OECD)预测,2023年初英国通胀率仍将保持在9%以上。毕马威首席经济学家雅艾尔·塞尔芬表示:“随着更高的成本被更广泛地转嫁,通胀可能会持续更久。”
在此背景下,抑制通胀仍是12月英国央行货币政策会议的主线。本月会议声明显示,大多数英国央行官员表示,可能需要进一步加息,并且所有人都同意,如果高通胀的持续时间看起来比现在预期的要长,他们将采取“强有力”的行动。声明显示,在9位英国央行票委中,6名成员认为加息50个基点是合适的,1名成员赞成支持再次加息75个基点。因为有迹象表明通胀将在更长时间内维持在高位,英国央行同时还放弃了对利率的前瞻指引,未重复11月利率不大可能达到市场暗示的峰值水平这一措辞。不过,与此前不同的是,9位票委中有两位票委支持维持利率不变。英国央行首席经济学家休·皮尔表示,英国央行不认为通胀带来的威胁已得到控制,英国经济正陷入衰退,这令英国央行货币政策的前景复杂化。
事实上,英国央行在本月的声明已直言,英国正处于经济衰退之中,并将持续很长一段时间。英国央行预计,2023年英国经济增速将降至-1.5%,2024年的经济增速预期则为-1%。高通胀和高利率是英国经济衰退的主要原因。通胀的飙升,使得英国民众的实际收入不断缩水,购买力下降。英国预算责任办公室(OBR)预计,2022至2023年度英国实际家庭收入预计将下降4.3%,在2023至2024财年将下滑2.8%。从数据来看,衡量英国公民个人财务变化的月度消费者信心指数继11月跌至历史性低点-44,12月略微回升至-42,但该指数已连续8个月一直处于-40左右或更糟的水平。高通胀下,大量英国工人计划在圣诞节期间举行罢工,要求更接近通胀率的薪资涨幅和更好的工作条件。
与此同时,利率不断走高也对需求与宏观经济带来冲击。英国国家统计局数据显示,英国经济在8月至10月期间出现萎缩,所有主要行业的经济活动均有所放缓,包括制造业、建筑业和服务业。标普全球公布的数据显示,英国11月制造业采购经理人指数(PMI)终值为46.5,12月制造业PMI初值进一步下降至44.7,截至目前,英国制造业PMI连续5个月低于荣枯线50。英国特许采购与供应协会首席经济学家约翰·格伦认为,高通胀和高利率带来的高成本和低需求等因素,导致英国制造业产出持续下降。
新政府的财政紧缩也可能会令英国的经济问题雪上加霜。在经历了2022年9月的预算风波和首相辞职后,英国现任财政大臣杰里米·亨特于2022年11月公布了秋季预算案。新版预算案以“稳定、增长和公共服务”为优先事项,明确英国政府将采取削减政府支出、增加税收等措施做到预算的长期平衡。在秋季预算中,杰里米·亨特宣布将在明年4月提前结束能源补贴计划,此前政府计划的针对企业的能源价格补贴将持续6个月,而针对家庭的补贴将持续两年。这意味着在明年4月之后,英国民众的生活成本将会重新上升。在缺乏财政货币支持的环境下,英国经济明年或很难避免经历一个痛苦的调整过程。
此外,英国还面临赤字问题,这也将对其进一步收紧货币政策形成阻碍。数据显示,英国经常账户赤字/GDP已经在今年二季度达到2016年脱欧以来的最高水平4.3%附近,财政赤字/GDP也于今年二季度达到7.2%左右。政府财政赤字需要发行更多的国债来融资,在英国央行开启缩表之后,英国国债供需缺口需要国内金融市场和海外投资者来填补。但目前海外投资者对英国国债缺乏信心,明年英国政府的债务融资或将更多依赖国内金融市场来承接消化,这或将对英国央行的货币政策紧缩增加了新的限制。整体来看,在高通胀下英国央行在未来几个月可能不得不继续收紧政策,但受黯淡的经济前景影响,再度进行75个基点的激进式加息可能性极小,加息步伐放慢或将成为大概率事件。
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