2022年银行间外汇市场:人民币汇率双向波动显著增强
2023-02-02 11:11:51
本报记者 张弛
北京时间2月2日凌晨,美联储联邦公开市场委员会正式公布2023年第一次利率决议,而在接下来的十几个小时内,英国央行、欧洲央行也将先后召开货币政策会议。三大央行同日公布新年的首份利率决议,将对全球金融市场产生新一轮影响。人民币汇率方面,短期走势虽难以准确估计,不过可以确定的是,在我国经济基本面向好,稳健、正常的货币政策坚持实施,金融体系自主性、稳定性不断增强,跨境资金流动有序等背景下,人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)最新发布的数据显示,2022年,在复杂多变的国内外环境下,银行间外汇市场保持平稳有效运行。其中,人民币汇率双向波动显著增强,市场韧性经受住考验,有力保障汇率发挥自动稳定器作用;衍生品市场波动性增加,反映利差和预期的功能运转良好,汇率预期呈现分化;境内外币利率市场平稳发展,供需结构维持稳定;做市商制度改革深入推进,流动性分层结构持续改善。
成交量方面,受疫情等因素影响,2022年银行间外汇市场成交量有所下降,交易中心数据显示,全年市场累计成交40.59万亿美元,日均同比下降10.68%。其中,人民币外汇市场、外币对市场和外币利率市场日均成交量同比分别下降7.95%、2.87%和18.39%。
人民币汇率延续双向波动
2022年,受中美货币政策分化、全球地缘政治风险事件及国内疫情发展等因素共同影响,人民币汇率双向波动态势显著,整体上呈现先贬后升趋势,外汇市场韧性经受住考验,有力保障汇率发挥宏观经济和国际收支自动稳定器作用。
分时段来看,2022年,一季度人民币对美元汇率相对稳定,维持在6.35水平区间波动;二季度受国内疫情发展叠加俄乌冲突因素影响,汇率迅速走贬至6.75;三季度美元加息预期逐步增强,汇率再次承压走贬并跌破7.0关口;四季度汇率持续走低并一度触及7.25水平,但随后受美元加息预期弱化及国内疫情防控优化影响,汇率迅速企稳走强至6.9附近。
人民银行副行长宣昌能此前在国新办举行的新闻发布会上表示,2022年11月中旬以来,随着国内稳经济政策措施的落地见效,优化疫情防控措施和金融支持房地产政策的相继出台,加之市场预期美联储将放缓加息步伐,美元指数高位回落,人民币对美元汇率逐渐转向升值态势。
数据显示,截至2022年末,人民币对美元即期汇率收于6.9514,较上年末贬值5784个基点,累计贬值9.08%;全年银行间人民币对美元成交加权平均汇率6.7536,较上年贬值4.50%。不过,从人民币汇率指数整体表现来看,对一篮子货币基本稳定,2022年,CFETS、BIS货币篮子和SDR货币篮子人民币汇率指数分别收于98.67、103.67和96.08,较2021年末分别下降3.71%、2.80%和4.25%,下降幅度均小于人民币对美元即期汇率贬值幅度。
“从直接原因来看,是因为人民币汇率相对国际主要货币表现更强,2022年,人民币对美元汇率贬值幅度在全球市场中排名居中,优于英镑(10.71%)、日元(12.23%)等国际主流货币,在全球市场中走势较为稳健。”分析人士表示,根本而言,我国宏观经济体量大、韧性强,且人民银行坚持实施正常的货币政策,保持流动性合理充裕,金融支持实体经济力度稳固,这些都有助于缓冲和应对外部风险,特别是发达经济体加息带来的溢出效应。
弹性增强、韧性尽显,是过去一年人民币汇率表现的另一明显特征。据统计,2022年,人民币对美元汇率收盘价年化波动率6.40%,较去年增加3.71个百分点,较2020年增加1.94个百分点,创2015年汇改以来新高。业内人士普遍认为,人民币汇率弹性不断增强,及时有效地释放内外部压力。
市场短期预期明显分化
2022年,衍生品市场跟随即期市场波动,波动性持续增加,外汇掉期点波幅创近年来新高,期权波动率跟随即期汇率有所上升。
具体来看,2022年,人民币对美元掉期曲线呈现显著下行走势,长期限掉期点下行尤为明显,4月起长期限掉期点由正转负并始终维持负值。1年期掉期点年末收于-1970基点,较去年末下降3464个基点,创2015年以来新低;年内波幅为3958个基点,创2015年以来新高。总体来看,年内外汇掉期点走势主要受中美利差变化驱动,1年期人民币对美元掉期点与中美1年期国债收益率利差全年相关系数约0.94,两者走势相关性极高。
期权方面,隐含波动率震荡走升,汇率预期有所分化。交易中心数据显示,2022年,银行间外汇期权市场交投活跃,隐含波动率自二季度起震荡走高,1M以内期权隐含波动率波动剧烈,1W隐含波动率一度触及3年内新高12%。自4月起,多数时间短期限隐含波动率与中长期限维持倒挂,持续时间较往年更长,中长端则相对持稳。
分析人士表示,短端期权波动率面临市场情绪变化明显时反应更加灵敏,这表明市场在2022年内对人民币短期走势分歧较大,也侧面反映市场认为当下的高波动是短期现象,对长期走势仍持双向波动预期。
事实上,人民银行早在2021年5月底全国外汇市场自律机制第七次工作会议公报中就提出,汇率不论短期还是中长期,测不准是必然,双向波动是常态;同年11月份全国外汇市场自律机制第八次工作会议公报称,未来人民币汇率既可能涨也可能跌,双向波动是常态,合理均衡是目标,偏离程度与纠偏力量成正比。
不过,人民币汇率短期波动加剧,预期出现分化,对市场参与方提出了更高要求。中银证券全球首席经济学家管涛认为,对于个人、企业和金融机构来讲,要进一步强化风险中性意识。
保持基本稳定有坚实基础
交易中心公布的数据显示,截至2023年1月最后一个交易日收盘,银行间外汇市场人民币对美元即期汇率为6.7571,较2022年末升值2.8%;中间价方面,截至2月1日,年内人民币对美元汇率中间价已累计升值3.09%,这也是人民币对美元汇率连续3个月升值。
宣昌能表示,近期,中国经济总体延续恢复的发展态势,疫情防控动态优化,在全球高通胀背景下我国保持了物价的基本稳定,考虑到主要经济体经济景气指数下降,我国贸易顺差增速可能有所回落。在多种力量综合作用下,人民币汇率将总体保持平稳运行。
美欧英央行利率决议发布后,业内人士普遍认为,对我国影响依旧有限,对其他比较小的新兴市场经济体影响可能比较大,我国外汇市场有基础、有条件保持平稳运行,预期2023年人民币汇率将呈现双向波动、温和回升态势。
鹏扬基金首席经济学家陈洪斌表示,去年11月末开始出现的人民币上涨可能不是短期的调整波动,而是一个趋势性的上涨。英大证券研究所所长郑后成也表示,从中美两国宏观经济基本面、货币政策走势、美元指数走势以及人民币汇率自身周期来看,2023年人民币汇率升值压力大于贬值压力。
特别值得一提的是,迈入2023年,银行间外汇市场对外开放也迈出新步伐。为进一步增强人民币汇率指数货币篮子代表性,自2023年1月1日起,调整CFETS人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数货币篮子权重;同时,自2023年1月3日起,银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3∶00,覆盖亚洲、欧洲和北美市场更多交易时段;人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。
交易中心市场一部副总经理李建阳表示,延长交易时间以来,各类机构积极交易,各类产品交投活跃,市场流动性稳定充足。境外机构在外汇市场交易份额从11月的1.74%上升到今年以来的2.01%,日均交易量增长14%。
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