挖潜育新促恢复 多方优化举措促消费回暖

2023-02-21 09:30:21

在开年回暖基础上,促消费迎来更多优化举措。《经济参考报》记者注意到,近期以来,从政府到平台企业,再到金融机构等,推出更多真招实招,促进生活服务业加快恢复,挖掘下沉市场消费潜力。同时培育热点扩增量,推动批零住宿、文化旅游、汽车、家电等消费全面复苏,更好拉动经济发展。 生活服务业获多重支持 “从家出发,步行5分钟,新鲜蔬菜、水果在小区门口的小任果蔬都可以买到,十分方便。”“周末想放松一下心情,步行10分钟就能到阅彩城,家门口就有商业街区,简直太幸福了!”“晚上和闺蜜一起来中街不夜城撸串聊天,顺便还能淘到便宜好看的小饰品。” 这是宁夏打造便民生活圈的消费新变化,也是全国各地推动生活服务业高质量发展,畅通城市经济微循环,带动消费回暖的新景象。 1月28日召开的国务院常务会议提到,加力扩消费,推动帮扶生活服务业企业和个体工商户纾困、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动,促进接触型消费加快恢复。 在近日举行的发布会上,商务部新闻发言人束珏婷表示,近年来,商务部积极推进便民生活圈建设。按照“缺什么、补什么”的原则,一圈一策,推动补齐便民服务设施短板,完善生活基本保障类业态和品质提升类业态,例如,让修鞋、配钥匙等“小修小补”规范有序回归百姓生活,让适老化服务、休闲娱乐等设施更加丰富,使居民生活消费更便利。 “下一步,商务部将会同有关部门在试点基础上,开展三年行动计划,全面推进便民生活圈建设,更好惠及百姓生活。”束珏婷说。 地方上也在积极出台举措,为生活服务业企业纾困减负,同时支持实体零售等商户发展。例如,日前,人民银行福州中心支行、福建银保监局联合出台《关于金融促消费工作十条措施》,要求积极用好省级政策性风险资金池和财政贴息,加强对餐饮、娱乐、文旅、零售等受疫情冲击行业特别是小微企业、个体工商户的金融纾困帮扶。近日印发的《南宁市2023年促消费若干措施》明确,鼓励推动连锁经营等新零售业态发展,推进城市一刻钟便民生活圈建设,鼓励大型连锁企业拓展社区市场。 国务院发展研究中心市场经济研究所研究员陈丽芬对《经济参考报》记者表示,接触性服务消费之前受疫情影响较大,但是修复弹性也较大,反弹趋势明显。措施将助企纾困与拉动消费相结合,引导线下消费加快恢复。 商务部研究院流通与消费研究所研究员关利欣也对记者表示,本轮促消费举措进一步优化,方向主要集中在强化政策引领、谋划重点活动、优化平台载体等方面,把消费促进政策的成效发挥到最大。“兴商聚市不断形成消费热潮,多渠道增加优质供给增强生活便利性,从而更好地实现扩内需促消费。” 下沉市场成挖掘潜力重点 在促进生活服务业恢复的同时,促消费举措还围绕挖掘潜力下功夫,其中下沉市场成为重点之一,汽车、家电下乡等持续加码。 2月18日,中国工商银行与新华社了望智库联合发布了2022年《“百城、千街、万店”消费指数报告》,提出一二线城市的消费结构已相对成熟和稳定,消费扩容和升级的空间可能相对较小,而三四线城市的消费体系整体尚待成长和发展,居民的消费升级需求相较大城市可能更为突出。 陈丽芬指出,农村消费潜力大,尤其是耐用消费品市场远未饱和,距城市还有较大追赶空间,开展汽车家电下乡等活动,有助于满足农村居民追赶城市、实现消费升级的需求。 这也成为政策的着力点。国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室近日发布的《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》要求,有效扩大市场需求,落实扩大汽车、绿色智能家电消费以及绿色建材、新能源汽车下乡等促消费政策措施。商务部也表示,将推动绿色智能家电下乡和以旧换新。 日前发布的《中共中央 国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》提出,鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。 培育新增长点 消费复苏添动力 围绕培育新的增长点,更多优化举措可期。 其中,中央一号文件提出推动乡村产业高质量发展,培育乡村新产业新业态,实施乡村休闲旅游精品工程,推动乡村民宿提质升级。文件还鼓励发展农产品电商直采、定制生产等模式,建设农副产品直播电商基地。 商务部也表示,将促进新业态新模式健康有序发展,推动生活服务数字化转型,促进线上线下融合,顺应消费升级趋势,促进绿色消费、智能消费、健康消费,发展首店首发经济,打造更多消费新场景,释放消费新活力。 福建、浙江、广西等多地纷纷加大对消费新业态的支持力度,推出了包括创新金融支持新兴消费业态和模式,实施“培育热点扩增量”行动,开展潮流主题消费活动等举措。 在陈丽芬看来,新技术对消费创新赋能作用明显,消费新方式深刻改变着人们的消费理念和方式,优化相关举措,有利于持续释放消费创新活力动力,培育消费新增长点。 展望未来,陈丽芬认为,目前消费加快回暖复苏,中央和地方各部门均把恢复和扩大消费摆在优先位置,出台各项促消费举措,形成政府搭台、企业唱戏、居民消费的良好局面,随着政策的加力提效,供需双侧不断优化,消费预期和信心日益增强,消费将重回经济主拉动力地位。 关利欣分析,近期促进服务消费复苏、释放农村消费潜力、培育新型消费场景等促消费措施,是深入贯彻党的二十大报告和中央经济工作会议精神,落实扩大内需战略、把恢复和扩大消费摆在优先位置的务实举措,将进一步巩固消费市场恢复的良好势头,增强消费对经济发展的基础性作用。

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越南电子商务继续实现爆发式增长

2023-02-21 09:30:21

越通社河内2月7日报道,汇聚诸多优势和有利因素,再加上增长的助推力,越南电子商务市场在2023年继续实现爆发式增长,而且今后可实现可持续发展。 数字经济的烙印 据越南工贸部的评价,2022年,越南电子商务活动继续向前发展,成为重要的分销渠道。2022年,越南零售电商行业市场规模达约164亿美元,占全国消费商品和服务营收额的7.5%。2022年预计约有5700万至6000万越南人进行网购,人均消费支出为260至285美元。 越南以20%的年均增长率被全球知名市场研究机构eMaketer评为全球电子商务增长前5名的国家。 2022年,Shopee、Lazada、Tiki和Sendo等越南四大电商平台的营收总额高达135万亿越盾(约合57.5亿美元)。《越南电商白皮书》的数据显示,越南74.8%的互联网用户在网上购物。 谷歌亚太区副总裁、东南亚地区负责人斯蒂芬妮(Stephanie)评价称,越南在今年排行榜中名列榜首,数字技术和电子商务增速为东南亚地区最快。特别是,在2022年越南数字经济规模230亿美元中电商领域占140亿美元,2025年当越南数字经济规模达490亿美元时,电商领域将占320亿美元。 增长动力强劲上升空间广阔 谷歌发布的《东南亚数字经济报告》中预测,未来几年越南电商市场将会继续实现爆发式增长,到2025年将突破390亿美元大关,仅次于印度尼西亚。截至2025年,越南互联网行业收入预计达570亿美元。此外,越南网购人数在区域内排名第二。 越南电子商务协会(VECOM)评价称,越南电商市场发展空间广阔,因为政府和各部门十分重视完善体制和政策,推动电商人力资源发展和推进无现金支付应用。 目前,越南零售市场规模约2500亿美元,为电商发展提供广阔空间。越南政府提出将电商销售额占零售总额的比重提升至20%的目标。 越南Sapo技术股份公司总经理评价称,多年来,越南电商领域实现质量数量双增。预计到2027年,越南电商增速将在区域内排名第一,达400亿美元。 越南电子商务正在迎来数字化转型、消费者的信任、技术基础设施、互联网的广泛普及、资本、网上支付、物流服务和人力资源等各方面的诸多增长动力。特别是,越南政府出台了多项支持数字经济和电子商务发展的机制和政策。2023年,电子商务有望加速增长并成为越南数字经济增长的一大支撑等。 (驻胡志明市总领馆经商处)

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美强化加息预期或抑制全球需求

2023-02-21 09:30:21

上周,在经过数据权重调整、高官频频吹风等操作后,美联储进一步强化“短期内继续加息”预期。此举不仅加剧了市场机构对美国经济加速下行的忧虑,而且在全球贸易增长持续放缓背景下,这或许将进一步抑制需求。 2月14日,美国劳工部数据显示,今年1月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%、同比上涨6.4%,两项指标涨幅均超出预期,其中环比涨幅升至3个月来的高点。2月16日,美国发布的1月终端需求生产者价格指数(PPI)较上月上涨0.7%,高于市场预期的0.4%,是去年6月以来的最大月度增幅。有分析指出,这两项指标加上此前超预期的就业数据,令市场机构不得不修正观点,转而认为“美联储的加息时间比之前预计得久”。 美联储乐见市场机构这种预期转变。就在数据发布后不久,美国克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔.梅斯特、圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯.布拉德“趁热打铁”,先后公开呼吁进一步加息以确保通胀率的下降趋势。目前,美联储多数官员认为,通胀数据有所放缓,但通胀水平仍然太高,因此即使面临经济衰退的风险,美联储近期也频频表态支持进一步收紧货币政策。 不过,也有观点指出,美联储强化加息预期所依凭的通胀和就业数据存在修饰和失真问题,货币政策面临的调控难度在增加而非消退。 从通胀数据看,美国劳工部此次发布的是CPI支出权重更新后的数据,其中住房项权重上升,交通运输项、食品项权重下调,权重更新频率也从两年一次变为今年开始的一年一次。有分析指出,去年美国住房租金持续走高,尽管近期出现回落,但整体水平较去年同期依然有较大增长,因而此次增加住房项权重,成为1月通胀数据上升的直接原因。 从就业数据看,美国1月新增非农就业人口51.7万,是市场预期值18.7万人的近3倍。美联储据此认为,美国劳动力市场需求强劲为员工薪资水平和服务价格带来上行风险,导致美国通胀压力持续存在,需要继续加息。不过,也有分析认为,美国的劳动参与率跟疫情前水平差距较大、新增就业兼职岗位多而全职岗位减少、劳动力需求持续下降等问题比较突出,目前的就业指标不能准确反映美国劳动力市场实情。 美联储希望让市场相信,可能需要将利率持续提升到此前预期的5%甚至更高水平,直至有让人信服的迹象表明通胀下滑。不过,既要通过加息降低通胀,又要维系失业率不至于过高,还要确保经济不至于过度收紧而陷入衰退,其中的难度着实不小。 持续加息的外部影响需更加值得警惕。今年1月达沃斯论坛期间,世界贸易组织(WTO)总干事伊维拉曾呼吁关注影响贸易的不确定性因素,利率走势正是其中重要一项。由于美联储加息是通过抑制需求来降低通胀,因而持续加息在加大美国经济衰退风险的同时,势必抑制需求增长,对全球贸易产生负面外溢影响。在全球经济出现复苏迹象、正值发挥出口对经济支撑作用之际,美国令人意外地冒着经济衰退风险调整通胀数据、强化加息预期,由此产生的影响冲击,不可不察。

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欧元区2月消费者信心指数升至一年来高点

2023-02-21 09:30:21

根据欧盟委员会的数据,欧元区2月消费者信心指数从1月份的-20.7升至-19,符合市场预期。欧元区消费者信心指数升至一年来最高水平,显示出该地区经济的韧性,以及人们对欧元区今年能够避免衰退的希望日益增强。 一个出乎意料的暖冬可能有助于欧元区避免在俄乌冲突引发能源价格飙升后出现经济衰退。 由于通胀放缓,前景也变得更加光明,不过欧洲央行仍对潜在的价格压力保持警惕,并继续加息。

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俄乌冲突一周年 能源供应市场重构 油气价格重回原点

2023-02-21 09:30:21

[ 自1月中旬以来,俄罗斯货币贬值了13%,2月17日卢布对美元汇率跌至年内低位74。 ] 从去年2月打响的俄乌冲突马上要迎来一周年,两国军队激烈交锋的背后,国际能源市场在此期间也经历了剧烈波动,通胀潮中多方开始重构新的能源供应体系。俄罗斯市场份额被侵蚀的背后,能源巨头和航运企业成为赢家。 原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示,这场冲突成为影响能源供应格局的历史性事件,随之而来的通胀溢出效应也干扰了全球的复苏。潜在的经济压力和俄罗斯原油供应冲击将成为短期市场焦点,相比之下,中国复苏前景则是中长期油价的重大变量。 油气价冲高回落,欧洲顺利过冬 去年2月24日,俄乌冲突升级引发了新一轮地区能源危机。欧洲天然气价格创下历史新高,国际油价逼近金融危机时期高位,布伦特原油和WTI原油双双突破130美元/桶关口,这成为本轮全球性通胀浪潮的最大推手,在许多国家和地区造成了严重的生活成本危机。美国、英国和欧盟通胀峰值均超过了9%,为上世纪80年代以来新高。 瓦尔加向记者表示,这一次的地缘政治危机打破了原有的能源市场格局,近几十年来形成的油气供应体系几乎破裂。直接结果就是,各国开始寻找替代能源方案,过程中造成的供需摩擦随着能源价格的上涨向通胀的各个领域扩散。 随着战事拉锯持续,如今俄罗斯与西方联盟的角力仍在继续。七国集团(G7)、欧盟和澳大利亚从去年12月起对俄罗斯海运石油实施60美元/桶的限价令,对俄罗斯溢价原油制品(如柴油)和折价原油制品(如燃油和石脑油)分别定价100美元/桶和45美元/桶。西方国家希望利用其对世界海上保险、融资和航运服务的控制权来限制俄罗斯的石油输出。 与此同时,高通胀对全球经济的威胁逐渐显现,各经济体被迫进入了新一轮加息周期。利率上升和经济放缓一定程度上缓和了原本异常紧张的供需关系,国际能源市场价格在去年末逐渐回到了冲突发生前的水平。 与原油市场丰富的供应环境相比,地缘政治因素对天然气的影响相对更大。值得一提的是,最引发关注的欧洲天然气危机并未在冬季出现,欧洲基准TTF荷兰天然气期货价格在去年8月首次俄罗斯断气风波后一度达到345欧元/兆瓦时的历史高位。 瓦尔加分析道,这种情况是欧洲国家工业部门和家庭减少消费的条件下发生的。与2019年第四季度相比,2022年末俄罗斯管道交付量下降了85%,但欧盟从液化天然气LNG和非俄罗斯管道来源获得了补充。由于消费量下降和强劲的供应,加上温暖气候的帮助,与历史标准相比,欧洲天然气储量年初接近创纪录的季节性水平。“但这样的消费水平显然是非正常的,不可持续的。”他向记者表示。 对于欧洲而言,现在预估在下一个冬天达到95%的储存水平目标为时尚早。国际能源署(IEA)署长比罗尔(Fatih Birol)上周表示,欧洲冬季异常温和的天气有不确定性,加上俄罗斯天然气供应可能进一步下降,全球液化天然气供应预计吃紧。上述3种情况叠加在一起,欧盟今年仍可能面临约270亿立方米的天然气短缺,约占欧盟天然气总需求的6.8%。 壳牌也认为,欧盟今年将面临补充天然气库存的难题,能源危机远未结束。该公司在报告预测,到2030年,欧洲需要1.4亿吨液化天然气,远超2018年的5000万吨。 能源市场重构,它们成为赢家 这场冲突令俄罗斯在全球能源市场的地位受到了影响。作为对西方制裁的最新回应,本月俄罗斯宣布主动削减产能50万桶/日。报道称,莫斯科已与一些OPEC+成员国就其减产决定进行了磋商,OPEC+暂时没有调整现有减产计划的方案。到目前为止,俄罗斯能够在亚洲找到买家,但面临拓展成品油市场的困难。 瓦尔加预计,接下来俄罗斯可能会将目光转向非洲和拉丁美洲的较小市场,但这很难弥补欧洲的损失。如果这样的话,俄罗斯将减少炼油产能,进而影响原油产量。俄罗斯此前已经预测,对成品油的制裁将造成今年产量下降5%~7%。与去年相比,2023年俄罗斯能源出口将面临更严峻的挑战。 多轮制裁落地开始冲击克里姆林宫的财政状况。俄罗斯央行数据显示,随着出口收入的减少,1月份俄罗斯的经常账户盈余减少了80亿美元,预算赤字飙升至250亿美元。瓦尔加向记者分析道, 2022年原油和精炼产品的出口量为700万桶/日,粗略计算折扣和额外成本将导致2023年俄罗斯收入下降超过500亿美元。 自1月中旬以来,俄罗斯货币贬值了13%,2月17日卢布对美元汇率跌至年内低位74。为了稳定汇率,俄罗斯央行开始每天出售价值89亿卢布的外汇,以缓和油气收入下降对国内物价的影响。在本轮俄乌冲突中,随着俄罗斯的市场份额被侵蚀,最受益的无疑是能源巨头和航运公司,它们受益于油气和相关制品价格上涨及市场份额上升。 近日埃克森美孚、雪佛龙、英国石油、壳牌和道达尔陆续公布了去年四季度和全年财报。数据显示,五家油气公司2022年盈利达到1971亿美元。以国际货币基金组织(IMF)公布的2022年GDP数据看,这一数字可以在192个经济体中高居第56位。咨询公司Wood Mackenzie认为,除了上游油气价格高外,下游炼油业务高利润率也是业绩的重要支持。现阶段全球面临着炼能不足的问题,西方联盟对俄罗斯成品油新一轮制裁加剧了市场供应的竞争局面。 俄乌冲突同时改变了原本管道运输的俄欧能源供应格局,海运需求迅速升温和多因素造成的运能不足也推高了航运企业的议价能力。面对制裁,虽然俄罗斯将重心转向亚洲市场,能源报价也受到了影响。除了乌拉尔原油与布伦特原油的折价扩大之外,还有运费的额外成本。据报道,今年1月一艘载有70万桶原油的油轮从波罗的海港口运往印度炼油厂的运费达到了1050万美元,远高于2021年通常50万~100万美元的报价。 能源市场复苏在望 今年以来国际油价表现低迷,俄罗斯减产也未带动市场情绪修复。OANDA资深市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示,最新的美国CPI数据令人担忧,因为数据显示通胀压力重新抬头的风险。更确切地说,这凸显了对抗通胀的斗争远未结束。他认为,这削弱了投资者原先对美联储放松政策调整的任何希望,加息恐慌引发了整个石油市场的抛售压力。考虑全球经济放缓的背景下,预计短期油价仍有下行风险。 机构将希望转向了下半年,欧佩克上周在最新月报中上调了2023年全球石油需求增长预测,这也是近六个月来首次。产油国联盟预计,今年全球石油需求将增加232万桶/日,达到创纪录的1.0187亿桶/日,该预测比之前高出10万桶/日。 欧佩克在预测中将中国的需求增长上修8万桶,至59万桶/日。中国重新开放的积极影响有望为石油需求的健康增长提供坚实基础。欧佩克预计,二季度全球石油市场供需将逐渐平衡,下半年将出现供不应求的情况。 国际能源署也看好中国复苏,其月报预计今年的石油需求将增长至1.019亿桶/日,比1月份的预测上调20万桶,几乎完全是由亚洲需求的增长所推动的。这意味着今年每天的总增长量将达到200万桶,其中亚洲增长量为140万桶/日,中国的增长量就达到90万桶/日。IEA也预计原油市场将在下半年陷入供应短缺,其中第三季度为140万桶/日,第四季度为190万桶/日。 高盛大宗商品研究主管柯里(Jeff Currie)认为,由中国防疫政策调整激发的经济复苏,将使原油市场在今年6月前扭转供应过剩的局面,并暴露出结构性投资不足的问题。他在报告中预测欧佩克可能会在下半年提高产量,以帮助平衡供需,布伦特原油价格将在12月达到100美元/桶。 盛宝银行认为,未来原油的走势主要取决于中国需求恢复的速度。今年晚些时候,中国和全球经济复苏将更加强劲,而不是在第一季度。考虑到这一点,布伦特原油在本季度或继续处于80美元左右范围交投,下半年一旦衰退风险开始消退,中国经济加快回暖,加上俄罗斯受到制裁的影响,原油价格将会获得新动能。

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强美元反扑 人民币再迈向6.9 “不着陆”预期笼罩华尔街

2023-02-21 09:30:21

[ 许多策略师现在能预见“不着陆”的情况,即美国经济保持增长,而央行继续实施限制性的货币政策。巴克莱银行上调了对美国的增长和通胀预测,但股市的情况并不明朗,多头和空头仍在争夺定价权,即是利率上升重要还是经济韧性重要。早前,几乎华尔街的所有大机构都认定——衰退是成功抗击通胀所不得不付出的代价。 ] 进入2023年,最大的争论是全球经济将以什么样的速度下滑。1月以美国为首的经济数据强劲,“硬着陆”风险下行,连“软着陆”(经济逐渐衰退)的概率都被认为在下降,“不着陆”(经济不衰退)的预期则推动美元回升。 然而,这一看似积极的消息也存在“硬币的另一面”,即通胀可能更顽固,美联储的终极利率水平可能继续上行。早前大幅反弹的美股陷入盘整,美元指数从1月低点101附近反弹至104附近,气势如虹的人民币也逼近跌破6.9的水平。究竟这种逆转只是由一时的交易情绪驱动,还是一种更持久的变化? 美元反弹幅度有限 在一系列远超预期的美国经济数据(非农就业报告、零售销售、消费者CPI和生产者PPI)发布之后,市场预期联邦基金利率目标区间上端增加约40BP,达到5.25%,抵达时点的预期也从6月变为7月。然而目前的问题在于,终极利率会否更高? “1月底货币市场处于降息狂热中——当时市场定价预期2023年6月到2024年6月之间的降息幅度达到160个基点,目前市场已收回近70个基点的降息预期。”渣打全球首席策略师罗伯逊(Eric Robertson)对记者表示。他还提及,最初市场只是将降息时点后推,但在最近一周,可以看到市场定价预期不是简单后延降息时点,而是更为系统性地收回降息预期。除货币市场定价的变化外,我们还看市场隐含通胀预期和美国利率波动的上升。市场正不得不转向美联储维持“更长时间较高利率”的较大可能性。 具体来看,1月非农就业新增51.7万个工作岗位,远超增加18.5万个工作岗位的预期;1月美国PPI环比增长0.7%,为2022年6月以来最大环比涨幅,增幅超出市场预期的0.4%;未经通胀调整的条件下,今年1月美国零售销售额环比增长3%,逆转了此前连续两个月下滑态势,增幅远超预期。 除了强劲的通胀数据外,上周最大的变故来自美联储官员梅斯特和布拉德,他们拒绝排除在未来几个月内再次加息50BP的可能性。对利率特别敏感的2年期国债收益率仅在过去两周就上涨了60点,目前已逼近4.7%附近。 许多策略师现在能预见“不着陆”的情况,即美国经济保持增长,而央行继续实施限制性的货币政策。巴克莱银行上调了对美国的增长和通胀预测,但股市的情况并不明朗,多头和空头仍在争夺定价权,即是利率上升重要还是经济韧性重要。早前,几乎华尔街的所有大机构都认定——衰退是成功抗击通胀所不得不付出的代价。即使是现在,这一观点仍可能成为现实。 “值得注意的是,美国的未来10年预期通胀率已经创去年12月以来的新高。目前市场已经倾向于认为今年还有3次25BP的加息,利率峰值预期将达到5.28%。关键的问题在于,还会更高吗?”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示。 第一财经此前报道,接受采访的中外资行交易员表示,美元指数存在反弹3%~5%的可能性,毕竟短期内从114跌至101的速度较快,历史上都会出现技术性反弹,除非出现重大冲击。 不过,相比起去年的强美元,机构预计此轮反弹幅度有限。“尽管美国数据的强劲,挑战了市场对美元走弱的底线,新的市场分歧可能会温和提振美元(最多提振2%),但如果超过这一幅度,则需要全球宏观前景的显著恶化。”巴克莱策略师Audrey Ong表示。 亦有机构在伺机等待增加美元空仓的机会。罗伯逊表示:“如果事实证明美国经济比预期更为稳健,我们也将预期全球经济增长前景好于预期。所以,一旦市场有信心认为美国加息周期已结束,风险资产将获得支撑。因此,我们保持技术性审慎。我们正择机增加美元空仓和美国国债以及新兴资产多头仓位。” 人民币存在技术性回调必要 随着美元反弹,人民币也出现较大幅度回调,非农就业是点燃人民币抛盘的导火索。 2月初,眼看就要升破6.7的人民币突然出现“获利了结”行情,美元/离岸人民币在2月4日收盘报6.8074,单日贬值幅度高达近700点。随后人民币维持弱势盘整,截至北京时间2月20日18:50,美元/离岸人民币报6.866。 “技术面看,本轮美元/人民币在6.7附近点位上反弹是合理的,此处确有一个较强的支撑位置,而上方遗留的缺口回补的可能性比较大(人民币暂时贬值)。”某股份行外汇交易员对记者表示。 此外,在机构人士看来,人民币近期回撤较快也与披露的货币供应量数据有些关系。1月我国M2同比增12.63%,M1同比增6.73%,这与此前经济回稳、货币收紧的预期有些许出入,给涨速过快的人民币汇率浇了盆冷水。 某大行外汇业务专家朱延桦对记者表示,“货币增量中,流通中的货币与准货币的增速最快。此前,境内流动性收紧的预期先行,叠加美元指数重挫,人民币3个月复合升值速度为2015年汇改以来最大,我们也反复强调了短期超涨的问题。现在内部流动性与预期有些不符,加之美元指数反弹,人民币回撤的速度快一点也很正常。”他表示,关于境内流动性,存量部分的确是收紧的,增量扩大的影响还需要再观察。对于人民币汇率而言,现阶段内部流动性因素为次要因素,外部美元指数的牵引仍是主要因素。 不过,究竟人民币短期会否去向贬值的方向“补缺口”,“这实战则无需去赌,可以将锁汇头寸分成若干份。同时,将目前点位至回补缺口之间的落差也分成若干等份。每触及一个等分位,就逢高锁掉一批。这是有判断的‘中性’操作。”朱延桦称。 就大方向来看,更多观点倾向于认为,中美的经济和货币政策周期已经来到转折期,未来人民币汇率大势看涨的观点仍然可以维持,目前国际投行对2023年人民币的预测点位普遍在6.3~6.8。

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欧洲三大股指收盘涨跌不一

2023-02-21 09:30:21

欧洲三大股指收盘涨跌不一,截至收盘,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数20日报收于8014.31点,比前一交易日上涨9.95点,涨幅为0.12%; 法国巴黎股市CAC40指数报收于7335.61点,较前一交易日下跌12.11点,跌幅为0.16%; 德国法兰克福股市DAX指数报收于15477.55点,较前一交易日下跌4.45点,跌幅为0.03%。

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因“华盛顿诞辰纪念日”美股休市一天

2023-02-21 09:30:21

2月20日因“华盛顿诞辰纪念日”美股休市一天。

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押注3月美联储加息50个基点?华尔街资本加码利率风险博弈

2023-02-20 09:30:21

美联储超预期加息“变局”再起。 2月17日凌晨,美国圣路易斯联储主席布拉德表示,他可能在美联储3月货币政策会议支持加息50个基点。而且基于对抗通胀的持久性,他认为美联储需尽快将基准利率调高至5.375%以彰显遏制通胀的决心。 无独有偶,克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特(Loretta Mester)暗示她也可能在3月货币政策会议继续支持加息50个基点。 她表示:“当经济需要时,我们可以更快地采取行动,可以在任何一次货币政策会议进行更大幅度加息。” 受此影响,华尔街针对美联储3月加息幅度产生分歧——此前,华尔街一边倒地认定美联储将在3月加息25个基点,甚至部分对冲基金认为这可能是美联储本年度最后一次加息;如今,越来越多对冲基金开始押注美联储3月加息50个基点,5月加息25个基点,并将美联储利率峰值调高至5.4%以上。 这背后,是1月高于预期的美国通胀数据与强劲就业数据,令他们预计美国将不可避免地遭遇工资-通胀螺旋式上涨,悄然调高美联储利率峰值预测值。 值得注意的是,在上述两位美联储官员释放“超预期加息信号”后,金融市场也迅速做出反应。一位交易员斥资37.5万美元买入有担保隔夜融资利率(SOFR)期货的高杠杆看跌期权——若美联储在3月加息50个基点,这个期权头寸将通过行权净赚约900万美元。 “目前,华尔街仍将这笔交易视为个别交易员的疯狂举措,但若美国就业数据持续强劲与通胀回落速度低于预期,它将变成一个风向标,引领更多对冲基金纷纷以小博大押注美联储超预期加息。”一位华尔街多策略对冲基金经理告诉记者。 记者注意到,尽管华尔街依然普遍认为美联储3月加息25个基点,但远期利率市场正悄悄发生“异动”,比如隔夜利率指数互换交易显示美联储或在3月加息29个基点,这预示着押注美联储3月加息50个基点的对冲基金正在增加。 这无形间倒逼华尔街对冲基金避险操作“提速”。 “若美联储在3月超预期加息,势必令美股美债遭遇新一轮下跌压力。目前我们正计划加快减仓美股获利退出步伐,应对新的利率政策不确定性。”这位华尔街多策略对冲基金经理向记者指出。 美国银行在2月2日-2月9日向262名基金经理(管理资产规模约7630亿美元)调研发现,尽管美国经济软着陆令美国企业利润预期有所改善,但他们普遍认为美股仍可能下跌——约66%受访基金经理明确表示美股正处于熊市反弹,预计未来美股将跌至新低。目前,30%受访对冲基金经理正着手减持美股持仓。 摩根士丹利策略分析师迈克尔·威尔逊认为,华尔街基金无视美联储货币政策紧缩力度,对美联储结束加息周期的预测太早,可能导致他们在美股美债做出错误的投资决策。 接二连三的利率期权疯狂豪赌 在布拉德与梅斯特释放3月可能加息50个基点信号前,华尔街个别资本已押注美联储超预期加息。 2月初,美国远期利率期权市场出现的多笔交易一度震惊华尔街。 上周二,在9月到期的担保隔夜融资利率(SOFR)期权里,出现一笔1800万美元的押注,目标是美联储将基准利率加息至6%。 若按1800万美元押注本金计算,一旦美联储在9月底前加息至6%,这位交易员将获得7.5倍投资回报。 时隔一天后,多家华尔街投资机构采取类似的期权押注策略——动用1800万美元押注美联储在9月底前将基准利率调高至5.8%。若这些期权头寸成功行权,将创造6000万美元回报。 记者多方获悉,华尔街一度猜测通过期权产品押注美联储在9月底加息至6%的交易员,来自花旗银行。因为花旗亚太区交易策略主管Mohammed Apabhai认为金融机构忽视美联储超预期加息风险,他预计美联储基准利率可能将达到6%。 “尽管这些期权交易令华尔街颇感惊讶,但多数对冲基金与资管机构认为这更像是个别交易员的疯狂豪赌,绝不是华尔街的新投资风向。”上述美股经纪商向记者透露。但在布拉德与梅斯特先后释放3月可能加息50个基点后,越来越多对冲基金开始重新审视这些疯狂豪赌的“胜算”。 记者获悉,尽管多数对冲基金依然“保持”美联储3月加息25个基点的预测,但在实际操作环节,他们开始在场外交易买入挂钩美联储3月加息50个基点的金融衍生品或结构性票据,对冲他们投资组合的利率风险。 这背后,是多数对冲基金对投资组合里大类资产的估值判断,都是按照美联储3月加息25个基点场景预测,若美联储3月超预期加息导致大类资产估值下跌,将给他们造成不小的投资损失。在这种情况下,他们只能通过场外利率衍生品对冲潜在的利率不确定性风险。 相比对冲基金提前未雨绸缪,华尔街大型资管机构似乎“言行合一”,其投资持仓策略依然贯彻美联储3月加息25个基点的“场景”。这背后,是他们注意到这两位美联储官员今年不具备联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策的投票权,因此他们的“鹰派声音”未必会影响美联储高层的实际利率政策决策。 “更重要的是,美联储可能也担心自身超预期加息举措导致美国金融市场剧烈波动下跌,给美国经济发展带来新的风险。即便1月通胀数据与强劲就业数据迫使美联储不得不考虑3月加息50个基点,美联储也需要提前向市场释放这个信号以缓解金融市场异常剧烈波动风险,到时华尔街大型资管机构也有充足时间对投资组合的利率风险开展对冲操作。”上述华尔街多策略对冲基金经理指出。 对冲基金削减60/40股债策略持仓 随着押注美联储超预期加息的期权交易日益增多,华尔街对冲基金开始在股债持仓方面采取风险规避措施。 记者多方了解到,在今年以来60/40股债投资策略创下年化约48%回报率后,越来越多华尔街投资机构开始平仓离场。因为他们意识到,60/40股债策略收益率高低,与金融市场资金流动性松紧有着极高的相关性。比如去年全球央行大幅加息收紧资金流动性时,全年60/40股债策略的平均年化回报率为-24%。 “目前,我们投资模型模拟了美联储超预期加息并将利率峰值调高至5.5%以上的场景,发现美股美债将继续大幅回落,令60/40股债策略的年化回报率还可能继续下降15个百分点,令这个投资策略今年全年的实际收益率不到6%。在这种情况下,尽早落袋为安是最有效的投资方法。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露。 除了减持60/40股债策略持仓,更多对冲基金还对美元进行空头回补以应对美联储超预期加息风险。 截至2月17日16时,美元指数回升至104.4附近,创下1月6日以来最高值。这背后,是大量对冲基金正不遗余力地削减美元空头头寸,甚至部分对冲基金在过去一周结清所有的美元空头头寸,原先他们的美元沽空持仓占到外汇投资组合的逾20%。 海投全球创始人兼CEO王金龙向记者表示,美元持续回升背后,一是华尔街普遍预期美元指数在100附近将出现触底反弹,因为美联储利率水准仍高于其他西方国家,令美元依然保持较高的利差优势;二是近期美联储官员释放继续加息的信号,扭转了对冲基金对美联储很快结束加息周期的预测,触发他们纷纷对美元空头回补。 Janus Henderson Investors全球债券投资组合经理Jason England认为,随着1月通胀数据高于预期与就业数据持续强劲,华尔街投资机构将密切关注美联储是否会突然上调点阵图的未来利率峰值,作为他们预判美联储是否超预期加息的重要依据。一旦美联储大幅上调点阵图未来利率峰值,或引发华尔街金融机构更大规模的资产抛售潮。 去年12月美联储货币政策会议所公布的最新点阵图显示,约九成联储官员预计今年利率超过5.0%。其中,10位官员预计今年利率峰值在5.0%-5.25%,五人预计利率峰值在5.25%-5.50%。 “此前华尔街对冲基金或许对点阵图利率峰值不以为然,因为美联储实际利率峰值往往与点阵图存在偏差,但如今美联储加息周期临近尾声,加之近期就业与通胀数据超预期,华尔街不得不重新审视点阵图利率峰值的指引作用,对美联储超预期加息提前做好风险规避举措。”前述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理指出。 (作者:陈植 编辑:包芳鸣)

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早春因素扰动持债节奏 外资增持人民币债券大势不改

2023-02-20 09:30:21

数据来源:人民银行上海总部范雨露制图 ◎记者 范子萌 人民银行上海总部日前发布数据显示,截至2023年1月末,境外机构持有银行间市场债券3.28万亿元,约占银行间债券市场总托管量的2.6%。据此推算,今年1月,境外机构持有人民币债券规模环比减少0.11万亿元。 外资持债规模,向来是市场管窥境外投资者参与我国证券市场热度的一大窗口。开年以来,在积极的基本面和政策面因素相互促进之下,外资缘何减持人民币债券? 上海证券报记者了解到,当月外资净买入人民币债券节奏中断,主要受早春因素、可交易日有所减少扰动。而放眼2023年,业内认为,境外机构增持人民币资产大势明晰——随着经济基本面修复预期改善带动市场情绪回暖,以及中美利差倒挂程度有所缓和,更多境外资金有望配置中国的金融资产,包括债券。 “外资回流”书写开年行情 自去年以来,跨境资金流动频受市场关注。 2022年,主要经济体大手笔加息、地缘政治冲突不断等多重因素交织,人民币资产整体承压。去年3月至5月,外资单月减持人民币债券规模均超千亿元。 不过,这一势头在去年12月得到了扭转。外汇局数据显示,去年12月,境外投资者分别净增持境内债券和股票73亿美元和84亿美元。其中,外资结束了此前连续10个月对于人民币债券的减持,转为一定规模的增持。 外资持债缘何“由减转增”?中信证券首席经济学家明明表示,去年12月以来,随着人民币汇率升值以及国内经济修复预期好转,人民币债券资产重获吸引力。而且,由于12月国内债券市场正值调整期,外资配置的主要方向集中于短端,长端增持幅度相对有限。 内外部因素共振,带动市场情绪回暖,人民币资产重获青睐。中银证券全球首席经济学家管涛日前称,去年四季度以来,向外看,美联储紧缩预期缓解、美元指数和美债收益率下行,美股反弹,全球风险偏好随之提升;向内看,防疫政策优化、房地产调控政策调整、国内经济复苏前景改善,人民币资产吸引力增强,外资重新回流、人民币汇率企稳。 在此背景下,去年四季度,我国短期资本净流出482亿美元,净流出额环比和同比分别下降41%和61%,2022年短期资本净流出同比增幅由前三季度的42%降至4%。 早春因素扰动持债节奏 回顾1月份,人民币强势不减,市场情绪依然充斥暖意,外资持债规模为何减少? 对此,招商证券首席经济学家谢亚轩表示:“很关键的一点在于春节因素、工作日时间减少,外资买债规模环比回落很正常。”仲量联行中国区首席经济学家庞溟也认为,2023年的早春因素,导致可交易日有所减少,一定程度上削弱了人民币债券的相对吸引力。 尽管债市的外资流动缺乏日度的高频指标,但整体看,“外资回流”的暖意依然贯穿1月。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前表示,近期外资参与境内证券市场保持活跃,2023年1月上半月,外资净买入境内股票、债券合计约126亿美元。 春节休市期间,更多资金在海外市场“投资中国”。据庞溟介绍,国际金融协会(IIF)数据显示,即使在春节假日休市期间,新兴市场每日11亿美元的资金净流入中,有约8亿美元流向了挂钩中国资产的ETF产品、新兴市场基金。“越来越多的资本正加速流入大宗商品、原油期货等与中国经济快速复苏高度相关的另类资产。”庞溟说。 而且,虽然外资持债规模减少,但中国债券市场在今年1月迎来了新的参与主体。人民银行上海总部公布,1月份,新增4家境外机构主体进入银行间债券市场。 人民币资产磁吸力不断增强 纵观2023年,外资对于人民币债券的态度和买卖节奏将如何变化? 市场人士表示,随着稳增长各项政策措施效果逐步显现,经济企稳回升态势进一步巩固,人民币资产的磁吸力也在不断增强。外资恢复对人民币债券的增持仍是大趋势。 “长期看,目前外资稳定回流中国股票及债券市场的趋势,没有发生大的变化。”谢亚轩认为,没有发生大的变化的原因是,美联储加息已经接近中后期,全球流动性收紧步入尾声,国际因素对于外资流入中国证券市场的负面影响在逐步消减。“后续看,或许过程中会有波动反复,但回流的大趋势是不变的”。 中金公司研报认为,整体看,2023年,中美经济周期会再次出现背离——中国国内经济触底回升,而美国经济则大概率走向衰退,这也意味着中美利差倒挂的情况会逐步得到缓解。同时,美国加息临近尾声之后,美元指数强劲势头或放缓。人民币重新走强也会吸引更多境外资金重新配置中国的金融资产,包括债券。 “在我国经济增速企稳回升、人民币资产吸引力增强,以及人民币资产避险属性凸显等因素支撑下,外资将继续稳步投资我国证券市场。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日也表示,2023年,我国资本项下跨境资金流动有望更加稳定。 除了基本面,政策面因素也将为外资增持人民币债券提供支撑。日前,人民银行发布通知,就《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见。业内认为,“北向互换通”是资本市场开放新的里程碑,能便利国际客户按照境外的交易习惯进行套期保值和有效利率风险管理,对于进一步开放国内债券和衍生品市场有重要意义。 “‘北向互换通’是资本市场开放新的里程碑,便利国际客户按照境外的交易习惯进行套期保值和有效利率风险管理,对于进一步开放国内债券和衍生品市场有重要意义。”某外资机构亚洲区负责人表示,配合期货和衍生品法,借助交易前台和清算后台的连接,“互换通”有助于境内和境外衍生品市场的双向融合。

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