一季度金融数据大超预期 信贷投放强劲、结构延续改善
2023-04-12 09:36:49
宏观经济继续修复带动贷款需求回升,一季度信贷投放顺利实现“开门红”,企业贷款总量和结构延续改善,居民贷款也实现较大幅度同比多增。
4月11日,央行公布的数据显示,一季度人民币贷款增加10.6万亿元,同比多增2.27万亿元。一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元,比上年同期多2.47万亿元。
其中,3月新增人民币贷款3.89万亿元,同比多增7497亿元;3月新增社会融资规模5.38万亿元,同比多增7079亿元;3月末,广义货币(M2)同比增长12.7%,增速比上月末低0.2个百分点。
招联金融首席研究员董希淼对第一财经表示,3月金融数据整体上较为亮眼,M2继续保持较快增速,社会融资规模和人民币贷款增长强劲,超过预期。这表明,随着前期稳增长、促发展政策效应显现,市场信心得到明显提振,有效融资需求加快回升,宏观经济恢复的态势更加稳固。
企业、居民信贷同步改善
多重力量驱动下,3月信贷投放延续放量趋势。
数据显示,一季度人民币贷款增加10.6万亿元,同比多增2.27万亿元。其中,3月份,人民币贷款增加3.89万亿元,同比多增7497亿元。
中国民生银行首席经济学家温彬表示,在实体信用需求回暖,季末银行信贷自然冲量,地方政府保经济、稳增长政策持续发力等供需因素共振下,3月新增信贷在去年高基数基础上继续维持同比多增,信贷投放顺利实现“开门红”。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,3月新增信贷增长保持扩张,信贷结构优化,主要贡献来自企业和居民部门信贷同步改善。“主要是经济活动稳步恢复,国内宽信用政策效果持续显现,企业和居民信心回暖,信贷需求改善;国内基建投资维持高景气度继续带动信贷需求;楼市呈现企稳复苏态势;银行对实体经济薄弱环节、重点和新兴领域支持力度不减。”
从信贷结构来看,对公贷款仍占主导,但居民贷款明显改善,信贷结构更加均衡。
分部门看,一季度企(事)业单位贷款增加8.99万亿元,其中,短期贷款增加3.17万亿元,中长期贷款增加6.68万亿元。3月,企(事)业单位贷款增加2.70万亿元,同比多增2200亿元;企业中长期贷款增加2.07万亿元,同比多增7252亿元。
温彬表示,在经济自身修复和信贷积极投放下,企业复工复产进程加速,工业生产延续回暖,3月制造业PMI虽较上月小幅回落0.7个百分点至51.9%,但仍处于荣枯线以上;叠加专项债发行提速、降准资金落地,基建配套融资、制造业贷款等领域维持高景气度,企业贷款尤其是企业中长期贷款,仍为当前新增信贷的主要拉动力量。
居民端信用扩张继续向好改善。一季度住户贷款增加1.71万亿元,其中,短期贷款增加7653亿元,中长期贷款增加9442亿元。3月份新增住户部门中长期贷款为6348亿元,环比多增明显,同比大幅多增2613亿元。
温彬表示,伴随疫情以来的累积需求加快释放、房地产销售收入由负转正,居民按揭贷款呈现明显的回暖迹象;3月以来监管展开对不法贷款中介的专项治理行动,规范贷款市场秩序,也有助于按揭市场稳定,带动居民中长期贷款整体反弹力度较大。
短贷方面,3月居民短期贷款增加6094亿元,同比多增2246亿元,处于历史高位。“在宏观经济景气度提升、消费场景和需求恢复,以及零售贷款价格下行拉动下,消费类信用扩张强度继续提升,同时经营贷也成为居民端信用扩张的重要支撑。”温彬称。
社融同比大幅多增
“信贷投放强劲增长是社融增速上行态势基本确立的主因,有助于进一步稳定市场预期,有效支持实体经济发展,推动经济运行巩固拓展向上向好势头。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟称。
初步统计,2023年一季度社会融资规模增量累计为14.53万亿元,比上年同期多2.47万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加10.7万亿元,同比多增2.36万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加606亿元,同比少增1144亿元;委托贷款增加681亿元,同比多增221亿元;信托贷款减少41亿元,同比少减1649亿元;未贴现的银行承兑汇票增加4683亿元,同比多增3892亿元;企业债券净融资8480亿元,同比少4718亿元;政府债券净融资1.83万亿元,同比多2470亿元;非金融企业境内股票融资2149亿元,同比少833亿元。3月份,社会融资规模增量为5.38万亿元,比上年同期多7079亿元。
周茂华表示,社融强劲表现,主要是因为国内经济前景改善,纾困、稳增长政策支持,实体经济融资需求回暖和企业信用环境整体改善。
从3月数据来看,人民币贷款和表外票据融资拉动当月社融同比大幅多增。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,3月政府债券和企业债券融资同比、环比均为少增,社融结构呈现“信贷强、债券弱”的特点。新增社融主要拖累项是政府债券融资。3月地方政府新增专项债发行规模较大,但上年同期也处专项债发行前置阶段,基数较高,加之或出于为专项债发行“让道”考虑,3月国债发行量偏低,而到期量偏高,导致净融资为负。由此,当月政府债券融资环比少增2116亿元,同比也少增1052亿元。此外,主要受到期量增加影响,3月企业债券融资环比少增356亿元,同比少增462亿元。
M2-M1剪刀差继续扩大
值得注意的是,人民币存款增速突破新高,M2-M1剪刀差继续扩大0.5个百分点至7.6个百分点。
一季度人民币存款增加15.39万亿元,同比多增4.54万亿元。其中,住户存款增加9.9万亿元,非金融企业存款增加3.18万亿元,财政性存款增加2974亿元,非银行业金融机构存款增加7987亿元。3月份,人民币存款增加5.71万亿元,同比多增1.22万亿元。
货币供应量方面,3月末,M2余额281.46万亿元,同比增长12.7%,增速比上月末低0.2个百分点,比上年同期高3个百分点;狭义货币(M1)余额67.81万亿元,同比增长5.1%,增速比上月末低0.7个百分点,比上年同期高0.4个百分点。
董希淼认为,M2增速继续保持在高位,主要原因在于需求回升、降准落地等因素支持下,贷款规模再创新高,以及财政靠前发力,银行货币创造能力增强。这表明,稳健的货币政策精准有力,市场流动性比较充裕,金融对实体经济支持力度较大。
庞溟分析,在积极的财政政策加力提效、财政支出发力前置的背景下,M2增速相对稳定,但M2-M1剪刀差继续扩大,显示企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间,实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善。
王青则表示,在企业经营活跃度明显改善、上年同期基数稳定的背景下,当月M1增速不升反降,主要缘于当前房地产市场整体上仍处于调整阶段,居民购房款转化为房企的活期存款规模仍然偏低。近期楼市边际回暖,但仍不足以扭转M1增速低位运行局面。
光大证券固定收益首席分析师张旭预计,总体看,今年M2增速将呈现出前高后低的走势,不久后便会迎来趋势性下行,年底时M2增速较有可能回到与名义经济增速基本匹配的水平。这样的货币环境既可以为经济运行在合理区间提供有力支持,并推动就业形势逐步企稳回升,还可以维持物价水平的稳定。
货币政策避免“大开大合”
展望二季度,多位专家预计,伴随经济进一步修复,市场融资需求扩大,金融数据特别是信贷强劲增长势头有望延续。
王青判断,考虑到3月刚刚实施降准,加之当前经济回升势头较强,二季度再度降准的可能性不大,央行有可能通过加量续作MLF(中期借贷便利)的方式,向银行体系补充中长期流动性,支持银行放贷。同时,实施政策性降息的可能性较低。不过,着眼于引导房地产行业尽快实现软着陆,不排除二季度引导5年期以上LPR(贷款市场报价利率)下调0.1个百分点的可能。
温彬认为,下一步,要保持贷款平稳增长,避免“大开大合”,同时,为避免“大水漫灌”,防止资金空转,提升资金使用效率,也需要后续对信贷投放总量和节奏进行适当控制。预计全年流动性保持合理充裕,信用扩张力度较大,从而为经济稳固运行和持续整体好转创造良好的金融环境。
周茂华分析,3月社融信贷数据继续保持强劲,供需两旺,货币供应量保持适度宽松;加之国内经济活动稳步恢复,短期进一步加码稳增长措施迫切性不高。但另外,国内消费和内需仍处于恢复阶段,需要适度货币环境支持,需要继续落实好一揽子纾困与稳增长政策措施,引导金融机构继续加大对薄弱环节和重点新兴领域支持,激发微观主体活力。
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