西德克萨斯中质原油期货上涨了61美分,收于每桶90.77美元

2023-09-18 09:30:22

9月16日消息,对供应紧张的担忧持续存在为能源价格带来支撑,原油期货收盘走高,把实现连续三周上涨。 根据道琼斯市场数据显示,纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油期货上涨了61美分,收于每桶90.77美元涨幅为0.7%,达到自11月7日以来的最高水平,本周累计上涨3.7%。而在洲际交易所欧洲期货交易所,11月全球基准布伦特原油价格上涨了23美分,至每桶93.93美元增长近0.3%,本周总体上升3.6%。 汽油价格收于每加仑2.71美元,在盘中下跌1.3%,但本周整体上升趋势接近2.1%。取暖油价格下跌2.8%至每加仑3.38美元,在本周总体上升了2.6%。天然气下跌2.4%至每百万英热单位2.64美元,在本周收盘时则有1.5%的增长率。值得注意的是,西德克萨斯中质原油和布伦特原油均创下去年11月以来最高结算价。

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黄金期货上涨13.40美元,收于每盎司1,946.20美元

2023-09-18 09:30:22

9月16日消息,美国通胀数据不足以令美联储立即采取更多心动,同时近期美元回落令避险资产走高,黄金收盘走高且本周也录得微幅上涨。 道琼斯市场数据数据显示,12月交割的黄金期货上涨13.40美元,收于每盎司1,946.20美元涨幅0.7%,其中最活跃合约的价格本周上涨0.2%。12月白银期货上涨39美分,至每盎司23.39美元涨幅1.7%,本周累计上涨0.9%。 10月铂金期货上涨18.40美元,涨幅2%至每盎司929.50美元,本周涨幅3.9%,而12月钯金期货下跌2.10美元,涨幅0.2%至每盎司1,252.70美元,本周涨幅5.1%。12月铜期货下跌0.5%至每磅3.80美元,但保持了每周2.3%的涨幅。

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德国经济停滞的问题和挑战

2023-09-18 09:30:22

[ 2022年德国GDP增长1.8%,但2023年德国经济增长率可能为负。 ] 德国联邦统计局8月下旬公布的数据显示,德国4月到6月的国内生产总值(GDP)保持在上季度水平。8月份德国商业景气指数为85.7,低于7月份的87.4。8月份德国企业的萎靡情绪超出预期。商业景气指数连续4个月下跌,加剧了人们对德国经济可能在一年之内第二次陷入衰退的担忧。 总部位于慕尼黑的德国经济研究所所长克莱门斯·福斯特表示:“德国经济尚未走出困境。”该研究所的月度调查显示,制造业、服务业、零售业和建筑业这四个主要行业的信心均出现下降。8月29日,德国总理舒尔茨宣布了一项针对德国经济活动的庞大复苏计划,该计划的力度超出预期,尤其是在税收方面。 德国经济一直以韧劲着称,但现在的德国经济出现了停滞状态。有媒体称,最令人担忧的是,德国引以为傲的经济模式和政府似乎无法提供人们所期望的增长和公共服务。 当前德国经济的基本事实 第一,2022年德国GDP增长1.8%,但2023年德国经济增长率可能为负。国际货币基金组织专家表示,德国将是G7(七国集团)中唯一未能在2023年实现增长的国家。能源密集型行业受到高能源价格的影响,而高通胀导致实际工资下降,抑制了消费。随着利率上升,企业也越来越多地将融资瓶颈视为产出的制约因素。这些因素共同导致德国近几个月陷入衰退。工业经济长期以来一直是德国经济强大的因素,现在它正在成为一种负担。 第二,德国出口下降。根据德国联邦统计局的最新数据,2023年上半年,德国对华出口份额下降到6.2%,是自2015年以来的最低值。相比之下,2020年,该比例达到历史新高7.9%,2021年下降到7.5%,2022年再下降到6.8%。 今年前6个月,德国约10%的出口额流向了世界最大经济体美国。美国因此是“德国制造”商品最重要的买家,领先于法国、荷兰和中国。德国工商会表示:“今年上半年,德国对外贸易极其疲弱。“德国工业的积压订单越来越少。持续高涨的通胀率给出口型企业带来压力。德国下半年出口经济前景依然“阴云密布”。 第三,通货膨胀略有下降。能源和食品价格导致德国通胀上升,但通胀的涨幅减弱,7月份通胀再次有所减弱,居民消费价格同比上涨6.2%,6月年度的通胀率仍为6.4%,5月为6.1%。7月份,食品再次成为价格驱动的因素,同比上涨11.0%。能源价格也较6月份上涨5.7%。大多数分析师预计,未来几个月价格将进一步放缓。这应该得到欧洲央行的支持,欧洲央行于7月27日连续九次上调关键利率,升至2000年以来的最高水平。 第四,失业率和就业不足有所上升。德国7月份失业人数为262万人,比6月份增加了 6.2万人,比一年前增加了14.7万人。失业率上升0.2个百分点至5.7%。传统上,德国夏季的就业率较低。今年,由于德国经济停滞不前,持续高通胀和俄乌冲突等因素,导致对劳动力需求减弱。 德国宏观经济政策的挑战 第一,德国债务已超过了《马斯特里赫特条约》的规定。根据德国财政部4月的说法,2023年德国财政赤字将占GDP的4.25%,高于上一年的2.6%。受过去几年疫情和能源危机的影响,政府的财政支出扩大。然而,德国财政部表示,由于能源价格下跌,需要的资金明显减少。根据欧盟《马斯特里赫特条约》,一国预算赤字不得超过GDP的3%,国债总额不得超过GDP的60%。该规则自2020年因应对新冠疫情而首次暂停,但暂停期限至2023年年底。 7月初,德国通过的2024年预算宣布回归“正常财政”,该预算划定了过去三年的巨额支出,削减了新增借款,并对所有部门实施紧缩措施。财政部长克里斯蒂安·林德纳表示:“国家不能用钱解决一切问题,我们的扩张性财政政策现在必须结束。”到2023年年底,德国将承担5070亿欧元的新债务,使该国的总体负担从2019年占GDP的59.6%上升到今年的67.75%,高于欧盟60%的上限。 预算案出台之际,德国经济阴云密布。该国正陷入衰退,通胀居高不下,商业信心恶化,失业率上升。一些经济学家将德国描述为“欧洲病夫”。面对当前德国经济停滞或衰退的局面,德国政府能否坚持“债务刹车”就是一个考验。 第二,欧洲中央银行上调利率给德国金融稳定带来考验。7月27日欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点,为连续九次加息,利率达到2008年9月以来最高水平。欧元区至7月27日欧洲央行存款机制利率3.75%,主要再融资利率4.25%,边际贷款利率4.5%。利率上升带来新的挑战,所有金融中介机构的流动性风险均有所上升。 2023年初,美国和瑞士的一些银行陷入困境,给包括德国在内的全球银行信用违约互换(CDS)利差和股价带来压力,此后市场趋于稳定。展望未来,德国的流动性风险将通过广泛的存款保险得到缓解。到2023年底,重要机构的流动性覆盖率将达到154%,次要机构的流动性覆盖率将达到178%。尽管如此,今年早些时候全球银行融资市场的动荡凸显出情况可能会迅速发生变化。 在非银行金融领域,随着利率上升,开放式投资基金也面临赎回风险,特别是考虑到它们在过去10年中提高了资产的利率敏感性,并且相互关联性很高。为了应对旨在降低这些风险的监管变化,四分之一的投资基金引入了流动性管理工具,包括门槛和通知期,但需要进一步采用此类工具。泛欧银行联盟和资本市场联盟的完成将进一步增强金融稳定。 第三,面临如何提升劳动生产率的考验。德国的劳动生产率增长在过去10年中有所下降,落后于非欧洲发达经济体。同时,企业登记数量也呈现下降趋势。德国劳动生产率增长相对较低,主要是由于信息通信技术资本深化程度较低和多要素生产率较弱。为了提高生产率,需要制定政策来培育商业活力和促进私人投资,包括促进最佳资源配置和技术传播。改善融资渠道,特别是年轻企业的融资渠道和无形资产投资,并减少行政负担。 德国经济模式面临挑战 第一,德国经济模式的特征。按照慕尼黑经济研究所的说法,德国经济模式有四个特征。一为出口导向型。德国对中国和美国市场高度依赖。德国汽车公司大约有三分之一的汽车在中国销售。德国的对外贸易呈多元化特点,中国的份额约为10%。二为制造业起重要作用。制造业增加值占GDP份额为18.3%,明显高于意大利的15.2%或法国的9.2%等。三为严重依赖化石燃料,其中很大一部分直到最近还是从俄罗斯进口。四为国防开支在预算中的比例很低。 第二,德国经济模式面临四个挑战。挑战之一是数字化。在数字化领域,挑战包括提供基础设施和数字化公共管理,以及塑造数字商业模式和数据市场的条件。对劳动力进行数字技能教育和培训也至关重要。根据数字化的国际比较研究和排名,德国总体处于中等水平。经历了长期工业繁荣的德国对国内一些薄弱环节掉以轻心。德国在支持汽车、机械和化工等传统产业方面做得较好,相比之下,在培育数字技术等新兴产业方面则差一些。德国唯一的大型软件公司思爱普(SAP)成立于1975年,但至今没有成为世界级的数字公司。 公共部门和医疗保健领域的数字化程度弱,而且数字商业模式缺乏开放性。德国对 Uber、Airbnb或在线药店等公司进行了抵制。欧洲数据保护立法阻碍了数据的使用。令中国消费者惊叹的是:德国人痴迷于现金支付,近60%的德国人都用现金购物。德国多年来公共投资的匮乏导致基础设施日渐破损,高速互联网和手机网络很差。 挑战之二是劳动力短缺。近十几年,德国存在劳动力短缺的现象。由于劳动力减少,估计有200万个工作岗位空缺。约43%的德国企业难以招到工人,填补一个岗位的平均招聘时间接近6个月。德国企业高管抱怨缺乏熟练工人,复杂的移民规则令公司难以从国外引进合格工人。 造成这一现象的原因是老龄化。而德国的社会保障体制不鼓励劳动力积极参与工作,慷慨的养老金制度给退休人员提供了充足的保障,导致劳动力的参与率走低,移民成为劳动力来源的一个途径。数字化带来的自动化也将是解决劳动力短缺的途径。改革养老金制度将成为德国政府面临的一个挑战。 挑战之三是减排(去碳化)。过去30年,德国的二氧化碳排放量比1990年减少了约39%。但是与德国承诺的温室气体减排目标相比,39%还是太少了。到2030年,德国还必须再增加26个百分点,到2045年,二氧化碳排放量必须减少到零。如今,实现这些目标似乎不现实。无论如何,进一步的脱碳之路需要德国经济的重要部门进行深刻变革。汽车行业就是一个例子。 德国目前40%的电力来自核电和煤炭。核电站于2023年春天关闭,燃煤发电计划于2030年结束。这迫使需要风能和太阳能的加速发展,绿色氢的使用有望弥补风能和太阳能的波动。人们一致认为,将德国经济的全部能源供应转变为气候中和需要很多年,甚至几十年的时间。 挑战之四是地缘政治影响了对外贸易。俄乌冲突和中美关系等地缘政治的变化使德国对外贸易处于碎片化的贸易环境中,导致许多公司将不得不开拓其他销售市场并使供应来源多样化,从而导致成本上升。 德国仍有很多优势。凭借深厚的技术和工程知识储备以及在资本方面的专长,德国仍能从许多新兴经济体的未来增长中获益。德国债务水平低于多数发达国家,金融市场将德国债券视为世界上最安全的资产之一。 朔尔茨总理最近驳斥了有关德国的悲观预测。他表示,德国需要变革,但不需要从根本上改变二次世界大战后一直行之有效的出口导向型经济模式。但朔尔茨难以阻止执政联盟的内讧,这可能成为德国经济摆脱困境的阻力。 (作者系上海师范大学天华学院商学院经济学教授)

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美国汽车工业动荡 历史性罢工将造成巨额损失

2023-09-18 09:30:22

[ UAW是美国最大的工人协会之一,在通用、福特、Stellantis集团中,UAW的工会成员多达14.6万人,约占美国汽车制造业全部工人数量的56%。 ] [ UAW在新的谈判协议中希望三家车企为汽车工人提供40%的加薪;以顶级装配工人为例,加薪后的工资将从现在的每小时32美元提高到47美元。 ] 美国时间9月15日,美国汽车工人联合会(United Auto Workers, UAW)的12700名工人在密歇根州、密苏里州和俄亥俄州的三家工厂同时举行了历史性的罢工。 罢工的原因是,约15万名美国汽车工人与通用、福特和Stellantis集团这三家汽车制造商的劳资合同到期,而劳资双方没有达成一致。这是美国汽车工人联合会成立80多年来,汽车工人首次针对上述三家汽车制造商同时举行的罢工。 公开资料显示,UAW是美国最大的工人协会之一,在通用、福特、Stellantis集团中,UAW的工会成员多达14.6万人,约占美国汽车制造业全部工人数量的56%。 此次罢工发起的地点分别为位于美国密苏里州温茨维尔的通用汽车装配工厂,该工厂生产雪佛兰Colorados、GMC Canyons等车型;位于俄亥俄州托莱多的Stellantis组装工厂,该工厂生产Jeep牧马人车型;以及位于密歇根州韦恩的福特装配厂,主要生产福特Ranger和Bronco车型。 美国汽车工人联合会主席肖恩·费恩表示,尽管目前还没有举行更大范围的“总罢工”,但如果劳资双方不能达成新的合同,那么“任何选项都是可能的”。 三大汽车制造商大罢工对汽车市场和供应链都将带来影响。最直接的影响是这三家车企工厂陷入停产状态,汽车产品交付时间延长、库存减少等,这将对汽车销售收入造成损害。牛津经济研究院预计,如果这三家公司的近15万名工会工人最终举行罢工,此举可能导致美国约三分之一的汽车停产,给劳动力市场带来压力,并推高新车价格。 汽车产业链较长,罢工事件将对供应链产生连锁反应。美国汽车产业的供应链复杂而广泛,包括数百家供应商和制造商。罢工将导致供应链中断,对零部件供应和整车生产造成重大困扰。 美国汽车工人联合会的历史性罢工不仅威胁到汽车工业,还对美国经济的整体稳定产生了严重影响。 汽车制造业在美国经济中占据着举足轻重的地位,是该国最大的制造业部门之一。根据密歇根州咨询公司安德森经济集团的一项研究,汽车三巨头罢工10天就会导致超过50亿美元的经济损失。汽车行业(包括在美国开展业务的外资企业)约占美国GDP的3%,罢工还将影响美国未来一段时间的经济表现。而仅Stellantis集团旗下吉普汽车公司的托莱多工厂,关闭一周造成的损失可能就高达3.8亿美元。2019年,UAW针对通用汽车罢工为期六周,涉及50多家工厂的4.8万名工人,通用汽车损失高达36亿美元,密歇根州经历了单季度经济衰退。 UAW在新的谈判协议中希望三家车企为汽车工人提供40%的加薪;同时要求为所有工人提供福利养老金、32小时工作周以及额外的生活费福利,取消临时工和分层工资体系等。以顶级装配工人为例,加薪后的工资将从现在的每小时32美元提高到47美元。而由于会大幅推高劳动成本,三家车企认为工会的要求不现实。 当前,汽车行业处于电动化转型中,各大车企在电动化领域加大了投入,劳动成本的提高将加剧汽车制造商的压力。通用汽车总裁马可·睿思(Mark Reuss)公开表示,工会的工资和福利提案将使通用汽车面临高达1000亿美元的成本压力。这一成本估值是目前通用汽车总价值的两倍以上,通用汽车无法承受这一负担。 福特汽车也在发布的一份声明中表示,UAW的最新提案将使其劳工成本翻倍,公司将面临无法与非工会的对手(尤其是特斯拉)进行有效竞争的困境。“如果按照UAW所提的方案,福特的劳动力成本将大大高于特斯拉、丰田和美国其他外资汽车制造商的劳动力成本。而这些汽车制造商使用非工会代表的劳动力。” 按照工会提出的方案,综合工资和福利,三大汽车制造商的劳动力成本约为每小时64美元。 而要解决这场历史性罢工引发的问题,劳资双方需要重新开始合同谈判,并积极寻找共同的解决方案。这需要双方的妥协和灵活应对,以满足工人的合理要求,同时确保汽车公司的竞争力。

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降准落地当天 14天期逆回购降息20基点

2023-09-18 09:30:22

降准落地当天,14天期逆回购重启并“降息”。 9月15日,人民银行开展1390亿元公开市场逆回购操作和5910亿元中期借贷便利(MLF)操作。当天有3630亿元逆回购和4000亿元MLF到期,净回笼资金330亿元。 值得注意的是,在1390亿元逆回购操作中,央行还进行了340亿元14天期逆回购操作,中标利率为1.95%,此前为2.15%,中标利率下降20个基点(BP)。 综合市场分析来看,与降准等宽货币工具配合,重启14天期逆回购主要是应对季末短期因素对资金面扰动,有利于继续促进市场主体的信贷成本和融资成本稳中有降。后续政策空间仍然充足,会否降息将取决于年底前宏观经济及楼市走向等综合因素影响。 14天期逆回购降息 14天期逆回购操作的中标利率上一次下降时间为2022年9月,此后一直维持在2.15%利率水平,直至此次降息20BP。 招联金融首席研究员董希淼表示,今年以来,政策利率两轮下降时,14天期逆回购中标利率未发生变化,此次下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降。 前两轮降息时,6月13日,央行开展7天期逆回购操作,中标利率下降10个基点;同日,央行还公布隔夜、7天期、1个月期常备借贷便利(SLF)利率,均下降10个基点;8月15日,7天期逆回购操作和1年期MLF中标利率分别下降10个基点、15个基点,隔夜、7天期、1个月期常备借贷便利利率均较此前下降10个基点。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示,14天期利率错时跟随下降,在期限匹配的前提下,与降准等宽货币工具配合,既保证了市场流动性合理充裕、资金面松紧得宜,又有利于延续金融支持实体经济力度够、节奏稳、结构优、价格可持续的趋势,还能继续促进市场主体的信贷成本和融资成本稳中有降。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称,从过往经验看,重启14天期逆回购主要是应对季末短期因素对资金面扰动,满足机构短期资金需求。 MLF加量续作 不仅14天期逆回购重启并“降息”,15日,MLF操作也加量续作1910亿元,加量幅度较此前百亿元及以下的“地量”水平显著上升;操作利率则为2.50%,与上期持平。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,背后的直接原因在于,近期受信贷投放力度显著加大、专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响,9月以来市场利率大幅上行,其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近,DR007(银存间质押回购利率7天期)更是持续运行在短期政策利率(央行7天期逆回购利率)上方。这意味着银行体系流动性正在收紧,MLF操作需求相应上升。而此前4个月,由于市场利率持续低于相应政策利率,银行体系内中长期流动性偏充裕,导致商业银行对MLF操作需求较低。 14日晚,央行宣布于15日实施降准0.25个百分点,预计将为银行体系注入5000多亿元流动性。市场分析普遍认为,在这一背景下,15日MLF依然大规模加量续作,显示政策面明确支持宽信用进程继续提速,有望带动9月新增信贷、社融延续大幅回升势头。 王青认为,MLF加量续作叠加降准落地,释放支持银行继续加大信贷投放、巩固经济回升向上的政策信号。 周茂华分析,从MLF工具定位看,本次增量续作,适度加大中长期限资金投放,继续引导金融机构加大对小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域的支持,并释放积极稳增长信号。 周茂华预计,本月LPR(贷款市场报价利率)将维持不变,主要是6月以来央行超预期实施两次降息,目前处于推动金融机构具体落地实施过程,尤其是房贷利率方面,推动各地因城施策,用足政策空间,促进政策加快落地见效;同时,部分银行息差压力仍大;此外,需要防范货币政策过度宽松的潜在风险,并兼顾内外均衡。 “央行同时开展7天期逆回购和1年期MLF操作,中标利率均与上次持平。因此,预计本月LPR将保持不变。”董希淼也称。 还会有降息吗 降准叠加MLF加量续作以及重启14天逆回购并“降息”,释放出清晰的稳增长政策信号。 市场分析普遍认为,政策组合拳落地推动下,9月新增信贷、社融有望延续大幅回升势头,市场利率水平攀升态势也会受到有效遏制,有可能转向稳中有降。 那么, 后续还会有降息吗? “国内政策空间仍充足,但短期再度降准降息门槛抬升了,主要是经济呈现回稳向好态势,央行接连发力,政策效果正逐步释放,需要保持一定耐心和定力,同时,过度宽松政策可能存在潜在风险。”周茂华称。 中金研究报告则预计,年内LPR仍有下调空间,幅度为5~10BP,形式可能为MLF带动LPR下调,也可能为MLF保持不变、LPR单独下调。 王青预计,降息仍在政策工具箱内。未来是否会继续下调MLF操作利率主要取决于年底前宏观经济及楼市走向,不能完全排除这种可能。考虑到接下来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平,也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

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我国经济延续恢复发展态势

2023-09-18 09:30:22

从三方面来看,当前经济企稳回升的态势较为明显。一是需求回暖。其中,内需主要受居民消费反弹驱动,外需受全球经济韧性支撑。二是预期改善。在一系列稳增长政策出台后,市场信心有所提振,投资意愿开始回升。三是价格回升。8月份居民消费价格指数结束负增长,工业生产者出厂价格指数降幅连续收窄,物价回暖有助于改善企业利润状况,提升投资意愿。 本报记者 徐贝贝 在一揽子稳增长政策作用下,8月份我国经济运行出现改善。国家统计局近日公布的数据显示,8月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.5%,比上月加快0.8个百分点;社会消费品零售总额同比增长4.6%,比上月加快2.1个百分点;8月份,全国城镇调查失业率为5.2%,比上月下降0.1个百分点。 对于我国经济运行情况,专家普遍持积极态度。中国民生银行首席经济学家温彬表示,从三方面来看,当前经济企稳回升的态势较为明显。一是需求回暖。其中,内需主要受居民消费反弹驱动,外需受全球经济韧性支撑。二是预期改善。在一系列稳增长政策出台后,市场信心有所提振,投资意愿开始回升。三是价格回升。8月份居民消费价格指数结束负增长,工业生产者出厂价格指数降幅连续收窄,物价回暖有助于改善企业利润状况,提升投资意愿。 经济基本面正在改善 “8月份,各项数据显示经济基本面已出现改善。”红塔证券宏观研究员杨欣认为,改善表现在商品零售速度提高、服务消费保持韧性、出口降幅收窄、工业生产节奏加快等多个方面。 从具体指标来看,今年以来,消费稳步扩大为经济恢复向好发挥了重要作用。前8个月,社会消费品零售总额同比增长7%。8月份,社会消费品零售总额同比增长4.6%,比上月加快2.1个百分点。 服务业是今年消费以及经济增长中的一个突出亮点。服务业整体恢复向好,对经济增长的支撑作用明显。上半年,服务业对经济增长的贡献达到66.1%。暑期以来,在居民出行、娱乐等服务消费带动下,接触型、聚集型服务业保持较快增长。8月份,服务业生产指数同比增长6.8%,比上个月加快1.1个百分点。 工业生产也出现积极变化。今年以来,受市场需求不足影响,工业生产一度面临一定压力,但随着经济恢复,市场需求扩大,结构调整持续推进,工业生产正在逐步企稳。8月份,规模以上工业增加值同比增长4.5%,增速比上月加快0.8个百分点。 此外,8月份货物进出口同比降幅收窄。从8月份当月来看,货物进出口规模处于历史同期较高水平,总额同比下降2.5%,降幅比上月收窄5.8个百分点。扣除上年同期基数波动影响,进出口运行基本平稳。 “在政策利好频出、市场主体内生动力增强、供需两端回暖共进等积极因素支持下,8月份主要经济指标均稳步改善,国民经济恢复向好基础更为巩固、态势更为明显、动能更为充沛。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示。 消费保持较快增长 消费再次成为拉动经济增长的主要动力。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖近日在发布会上表示,今年以来,随着经济社会全面恢复常态化运行,消费潜力总体得到释放,市场销售总体保持较快增长。三季度以来,受到多重因素影响,部分大宗商品销售有所减缓,但市场销售恢复态势仍在持续,服务消费增势较好,消费拉动作用继续显现。8月份,社会消费品零售总额同比增长4.6%,增速比上月加快2.1个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青分析认为,8月社会消费品零售总额增速超出预期,显示消费企稳回升,这主要源于近期促消费政策力度加大,重点是促进汽车、家电、家居等大宗消费,带动相关品类商品零售额增速加快。 数据显示,在出行类和升级类商品销售加快带动下,商品零售增速回升。8月份,商品零售额同比增长3.7%,比上月加快2.7个百分点。其中,汽车类、石油及制品类等出行类零售额由上个月下降转为增长,化妆品类、金银珠宝类、通信器材类等升级类商品销售增长较快。 另外,随着我国零售市场新业态新模式不断涌现,直播带货、即时零售等新销售模式发展较快,促进网上零售持续增长,带动消费扩大。前8个月,全国实物商品网上零售额同比增长9.5%,占社会消费品零售总额的比重达26.4%,对同期社会消费品零售总额增长的贡献率继续提升。 制造业投资增长加快 投资方面的变化也值得关注。前8个月,固定资产投资同比增长3.2%,增速较1至7月份下降0.2个百分点。据付凌晖分析,今年以来,受房地产市场调整等影响,投资增速有所回落,但重点领域投资持续较快增长,投资结构不断优化,继续发挥对经济增长的拉动作用。 从投资三大板块来看,前8个月,基础设施投资较快增长,同比增速为6.4%;制造业投资同比增长5.9%,增速比1至7月份加快0.2个百分点。其中,装备制造业投资增长14.3%,汽车制造业投资增长19.1%,但房地产投资依旧在下行。1至8月份,全国房地产开发投资同比下降8.8%,降幅较1至7月份有所扩大。 制造业投资保持较强韧性。王青表示,这主要因为年初以来企业中长期贷款大幅增加,政策面积极推动制造业转型升级。当前,对民营经济、民间投资的政策支持力度显著增强,将有效提振制造业投资信心,短期内制造业投资增速有望延续回升过程。 此外,杨欣认为,今年三季度集中发行及使用的专项债大概率会在四季度形成大规模实物工作量,进而对四季度固定资产投资增速形成支撑。 就业形势持续改善 随着经济持续恢复,稳就业政策显效发力,今年以来我国劳动力市场整体趋于活跃,带动就业形势保持总体稳定。 具体来看,一是全国城镇调查失业率下降。8月份,全国城镇调查失业率为5.2%,比上月下降0.1个百分点,低于上年同期,与疫情前2019年同期持平。二是农民工就业形势较好。8月份,外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%,比上月下降0.4个百分点,为今年较低水平。三是大城市就业总体稳定。8月份,31个大城市城镇调查失业率为5.3%,比上月下降0.1个百分点。 据分析,当前我国就业形势总体稳定,主要得益于经济稳定恢复,吸纳就业增多,尤其是服务业加快恢复,对于带动就业发挥了重要作用。同时,稳就业各项政策也为就业改善创造了有利条件。 此外,针对青年人就业情况,付凌晖表示,从今年调研和一些部门的数据情况来看,青年人就业在8月份出现明显改善,就业政策特别是青年人就业政策效果逐步显现。 经济恢复势头有望继续巩固 今年以来,各地区各部门出台实施了一批针对性、组合性、协同性强的政策措施,着力扩大国内需求,加快建设现代化产业体系,有力发挥政策综合效应。近期,有关部门适时调整优化房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,出台措施激发民营经济活力,不断推动经济恢复向好。“总的来看,尽管面临不少挑战,但是经济持续恢复态势有望保持,发展质量将会继续提高。”付凌晖说。 谈及下阶段经济形势,温彬表示,随着政策不断加码,经济增长底部基本已经形成。下一阶段,需将相关政策落实落细,并根据情况变化出台增量政策,以稳固支持实体经济持续恢复向好,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 “整体上看,在稳增长政策全面发力推动下,8月份宏观经济恢复势头转强。”王青预计,9月份消费、投资、工业生产增速等关键宏观数据有望全面改善,三季度GDP同比增速有望提升。 杨欣则表示,在预期未完全修复的情况下,政策需要继续发力以夯实经济恢复基础。近期,专项债发行进度加快、地产政策落地,后续随着财政政策和货币政策合力效果显现,经济预期将有明显改善,实体部门信心有望得到进一步提振。

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人民币汇率连升5天 市场预期改善

2023-09-18 09:30:22

9月11日以来,人民币对美元汇率实现连续5个交易日上涨,截至9月15日16时30分,累计涨幅达到1%。近期,财税、房地产、资本市场、货币政策接连发力,国内经济企稳回升态势明显。8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%,规模以上工业增加值同比增长4.5%,明显好于预期,多数城市房价环比降幅也有所收窄。业内人士表示,随着政策效果逐步显现,未来经济基本面将持续改善,对人民币汇率形成支撑。企业要坚持汇率风险中性原则,加强汇率风险管理,根据生产经营安排正常结售汇,既不赌汇赌点位,也不囤汇惜售,降低汇率波动对企业财务管理的影响。

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品牌工程指数 多只医药成分股领涨

2023-09-18 09:30:22

上周市场震荡整理,中证新华社民族品牌工程指数(简称“品牌工程指数”)报1665.98点。从成分股的表现看,信立泰、恒瑞医药、迈瑞医疗等多只成分股表现强势,中际旭创、洋河股份、石头科技等不少成分股获北向资金净买入。展望后市,机构认为,降准表明逆周期政策仍在发力,有利于提振市场信心、改善投资者预期,但仍需注意资金短期博弈带来的波动。 多只成分股逆市上涨 上周市场震荡整理,上证指数上涨0.03%,深证成指下跌1.34%,创业板指下跌2.29%,沪深300指数下跌0.83%,品牌工程指数下跌1.50%,报1665.98点。 从成分股的表现看,上周品牌工程指数多只成分股表现强势,尤其是不少医药成分股。具体来说,信立泰上涨10.33%排在涨幅榜首位,恒瑞医药上涨7.44%居次,迈瑞医疗和天士力分别上涨6.71%和5.89%,药明康德、老凤祥、达仁堂、威高骨科涨逾4%,上海家化、步长制药、安集科技、华谊集团涨逾3%,海大集团、兆易创新、安琪酵母、泰格医药等多只成分股涨逾2%。三季度以来,品牌工程指数多只成分股跑出独立行情,其中,山西汾酒上涨36.46%领涨各成分股,卓胜微上涨30.70%,药明康德和石头科技分别上涨28.07%和26.82%,今世缘、双汇发展、贝泰妮、老板电器等多只成分股也涨逾10%。 上周北向资金净流出152.06亿元,同期品牌工程指数多只成分股仍获北向资金净买入。Wind数据显示,上周北向资金净买入中际旭创7.02亿元,净买入洋河股份和石头科技分别达2.89亿元和2.19亿元,净买入爱美客、格力电器、广联达、科大讯飞、以岭药业、海大集团、通策医疗、同仁堂均超1亿元。 降准料产生积极效果 上周央行再度宣布降准,这也是今年以来央行的第二次降准。鹏扬基金认为,降准配合宽财政,体现出支持经济复苏和维护流动性的政策态度,三季度经济环比改善概率大,需求有望进一步恢复。 华商基金固定收益部副总经理、华商收益增强债券基金经理张永志表示,本次降准体现了央行精准有力实施稳健货币政策的态度,或将从多方面产生积极效果。对于资本市场而言,降准有望一次性释放出大量流动性,或会对股票、债券等大类资产具有普惠效应。股市方面,降准表明逆周期政策仍在发力,有利于提振市场信心。 华夏基金表示,政策的陆续出台有助于改善投资者预期,但资金短期博弈带来的波动仍然较大。展望后市,具有相对确定性的仍是两条主线:一方面,在数字经济顶层规划和人工智能产业政策叠加影响下,TMT行业迎来“产业周期反转+产业趋势催化”共振;半导体行业仍需等待周期回升,目前需求拐点已出现,供给端各环节库存调整仍在延续。另一方面,在低资本开支的背景下,低估值、高股息特征有望持续,而拥有这一特征的行业多位于顺周期价值板块。

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突破90美元 国际油价开启新涨势

2023-09-18 09:30:22

自2022年6月起,国际油价从超120美元/桶的高位回落,今年上半年持续在65美元/桶至80美元/桶之间波动。经历数月的平静后,国际油价近期迎来新一波强势上涨,布伦特原油和纽交所原油均已突破90美元/桶,创年内新高。由此,市场唱多之声不绝,油价上破100美元/桶的呼声渐起。但在价格不断冲高之下,已有分析人士关注到需求端负反馈,市场仍需警惕油价高位回落风险。 年内新高 今年6月末起,油价强势上涨,不到3个月已收获超35%的涨幅。截至上周五收盘,纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨61美分,收于每桶90.77美元,涨幅为0.68%;11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨23美分,收于每桶93.93美元,涨幅为0.25%。 油价上涨在终端已有所体现。根据美国汽车协会数据,普通汽油当前均价为每加仑3.866美元,以过去12个月滚动计,创下季节性最高纪录。汽油价格短短八周内上涨了7.8%,出现了罕见的夏末上涨行情。 金联创分析师韩政己表示,在美国通常来说夏季是人们驾车出游的高峰期,汽油价格也会达到一年中的顶点。进入9月学生开学之后,人们驾车出行的需求下降,这时候通常汽油价格也会随之下降。“因此,当前的汽油价格上涨是不正常的。” 油价走高也对欧美等国的抗通胀努力构成抑制。美国上周公布的CPI和PPI两大通胀数据均显示,在能源价格上涨的推升下,美国通胀超预期反弹。 另一方面,国际油价的上涨也引起我国成品油价格变动。在9月6日进行的今年第18次油价调整中,油价“由跌变涨”最终实现了搁浅调整。但眼下距离中秋国庆假期渐近,国内成品零售价第19轮调整,市场预测油价将大幅上涨。 9月6日成品油调价对应的前10个工作日国际油价均值为86.11美元/桶,比上次调价对应的均值仅上涨0.8%,计算的调价幅度每吨不足50元。不过,由于9月6日之后国际油价持续走高并保持高位,预计下一轮调价窗口期将迎上调。 9月15日,国内第7个工作日参考原油变化率为7.25%,预计汽柴油上调340元/吨,折算为0.26-0.29元/升,调价窗口为9月20日24时。 供应担忧 近期国际油价呈现新一轮上涨态势与多重因素有关。海通期货能源研究负责人杨安分析指出,由于中国和美国这两个最大的原油消费国需求强劲,原油市场的整体需求处于历史新高的水平,沙特和俄罗斯联手限制供应量,令本已吃紧的供应更为紧张。 “推动油价大涨的核心因素是库存大降背景下,市场预期沙特等国不会放松供应端减产措施,市场对供应紧张担忧重新升温。同时,近期宏观层面美国加息压力缓解,中国连续推出积极经济政策等因素也提振了市场预期。诸多因素形成合力推动油价强势拉升。”杨安进一步表示。 从供给端看,受沙特阿拉伯和俄罗斯减产协议延长影响,未来几个月存在原油供应短缺。9月5日晚,沙特宣布自愿延长减产计划,将100万桶/日的石油减产措施延长3个月至今年底。据了解,今年5月起,沙特自愿减产原油50万桶/日,7月起再次自愿额外减产原油100万桶/日。两次减产后,沙特原油日均产量已减至900万桶,为数年来的最低水平。此外,俄罗斯近日也宣布将30万桶/日的出口削减量延长至12月底。 在主要产油国的超预期减产动作下,原油市场供不应求的预期持续升温,国际能源署(IEA)、石油输出国组织(OPEC)与美国能源信息署(EIA)三大机构均预测,四季度原油市场将处于供不应求状态,这进一步激发了市场的看涨心态。 “8月下旬以来,国际油价再次出现连续上涨趋势。一方面,在美国页岩油渐渐从弹性产能变成无弹性产能后,增产潜能减弱,并且OPEC+进一步坚定减产挺价决心,近日沙特和俄罗斯再次同步宣布延长100万桶/日超额自愿减产及30万桶/日减出口的政策,并未出现市场此前预期的陆续退出减产的情况;另一方面,中国近期针对房地产市场出台一系列刺激政策,下半年原油市场去库存逻辑进一步得到强化。这些因素叠加导致国际油价震荡偏强。”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示。 100美元关口 当前持续上涨的国际油价态势能够持续多久?一些分析人士认为油价有可能触及100美元点位。摩根大通全球能源战略主管克里斯汀·马雷克认为油价正在上涨,短期内可能在80至100美元的区间内交易。 美银分析师表示,油价可能很快就会飙升至三位数,“如果OPEC+在亚洲需求向好的背景下持续将削减供应的措施维持到年底,我们预计布伦特原油价格可能在2024年之前飙升至100美元/桶以上”。 在杨安看来,随着原油持续去库存,供应端整体偏紧仍将是下半年确定性的大格局。“OPEC+尤其是沙特的减产努力还是收到了效果。如果OPEC+方面坚持稳定石油市场策略,油价将维持偏强震荡,并不排除有较极端的冲高动作,这是下半年油价运行主基调。” 不过也有不少分析人士认为,在当前价格高位下,油价下行压力需要警惕。韩政己表示,短期内,全球主要能源机构最新月报普遍认为原油市场的供应缺口将会加剧,国际油价将保持高位。但进入第四季度后,随着减产对于油市的推动作用逐渐减弱,油价预计将缺少进一步上行的支撑,且市场进入季节性的需求淡季,也将在第四季度抑制油价,原油价格或将重回区间震荡走势。 南华期货也指出,宏观预期好转,俄罗斯、沙特延续减产,供给端收紧,汽油柴油裂解依然坚挺,全球库存低位以及沙特和俄罗斯减产提振油价,但估值已经到位,原油回落风险在不断加大。 北京商报记者 方彬楠 赵天舒

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市场利率或“短强长弱”

2023-09-18 09:30:22

上周,国内市场利率呈现短降长升的态势。一方面,受央行大量逆回购和月中缴税、缴款高峰结束的影响,短期利率回落;另一方面,政府前期推出的政策效果开始显现,中长期利率稳中有升。截至9月15日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜、2周期分别报收于1.763%、1.934%,较9月8日分别下降13、11.5个基点;1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.9%、2.083%、2.165%、2.239%、2.305%、2.361%,较9月8日分别上升6.5、13.8、8.4、5.8、4.4、5.2个基点。 8月中旬以来,央行逆回购一直维持在较高的水平。9月17日当周,央行累计有7450亿元的逆回购到期,共开展逆回购7380亿元(7天期7040亿元、14天期340亿元),实现净回笼资金70亿元,基本上呈现中性状态。9月央行有4000亿中期借贷便利(MLF)到期,央行续作5910亿元,超额续作1910亿元。近期货币仍然偏宽松,央行呵护流动性的意图明显。 政府近期出台一系列利好政策,市场信心修复,投资热情上升,对于资金的需求有所增加。中国人民银行公布的数据显示,8月份国内社会融资规模为31200亿元,同比上升26.25%,表现亮眼;新增人民币贷款为13600亿元,同比上升8.8%。国内融资数据超预期向好,实体企业对资金的需求上升。为了保障银行体系的资金供给,中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,预计能够向市场注入5000亿元的流动性。 图为上海银行间同业拆放利率周度变化 我们预计本周国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面,随着中秋、国庆长假的不断临近,资金需求上升,短期利率有望稳中有升;另一方面,随着央行继续降准,加大MLF投放量,市场流动性供应增加,中长期利率或承压走弱。(作者单位:弘毅物产)

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