继7月“小非农”ADP报告超预期近两倍后,上周末公布的美国非农报告意外爆冷,新增就业显著低于预期,且创下两年半以来的最低纪录。美国短期利率期货显示,交易员减少了对美联储进一步加息的押注。
北京时间上周六,美国劳工统计局公布的数据显示,美国7月非农新增就业18.7万人,低于预期的19万人,6月数据从20.9万人下调至18.5万人。7月新增就业人数创下2020年12月以来的最低纪录,非农就业人数连续第二个月低于预期,其中,就业增长主要出现在医疗保健、社会救助、金融活动和批发贸易领域。
在上月底美联储议息会议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,当前的利率已经达到了限制性水平,但加息的全部影响还未显现,因此预计高息将维持较长时间,美联储在年内不会降息。鲍威尔还提到,如果有数据支撑,美联储可能将再次加息。但现在,继续加息前景在冷却下来的劳动力市场面前遇到了挑战。在非农数据公布后,很多分析师判断美联储加息已经接近尾声。
7月美国劳动力市场的降温以及近期美国经济数据表现温和,令市场对美联储9月“最后一加”的推测愈加明朗,一时间,“鸽”派声音嘹亮,大有超越“鹰”派之势。“鸽”派观点持有者认为,对美联储而言,停止加息然后维持高利率,让通胀、就业和信贷继续逐渐冷却,可能是一个较优的选择。再次加息,或许并不能加快核心通胀的回落速度,反而会增加经济“硬着陆”的风险。在非农数据披露后,有两位美联储官员发布了“鸽”派发言。
亚特兰大联储行长博斯蒂克表示,最新的非农数据显示,就业市场正在降温,这进一步表明美联储最近的加息可能是本轮紧缩周期的最后一次。他预计,美国经济将以相当有序的方式放缓,7月新增18.7万个就业岗位就是证据之一。“我很满意,且不认为这种趋势会在短时间内结束。”博斯蒂克说。
在博斯蒂克看来,美联储的货币政策已经处于限制性区域,随着通胀持续下降,政策的限制性程度实际上随着通胀率与利率之间差距的扩大而增加,这将对经济施加足够的限制,使其继续放缓,但预计不会是两个月或三个月的时间。博斯蒂克的基本展望是,在2024年下半年之前不会进行任何降息。
美国通胀数据也支持了博斯蒂克的观点。6月份最新的美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3%,为两年多以来的最小涨幅,投资者普遍预计,美联储将在今年剩余时间内结束加息。博斯蒂克表示,通胀处于“不可接受”的高水平,但已取得重大进展,最近的数据是令人鼓舞的。
同样在非农报告发布后发言的芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比在采访中表示,希望美联储能够做到将通胀率降至2%的目标而不引发经济衰退。他表示,很快就需要开始考虑何时保持利率稳定以及维持多久。
然而,7月美国失业率和工资上涨让“鹰”派官员有理由认为,目前还不是一个可以轻松的时刻。虽然美国经济仍然强劲,“软着陆”仍有可能,但失业率下降和职位空缺增加表明还有更多工作要做。美国失业率从6月份的3.6%降至3.5%,回落至50多年前的水平,但平均时薪同比增速上涨0.2%至4.4%,超过了预期的4.2%,环比增速维持在0.4%,仍高于美联储认为与通胀保持一致所需的3%工资增速,存在薪资黏性导致未来核心服务项通胀下行斜率不及预期的风险。
美国前财长拉里·萨默斯在就业市场数据公布后不久即表示,与通胀的战争尚未结束,还不能确信通胀在未来某个时候不会真正加速。他认为,最新的就业市场数据并不完全符合美联储2%的通胀目标。据其估计,7月份工资同比增长4.4%,折合成年率较6月份增长近5%。考虑了生产率趋势后,他警告说,就业数据表明“潜在通胀率在3.5%的范围内,而且可能不会减速。劳动力市场仍然非常紧张”。美联储理事米歇尔·鲍曼表示,美联储可能需要进一步加息,以全面恢复物价稳定。她称:“可能需要进一步加息才能使通胀降至美联储设定的2%目标。”
显然,对于持有“鹰”派观点的官员来说,此时宣布抗通胀战争的胜利还为时过早。但是,在就业数据公布之后,美联储9月政策会议上维持利率不变的预期却在不断发酵和升温。至于“鸽”派与“鹰”派哪方获胜,本周即将发布的通胀报告或许能给出更明确的方向。