[ 在上周调整之前,标普500指数已连续五周攀升,创2021年11月以来最长纪录,纳指则连涨八周,为2019年3月以来最佳表现。因此也有一些机构观点认为,这可能是一次健康的回调过程。 ]
美国股市在连续数周大涨之后,上周迎来了今年3月以来最疲软的一周。
道琼斯指数周跌1.67%,纳斯达克指数周跌1.44%,标普500指数周跌1.39%;同时,欧洲三大股指表现亦不佳,英国富时100指数周跌2.37%,德国DAX 30指数周跌3.23%,法国CAC 40指数周跌3.05%。
随着美国三大股指震荡走低,避险情绪令资金再次涌向美元和长期美债避险。对于刚刚走出熊市泥潭的市场而言,调整是否意味着银行业危机以来的上攻行情结束,美联储接下来加息的时机及对经济的影响或成为关键因素。
美联储或继续加息
虽然美联储6月维持联邦基金利率不变,外界越发关注决议声明中有关年内2次加息的前景。美联储主席鲍威尔上周在出席国会听证时明确表达了这种情况的可能性,称将通胀率降至2%的过程还有很长的路要走,认为年内还将继续上调利率,但会以更温和的速度进行。
即使鲍威尔保持着谨慎的立场,重申美联储将根据收到的数据进行评估并逐次会议进行决定,而不是根据预设路线,在市场眼里,下一个潜在的加息窗口似乎已经呼之欲出,联邦基金利率期货显示,7月加息25个基点的概率维持在70%,市场也在关注9月连续加息的可能性。
美联储多位鹰派委员的表态强化了这种预期。旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示,今年再加息两次是“非常合理”的预测。美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)也认为,需要再次加息以遏制物价上涨。“我们继续看到出乎意料的高通胀水平。”
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经采访时表示,鲍威尔在国会的发言显示了美联储政策立场倾向依然偏鹰,“除非即将到来的数据显示通胀压力显著放缓,否则7月份再次加息的概率很高。”
本周鲍威尔将继续亮相,他首先将出席欧央行举行的央行论坛,与欧央行行长拉加德、英国央行行长贝利等参加讨论。随后将在西班牙央行金融稳定会议上与西班牙央行行长德克斯展开对话。
高盛认为,虽然接下来通胀有望进一步下降,但外界对物价降温的预期过高。报告提及,市场忽视了医疗保健等行业“延迟通胀”的可能性。
值得注意的是,在本轮加息500个基点后,进一步上调利率引发了外界对经济衰退的担忧。最新数据显示,二季度末美国经济动能有所放缓,随着服务业增长今年首次回落,制造业萎缩加剧,6月Markit美国综合采购经理人指数(PMI)降至了3月以来新低。与此同时,就业市场松动的情况仍在延续,上周初请失业金人数第三周维持在26万以上,处于近两年高位。
焦虑情绪也反映在了美债走势上,2年期和10年期国债收益率倒挂再次回升至100个基点以上,为银行业危机以来的最高水平,而这也被视为重要的衰退预警信号。施瓦茨向第一财经表示,美联储需要充分收紧货币政策,将GDP增长放缓至低于其潜在速度,以减少劳动力需求并给通胀带来下行压力。然而随着货币政策效应的显现,他认为软着陆实现的难度非常大,预计温和衰退将在第三季度晚些时候开始。
市场调整将持续多久
美国股市过去一周遭受重创,标普500指数行业指数几乎全军覆没。周期性板块承压,房地产业重挫4%领跌大市,能源板块紧随其后下跌3.4%,其他跌幅超过2%的板块包括公用事业、金融和科技板块,医疗保健则是唯一逆势上涨的行业。
作为今年的最强板块,人工智能推动的科技股行情似乎也有熄火的迹象。在微软、英伟达、谷歌等个股贡献标普500指数年内大部分涨幅的背景下,其持续性引发了越来越多的关注和讨论。LPL Financial的首席全球策略师克罗斯比(Quincy Krosby)认为,这不是健康的牛市,“这让市场宽度越来越窄,虽然并不意味着行情即将结束,但市场对龙头企业持续攀升的催化剂感到有些担心。”
另一方面,考虑到美联储暗示进一步紧缩,市场也在关注加息对经济和股票估值的潜在影响。不少分析师警告称,标普500指数和纳指的估值看起来明显偏高。
财经数据供应商FactSet对机构的统计显示,结合未来12个月企业盈利的预测,标普500指数的远期市盈率略低于19倍,大幅高于近五年平均水平。准确预测本轮银行业危机后反弹行情的Claro Advisors董事总经理贝兰格(Ryan Belanger)发出警告,市场对美联储能够实现软着陆过于自信,投资者现在减少对股票的敞口可能是明智的。
联博基金(Alliance Bernstein)表示,由于投资者情绪已达到“极度乐观”的水平,敦促投资者短期内谨慎行事。该公司称,其综合情绪指标(CSI)自2019年11月以来首次突破关键的+1标准差水平。“我们将极端乐观情绪视为谨慎的战术信号,因为在抛售信号发出后的4~6周内,全球股票回报率平均为负。”报告称。
在上周调整之前,标普500指数已连续五周攀升,创2021年11月以来最长纪录,纳指则连涨八周,为2019年3月以来最佳表现。因此也有一些机构观点认为,这可能是一次健康的回调过程。
本周美国将公布5月PCE物价指标,数据表现将影响市场对7月及以后美联储的政策路径判断,或将影响本轮美股调整的空间。
在4月数据意外反弹后,目前市场预期上月PCE将从4.4%降至4.1%,核心PCE将从4.7%降至4.5%。美联储内部正在为年内再加息两次进行评估,如果数据符合市场预期,加息的声音或将有所减弱;但如果数据超预期,无疑将进一步强化政策收紧的压力。
此外,投资者将从5月耐用品订单月率、新屋销售月率、上周初请失业金人数、消费者信心指数等指标评估近期美国经济的表现。