白酒正迈入新一轮业绩、估值周期;高端、区域酒先复苏,次高端后发;短期强调估值及确定性,建议配置高端酒及区域酒,中期强调成长性,建议配置高端及次高端。
投资建议:方向第一,投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期,估值、业绩将交替支撑股价,新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为:1)复苏上半程,短期维度更强调估值,以及业绩确定性,建议增持五粮液(205.30 -0.24%,诊股)、迎驾贡酒(69.45 +0.22%,诊股)、今世缘(57.85 -0.34%,诊股)、洋河股份(184.47 +1.19%,诊股),以及山西汾酒(298.48 -0.22%,诊股)、贵州茅台(1880.21 -0.68%,诊股)、泸州老窖(247.38 +0.36%,诊股)、古井贡酒(293.00 -0.73%,诊股)等;2)伴随行业上行趋势确立,中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间,建议增持贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒(141.88 -1.51%,诊股)、舍得酒业(169.62 -0.99%,诊股)、水井坊(83.58 -3.30%,诊股)等。