本报记者 项梦曦
近日,标普全球公司公布欧元区最新采购经理人指数(PMI)数据。数据显示,9月综合PMI初值为48.2,创近20个月以来的低位,不及8月的48.9。其中,9月制造业PMI初值为48.5,降至近27个月以来的低位,不及此前市场预期的48.7和8月的49.6;服务业PMI初值为48.9,为近19个月以来的低位,不及8月的49.8和市场预期的49。
PMI是衡量行业形势的重要经济指标,该数据显著走低并跌至50荣枯线以下,显示出欧元区的经济活动加速放缓,衰退已近在眼前。随着市场对欧元区经济衰退担忧的进一步发酵,欧洲股市显著下跌,欧洲斯托克600指数现跌超2.4%,已较1月纪录高位累跌超20%。欧元对美元汇率也持续走低,目前仍在平价之下。
通胀压力增大
企业业务状况恶化
截至本月,欧元区PMI已连续第3个月低于荣枯线,标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森认为,持续加大的通胀压力是造成近期欧元区经济活动萎缩的主要原因。欧盟统计局公布的数据显示,自今年5月欧元区调和消费者物价指数(HICP)攀升至8%上方后,持续处于上行通道。欧元区7月HICP同比增长8.9%,高于6月的8.6%,扣除了能源和食品价格后的核心HICP同比涨幅也从6月的4.6%进一步扩大至7月的5.1%。8月,欧元区HICP进一步攀升至9.1%,而核心HICP也继续攀升,达到5.5%。
能源价格高企仍是拉动欧元区通胀的最主要动力。数据显示,8月欧元区能源价格同比上涨38.6%。此外,食品和烟酒价格上涨10.6%,非能源类工业产品价格上涨5.1%,服务价格上涨3.8%。当月,剔除能源、食品等因素的核心通胀率为4.3%,比上月上升0.3个百分点。花旗经济学家贾达·贾尼预计,随着能源成本上升,欧元区通胀率将在秋季达到10.3%的峰值,而欧元对美元汇率将继续跌破平价,从而导致消费价格进一步上涨。
在此背景下,克里斯·威廉姆森认为,通胀压力曾在前几个月出现一些降温迹象,但现在又有所加剧。欧元区与能源成本相关的价格压力显著加剧将使得企业业务状况出现明显恶化。虽然有迹象表明供应链瓶颈有所缓解,但人们关注的焦点已经转移到能源和生活成本上,进而打击了经济的需求面,限制了制造业和服务业复苏。克里斯·威廉姆森强调,“经济火车头”德国正面临最艰难的环境,德国经济衰退的速度是2008年国际金融危机和新冠疫情发生以来从未见过的。数据显示,受能源成本上升的严重打击,德国9月PMI下滑加剧,制造业PMI初值从8月的终值49.1降至48.3,与预期持平,创27个月新低;服务业PMI初值从8月的终值46.9降至45.9,创28个月新低;综合PMI初值从8月的终值46.9降至45.9,创28个月新低。
多重风险萦绕
经济复苏前景更趋黯淡
今年以来,欧元区的经济发展持续受到多种因素干扰,包括俄乌冲突冲击能源及食品供应格局、通胀水平继续高位徘徊、供应链挑战尚存以及新冠疫情导致的健康安全风险等,这些负面因素都令欧元区经济前景更趋黯淡。
在俄乌冲突持续发酵下,西方国家对俄罗斯发起多项制裁行动,实施包括减少贸易活动、禁止能源进口和金融制裁等孤立政策,但这些行动同样会令欧元区的经济前景承压,能源危机进一步加剧。目前,欧元区各国政府相继出台措施,以应对能源价格的飞速上涨。上周,欧盟出台的能源计划显示,其考虑将非天然气发电收入上限设定在180欧元/每兆瓦时,计划将整体用电量减少10%,以缓解近期愈演愈烈的电力危机。此外,欧盟还提议对石油、天然气、煤炭和精炼行业企业的超额利润征收至少33%的暂时性税费。
然而,这也将加剧各国政府的财政负担。据欧洲独立智库布鲁盖尔研究所统计,2021年9月至2022年9月期间,27个欧洲国家为缓解能源危机、减轻家庭和企业重负推出的纾困措施,合计金额约为5000亿欧元。该智库称,如果将政府向陷入困境的能源公用事业公司提供救助、贷款或国有化的资金包括在内,欧盟各国政府的支出接近4500亿欧元,超过“下一代欧盟”复苏计划的一半。布鲁盖尔高级研究员西蒙·塔吉利安表示:“从公共财政的角度来看,这显然是不可持续的。”
与此同时,为抑制高通胀,欧洲央行已做好采取更激进货币紧缩政策的准备。这意味着流动性会进一步收紧,对经济活动的复苏构成阻力。中金公司分析认为,欧洲央行将连续加息,到2023年二季度,欧洲央行政策利率或升至1%以上。利率上升意味着金融条件收紧,M2和银行信贷增速放缓,经济增长面临额外压力。此外,该机构提出,欧洲央行加息将显著推高利率,使得欧洲各国政府债务可持续性降低,最坏情况是滞胀引发经济深度衰退,财政前景恶化,进而带来债务危机。
中金公司将2022年欧元区实际GDP增速下调1个百分点至1.5%,2023年GDP增速或降至零左右。并表示,悲观情形下,俄罗斯大幅降低对欧元区的能源供应,2022年欧元区GDP增速或降至0.5%,经济或于年底步入衰退,2023年GDP增速或降至-1%左右。标普全球则表示,以PMI数据推算,欧元区三季度GDP将同比收缩0.1%,意味着可能已经陷入经济衰退。随着需求下滑和企业对前景越来越悲观,欧元区第四季度经济下滑将进一步加剧。