SBS：单方因素指引不强 市场期待转点出现

导语：经历了近一个月的连续上涨，SBS市场目前延续高位震荡，甚至部分牌号存冲高回落走势，场内多种心态并存，大多数业者及终端工厂对后市走势转向谨慎观望，SBS后市何去何从，宏观利好的推涨与供需基本面的对弈谁胜谁负？

图1 节后原油、丁二烯与道改主流牌号市场走势对比

来源：隆众资讯

　　从春节期间到现在，宏观利好助推强势，原油一路震荡上行及大宗商品的“持续性飘红”是行情的主要推涨动能，推动SBS供价一路单边上涨，截止到3月11日，SBS主流牌号791-H/F875供价相比春节期间上涨了2400元/吨，部分民营牌号供价更是上涨了3000元/吨左右。

市场心态分歧加剧：

　　市场报盘逐步走高，SBS下游终端工厂TPR造粒、防水卷材及道改行业多积极拿货，客户均多少备有1-3月左右的消耗库存，虽然随着天气转暖，部分终端需求增量明显，但并足以抵消近期库存累计的压力，市场心态分歧凸显加剧，但多空博弈下，市场持续僵持，成交减量明显。

　　继续推涨还是技术性回调？这是个问题，在目前宏观影响瞬息万变的市场中，相当部分因素如国际经济走势、原油变动等不确定性较强，让我们回归基本面，通过分析成本及供需基本面影响因素，对短期的后市有一个参考：

一：原油利好仍在“发威”，成本压力仍有走高预期

图2 791-H理论成本与利润走势

来源：隆众数据

　　截止3.11日，巴陵791-H出厂理论成本11710元/吨，理论出厂利润792元/吨；油胶F875出厂理论10826元/吨，出厂利润-26元/吨。

二、供需博弈加剧

　　节后，国内SBS供方装置基本维持稳定，3月份预计国内SBS产量在8.29万吨，较2月仅小幅增量3.26%，但其中油胶产量较2月份减量19.66%，但干胶道改产量产量较2月份增幅10.59%，较1月份增幅20%，干胶道改供应拖拽。

　　需求面来看，TPR鞋材行业开工尚可，防水卷材行业多数工厂已经开启或者准备开启，但道路改性需求表现弱势，国内大多数地区实际需求尚未启动，虽然后市向好预期下陆续备货，但库存持续累积为主。

三、库存是重要影响因素

图3 SBS生产企业库存走势

　　来源：隆众资讯

　　如上图可以看出，相比往年同期，生产企业库存一般，暂无明显压力，挺价意向较强。

　　（备注：SBS库存分生产企业库存及社会库存，其中生产企业库存14家生产工厂全样本统计）

　　目前供需博弈加剧，市场行情震荡明显，本周市场报盘在13000元/吨上下浮动300元/吨报盘整理，目前原油持续65-70美元/桶的强势震荡，同比往年的影响“不可同日而语”，此种价位支撑下，部分客户期待SBS市场再度大跌抄底的希望渺茫；而供方受到成本及库存支撑下挺价积极，终端短期刚性需求支撑弱势，市场对后市向好态势谨慎，投机积极性明显降低，市场缺乏有效突破点，隆众认为，短线来看SBS供价持续挺价，但市场或将延续宽幅震荡格局，贸易利润或受到一定压缩，等待进一步明朗化因素指引。