【研究报告内容摘要】
综述：节后一周下游生产尚未恢复，海外刺激预期推升大宗价格。节后一周上游生产活动符合历年规律，螺纹钢产量大致持平，高炉开工率好于20年但弱于19年，化工品开工率总体有所提升，但汽车轮胎与江浙织机开工率均较节前下行，显示下游生产尚未恢复。疫情缓解及海外财政刺激预期抬升影响，大宗商品价格再度回升。OPEC一揽子原油均价突破60美元/桶，主要化工品与有色金属价格涨幅均超5%，其中铜价涨幅近10%。但动力煤价格回落，炼焦煤价格高位震荡，海外生产恢复铁矿石价格再创11年以来的新高，但钢材终端需求尚未启动，库存大幅上行高于19年但低于20年水平，螺纹钢表观消费量降至83万吨，但受到外盘普涨与钢坯涨价的影响，钢材价格仍有所上行。而国内建材价格仍然偏弱，水泥价格继续回落，玻璃大致持平。
假期消费恢复但仍弱于趋势增速，2月以来汽车销售有所回升，地产销售热度下降，出口运价指数涨幅进一步放缓；农产品价格回落，猪肉鸡蛋蔬菜跌幅较大。在倡导就地过年因素的影响下，春运人数仅相当于正常年份30%，但本地消费受到一定提振，院线票房创下历史新高。而假期全国重点零售和餐饮企业实现销售额较2019年提升4.9%，显示消费恢复但仍弱于趋势增速。2月首周汽车销售环比1月首周显著上行，显示春节前后汽车消费平稳。地产销售在节后两周显著回落，十大城市商品房去化月数与可售面积大致持平，受基数影响百城土地成交规模有所提升，土地溢价率也有所上行。BDI指数大幅提升，出口集装箱运价仍在上行但涨幅相对年前趋缓，但进口集装箱运价涨幅略有回落。节后农产品价格同比与环比均有所回落，其中猪肉、鸡蛋和蔬菜价格较节前均出现了显著下行。主粮价格整体平稳，仅豆油价格出现了显著上行。
全球疫情延续改善态势，美国财政刺激预期升温，全球市场交易再通胀逻辑。春节假期全球疫情延续改善的态势，发达经济体疫苗接种率继续提升。美国财政刺激的预期仍在不断升温，特朗普的二次弹劾快速结束，拜登政府携民意快速推进1.9万亿纾困法案，同时基建计划也着手进行。海外经济数据普遍好转，生产端信心指数与美国工业产出提升，受600美元支票发放影响，美国1月零售大幅改善，也显示了刺激对需求的提振，尽管初请数据仍不理想，但市场预期未来其仍将逐步改善。
在财政预期升温的影响下，大宗商品价格大幅上行，美债利率突破1.3%。美股涨幅受到利率上行的抑制，道指跑赢纳指，美元指数维持弱势震荡格局。
风险因素：中美关系紧张趋势再度升级